¿Dónde y cómo invertir el dinero que ahorramos ?

ESTRATEGIAS DE INVERSION

EL TRADER DEBE TENER CONOCIMIENTO DEL MERCADO PARA CUANTIFICAR SUS PROBABILIDADES.

DOMINAR SU JUEGO EN LA GESTIÓN, EMPEZAR EN EL MOMENTO JUSTO Y MAXIMIZAR SU POSICIÓN.

TUS CREENCIAS DEBEN SER LA EJECUCIÓN DE TUS PROBABILIDADES, MAS ALLÁ SERÁ APOSTAR.


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UN DOCUMENTAL SOBRE EL TRADING 
Traders on Wall Street, un documental que examina la cultura de Wall Street a comienzos de la pasada década desde el punto de vista de traders y empleados de banca de inversión. Para abrir apetito aquí tienen el primer episodio:


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Un vídeo de  Jose luis CAVA un ANALISTA independiente que habla claro y no se casa con nadie
NO PUEDEN SEGUIR PIDIENDO SACRIFICIOS , SIN DAR NADA A CAMBIO ...


http://www.blog-wallstreet.com/2012/05/video-de-analisis-tecnico-sr-cava-04-05.html
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 Una entrevista con el exbanquero Mario CONDE donde explica quienes y porque lo defenestraron, y critica a la BANCA ESPECULATIVA, que no suministra crédito a la actividad productiva

http://www.youtube.com/watch?v=WB7cpJX14ow&feature=youtu.be
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Si aún no tienes muy claro porqué y quienes han originado esta CRISIS FINANCIERA que desde 2008 nos asola en casi todo el mundo ( aunque  ahora es mas drástica en la periferia de EUROPA por la DEUDA acumulada) y que en España y otros países como Irlanda o Islandia se ha visto más recrudecida por la BURBUJA INMOBILIARIA Y EL EXCESO DE RIESGO EN ESTOS PRESTAMOS A LAS PROMOTORAS, te recomiendo este enlace del blog www.gurusblog.com , donde comentan el documental  que ganó un OSCAR  " INSIDE JOB"


Termina diciendo el director al  FINAL DEL DOCUMENTAL : 

¿Qué mejor manera de cerrar este análisis que con las palabras de Charles Ferguson cuando recibió el Oscar?

El director, sigue criticando que desde que se destapo esta “masacre” financiera todavía ninguno de sus partícipes ha sido condenado con una pena de prisión. 

En ESPAÑA  tampoco 
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WEBS DE BOLSA Y MERCADOS :
www.serenitymarkets.com (web de José Luis Cárpatos)
www..x-trader.net
www.estrategiasdeinversion.com
www.lacartadelabolsa.com (prof. Niño Becerra)
www.infobolsa.com
www.eleconomista.es
www.gestrading.es
www.bolsacava.com  ( José Luis Cava -anlista independiente-)
http://www.onda4.com/  Oscar G. Cagigas
www.r4.com
http://psicologiadelabolsa.com/  -BLOG de un sicologo aficionado a la bolsa , donde entrevista a  Oscar  Cagigas , ingeniero de teleco  que habla de su último libro ESTRATEGIAS Y GESTION DE CAPITAL

LIBROS DE BOLSA
Leones contra Gacelas- Manual del especulador de J.L. Cárpatos
Sistemas de Especulación en Bolsa  -J.L. Cava
DAY TRADING - Negociación intradía   - Oliver Vélez - Editorial DEUSTO
Vivir del Trading  - Alexander Elder ( psiquiatra) Ediciones VALOR
Trading diario en los mercados de divisas ( FOREX) - Kathy Lien- Editorial Millenium capital
Techniques et strategies de DAY TRADING er de SWING TRADING por
Olivier Seban
Dominar el TRADING  - john f. Carter Editorial Millenium Capital

Psicología del trading. Herramientas y técnicas para abordar los mercados por Steenbarger, Brett

Las voces de los maestros de los mercados financieros.  Por Alexey De La Loma,

FORMACION ONLINE
http://www.xtb.es/seminarios
http://www.intefi.com/%20%28web%20serenitymarkets.com)Serenity Markets
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MEJORES PLANES PENSIONES DE RENTA FIJA ( traslado y RESCATE al teminar de cobrar el PARO)
PLAN TRANQUILIDAD 22 PPI (4% TAE por 10 AÑOS)
http://www.cluboptima.biz/inversiones/que_es_un_hedgefund.htm
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Al final la advertencia del BCE de agosto-2015, se materializo a comienzos de 2016 , con una gran crisis en los mercados, y una gran burbuja en los bonos ( como activo refugio)
10 Febrero 2016

¿Alguien quiere hundir a Deutsche Bank? 

La teoría de la conspiración de los hedge funds anglosajones

Las acciones del banco alemán rebotan con fuerza tras acumular hasta ayer un desplome del 40% en lo que llevamos de año. Todos los ojos del mercado están puestos sobre la entidad, que ha anunciado que podría hacer una gigantesca recompra de bonos para eliminar las dudas sobre su solvencia.

"Recibimos la información de nuestros brokers alemanes de que los vendedores de Deutsche Bank son básicamente los hedge funds anglosajones, que pretenden provocar una ampliación de capital para, por supuesto, participar en ella recomprando en la ampliación las ventas en corto que han generado", comenta Jaume Puig, Director General de GVC Gaesco Gestión, en un informe en el que analiza el mal comienzo de año de las bolsas.

¿Puede darse el caso de que Deutsche Bank se convierta en el Lehman Brothers europeo? El directivo de GVC Gaesco cree que pensar en esta posibilidad es algo rocambolesco.

"¿Lo mismo por segunda vez? ¿Tan poco imaginativos somos? ¿Tendrá algo que ver que desde el mundo anglosajón siempre se ha visto mal la injerencia de un banco no anglosajón en un negocio, la banca de inversión, que consideran algo así como suya?", ironiza Puig.

Deutsche Bank, el mayor banco alemán, está siendo uno de los grandes protagonistas del desplomede inicio de año que lideran los mercados europeos. Ayer tuvo que dar un paso poco habitual: salir en público a decir que estaba "fuerte" y que devolvería sus deudas. Un movimiento que no se veía en un banco de su importancia desde al menos el año 2011.

El ministro alemán de Finanzas, Wolfgang Schäuble, ha asegurado que no está preocupado por el futuro del banco, que está inmerso en un proceso de reestructuración en el que va a perder mucho peso la banca de inversión, que está siendo una fuente de pérdidas enorme.

Sin embargo, los esfuerzos se están viendo obstaculizados por el incremento de costes relacionados con las multas que está recibiendo desde 2008, mayores que ningún otro banco del continente, y el banco tuvo unas pérdidas en conjunto de casi 7.000 millones de euros el año pasado.

AGOSTO 2015

El BCE advierte: la crisis china podría tener un impacto mayor de lo esperado en la Unión Europea

Considera que el "riesgo podría agravarse por efectos negativos colaterales de los incrementos de los tipos de interés en EEUU sobre el crecimiento de las economías emergentes".

El Banco Central Europeo (BCE) advierte en las actas de su última reunión de política monetaria de que la situación de China "podría tener un impacto adverso mayor de lo esperado" en la economía de la zona del euro dada su importancia en el comercio global.

Asimismo, el BCE considera que "este riesgo podría agravarse por efectos negativos colaterales de los incrementos de los tipos de interés en EEUU sobre el crecimiento de las economías emergentes".

No obstante, el BCE se mostró más relajado respecto a los riesgos para el crecimiento económico de Grecia.

"Los riesgos procedentes de los acontecimientos relacionados con Grecia y las negociaciones con sus acreedores parecen estar contenidos", según el BCE. En este sentido, el BCE considera que el acuerdo sobre el tercer programa financiero para Grecia "podría contribuir a afirmar la confianza en la zona del euro".

El consejo de gobierno es unánime en la necesidad de comprar grandes cantidades de deuda pública y privada hasta septiembre de 2016 para apoyar la recuperación económica de la zona del euro, como se desprende de las actas de la reunión que mantuvo el pasado 15 y 16 de julio y que publicó hoy.

El BCE destaca en las actas que tras el acuerdo alcanzado entre Grecia y sus acreedores, la atención de los mercados internacionales se dirige a China y EEUU. En China, el índice Shanghai Composite ha caído más de un 20% desde el 12 de junio de 2015 y después de haber subido más de un 150% en menos de un año, según el BCE.

Además, ha aumentado la preocupación sobre la valoración de los mercados de valores chinos, advierte la entidad monetaria europea, que recuerda también las medidas que ha adoptado el Banco Popular de China (central). Primero redujo las tasas de interés rectoras y el porcentaje de reservas mínimas que tienen que mantener los bancos.

Esta semana el Banco Popular de China ha devaluado durante tres jornadas consecutivas el valor del yuan, en total en casi un 5%.

Los mercados financieros dudan ahora de cuál es exactamente la marcha de la segunda economía mundial, que podría ralentizarse mucho más de lo que se pensaba hasta ahora.

Las grandes bolsas europeas se recuperaban hoy de las pérdidas provocadas por la devaluación del yuan y la mayoría ganaba alrededor del 2 % a media sesión.

Las pérdidas de la Bolsa de Fráncfort hasta el miércoles, casi un 6%, reflejan la preocupación por el futuro de las exportaciones de Alemania a China.

"El consejo de gobierno fue unánime en su valoración de que se debería mantener el curso de la política monetaria. Estuvo preparado para utilizar todos los instrumentos disponibles dentro de su mandato, en caso necesario. Esto implica reafirmar que era necesaria la completa implementación de todas las medidas de política monetaria adoptadas para proporcionar el apoyo necesario a la recuperación económica", según las actas.

La implementación de estas medidas también contribuirá a que la inflación de la zona del euro, que bajó en junio una décima hasta el 0,2%, suba hasta niveles cercanos pero por debajo del 2% a medio plazo.

La entidad monetaria europea está preparada para "responder a un endurecimiento injustificado de la posición de la política monetaria o cambios materiales en las perspectivas para la estabilidad de precios", añade el informe.

El BCE compra desde el 9 de marzo deuda de la zona del euro, sobre todo soberana, por valor de 60.000 millones de euros mensuales.

En mayo y junio el BCE ha acelerado el volumen de compra de deuda pública y privada a 63.200 millones de euros mensuales porque en los meses de vacaciones se reduce la actividad en los mercados financieros, especialmente agosto.


ABRIL 2015

Tipos de interés negativos: una nueva burbuja


La deuda pública de varios países europeos, incluido España, cotiza o ha cotizado en los últimos meses a tipos de interés negativos. Suiza, de hecho, incluso ha llegado a emitir esta misma semana deuda a diez años a tasas negativas. En principio, se trata de un fenómeno completamente antiintuitivo: los prestamistas no están cobrando por prestar su capital a los Estados, sino que están pagándoles por el privilegio de prestarles. Se trata, claro está, de una situación absolutamente irregular que no presagia nada bueno.

¿A qué se debe el cambio ?

Lo primero que analizar es qué cambios se han producido en los mercados financieros desde 2012 para que los tipos de interés de la deuda española estuvieran entonces disparados y hoy, en cambio, se hayan desplomado. Visto desde fuera, pareciera que los inversores estuvieran locos y que el coste de nuestra deuda fuera esencialmente aleatorio. Pero la explicación es bastante más sencilla: hasta julio de 2012 España estaba abocada a la bancarrota porque nadie se fiaba de su solvencia; a partir de julio de 2012 Mario Draghi prometió hacer "todo lo necesario" para salvar a los países de la Eurozona y los mercados lo creyeron, así que los tipos de interés comenzaron a descender con agresividad.

Pero una cosa es descender y la otra entrar en tipos negativos.

¿Qué son los tipos de interés negativos?

Imagine que compra por 101 euros un bono que le promete 100 euros dentro de un año. En tal caso, usted cerrará una pérdida de casi el 1% anual. Eso es el tipo de interés negativo: el valor actual del bono supera su valor futuro. Usted ha de pagar hoy más de lo que recuperará mañana.

Evidentemente, se trata de una anomalía: lo habitual es que nadie quiera pagar más de 100 euros hoy para recibir 100 mañana. De hecho, lo habitual es querer pagar menos de 100 euros: por ejemplo, 95 hoy a cambio de recibir 100 mañana. Los cinco euros de diferencia son precisamente el interés con el que se nos compensa por inmovilizar nuestro ahorro durante un año (por tenernos que esperar a gastarlo en el futuro) y por incurrir en riesgos.

¿Cuál es la causa?

Las razones que explican los tipos de interés negativos no son únicas, pero todas ellas se complementan:

  • Abundancia de liquidez global. Tras ocho años de crisis económica, existe una abundante liquidez entre los inversores por dos razones esenciales. La primera es el proceso de desapalancamiento asociado a la crisis: los deudores van (a duras penas) amortizando sus deudas y, en consecuencia, los acreedores van cobrando y acumulando saldos de tesorería. La segunda son los Quantitative Easing de los bancos centrales: estos institutos de emisión imprimen nueva moneda para comprar las deudas todavía no vencidas en manos de los acreedores, inyectando un exceso artificial de liquidez dentro en el sistema económico.
  • Ausencia de buenas inversiones alternativas
  •  Que exista una sobreabundancia de liquidez no basta para explicar por qué los tipos de interés son negativos. A la postre, si hubiese muchas personas que quisieran tomar prestada esa liquidez se ofrecerían rentabilidades elevadas para inducir a los ahorradores a que se la prestaran. Sin embargo, el capital líquido supera abundantemente las oportunidades en las que se desea invertirlo, de modo que los tipos de interés se hunden. Las razones de este desequilibrio son básicamente dos: la primera, que el proceso de reestructuración y saneamiento productivo de la crisis económica global está lejos de haber concluido, de modo que sin esos ajustes de precios y de factores no aparecen suficientes oportunidades atractivas de inversión; la segunda es que el proceso de desapalancamiento tampoco ha terminado, de forma que muchos agentes económicos (todavía muy endeudados) siguen siendo extremadamente cautos a la hora de incorporar nuevos riesgos a su patrimonio (disponen de un escaso margen para asumir pérdidas). Pocas oportunidades y alta aversión al riesgo.

  • Deuda pública como sustituto de la tesorería
  •  Abundante liquidez e inexistencia de oportunidades donde aparcarla se traducen en unos muy cuantiosos saldos de tesorería ociosos. ¿Qué pueden hacer con ellos los ahorradores? La respuesta intuitiva es decir que pueden dejarlos en el banco o debajo del colchón. Pero no es tan sencillo como parece: si depositamos la liquidez en el banco, sólo estamos trasladando el problema a un nivel más elevado: ¿qué hará el banco con toda esa liquidez? De nuevo, el banco tiene dos opciones: o depositarla en el banco central o guardarla en sus cajas fuertes (debajo del colchón). Depositar la liquidez en el banco central es caro: el BCE cobra a los bancos un -0,2% por hacerlo. Guardar la liquidez en las cajas fuertes de un banco (o debajo de nuestro colchón) también es caro: hay gastos de mantenimiento y de aseguramiento que deben cubrirse y que, según algunos cálculos, podrían ser equivalentes al -2% anual. Por tanto, la deuda pública de países solventes como Alemania o Suiza puede ser una alternativa barata con la que minimizar el coste de conservación del exceso de liquidez, sobre todo si existe la más mínima desconfianza de que el euro vaya a sobrevivir a largo plazo (mejor ser acreedor del Gobierno alemán, o del suizo, que del Banco Central Europeo). Dicho de otro modo, prefiero pagar un -0,5% por la deuda suiza que pagar el -0,2% por la incierta deuda del BCE o el -2% por guardar el dinero debajo del colchón.

  • Especulación alcista
  • Una última razón que explica que los tipos de interés hayan entrado en terreno negativo es la especulación alcista sobre la deuda pública. Como hemos dicho antes, los tipos de interés negativos implican que estoy comprando por 101 euros un bono que pagará 100 euros en un año. Pero ¿qué sucede si espero que dentro de unos días algún inversor esté dispuesto a comprarme ese bono por 102 euros? Pues que obtendré plusvalías a corto plazo. La expectativa especulativa de que el precio de los bonos siga subiendo,aun cuando hayan entrado en terreno negativo, podría explicar parte de sus movimientos al alza. ¿Tiene sentido esperar que el precio de los bonos estatales vaya a seguir subiendo, cuando ya superan el monto que vamos a recibir a vencimiento? Sí, si se espera que los bancos centrales vayan a seguir añadiendo nuevas rondas de liquidez en el mercado o a incrementar los tipos de interés negativos que cobran a los bancos por permitirles depositar su dinero.

¿Cuáles son las consecuencias?

Una vez explicadas las causas de los tipos de interés negativos, queda por tratar de vislumbrar sus dos consecuencias principales:

  • Estímulo al endeudamiento estatal. Actualmente, a diversos Estados europeos se les está pagando para que se endeuden. Si con tipos de interés por encima del 7% anual nuestros Gobiernos no renunciaban a hiperendeudarse, con tipos negativos van a sentirse orgullosos de emitir deuda como locos. El problema es que, por muy negativos que sean actualmente esos tipos de interés, en el futuro seguiremos teniendo que amortizar esa pesadísima carga de deuda que hoy continúan cebando.
  • Estímulo a la excesiva asunción de riesgos entre los ahorradores. Si la deuda pública paga intereses negativos, el resto de ahorradores con saldos de tesorería estará crecientemente tentado a invertir en activos que considera poco seguros pero que al menos ofrecen algún retorno. Por ejemplo, esta misma semana el Fondo de Reserva de la Seguridad Social anunció que no invertiría en deuda pública española si ésta persistía en sus tipos de interés negativos. Entonces, ¿en qué invertiremos el ahorro de los pensionistas? ¿En deuda pública portuguesa? ¿En deuda pública griega? ¿En deuda pública nigeriana? ¿En deuda corporativa? ¿En acciones? Expulsados de la zona de confort, sólo nos queda ir asumiendo crecientemente riesgos antes de que las condiciones subyacentes que explican esos altos riesgos se hayan corregido (a saber, la incompleta reestructuración productiva y financiera de la economía).

En resumen, la intervención política en los mercados reales y financieros antes de que la crisis económica se haya solventado endógenamente está conduciendo a que Gobiernos y ahorradores privados asuman riesgos desproporcionados: los primeros, para mantener las burbujas estatales sobreendeudándose; los segundos, para conservar su patrimonio impidiendo que pinchen del todo las burbujas privadas. Frenado el reajuste productivo, ralentizado el proceso de desapalancamiento y regados los mercados con excedentaria liquidez artificial, llegamos a unos inquietantes y peligrosos tipos de interés negativos. 

Las burbujas no salen gratis.



Diciembre 2014

¿QUÉ ES EL QE?

La QE (quantitative easing) o flexibilización cuantitativa, es un programa o medida que consiste en generar dinero y ponerlo en circulación, ya saben las frases famosas de imprimir más billetes y darle a la maquinita.

La QE tiene dos objetivos:

- Bajar los tipos de interés: la Fed o el banco central del país en cuestión usa sus reservas para comprar bonos gubernamentales (deuda pública) y bonos de empresas. 

Con esta medida, lo que se pretende es que la rentabilidad de los bonos baje. Al haber mayor demanda para los bonos su precio sube, y por lo tanto su rentabilidad bajará. Este hecho provoca que los tipos de interés también bajen, reduciéndose el coste de los créditos. 

- Crear liquidez para facilitar el crédito a familias y empresas: con la compra masiva de bonos públicos y de empresas, los bancos aumentan sus reservas de liquidez, con lo que estarían en disposición de conceder créditos a tipos reducidos, a familias y empresas. 

Claro, no todo iba a ser tan bonito. Tiene una parte negativa, puede provocar subida de los precios y por tanto aumentar la inflación.

En definitiva, con el QE, los bancos centrales crean dinero y lo usan para comprar determinados activos financieros como deuda pública a instituciones financieras, de esta manera, los bancos utilizan ese dinero que han recibido del Banco Central para aumentar los prestamos o para comprar nueva emisiones de deuda al gobierno.

Así pues, ya saben, el QE consiste en inyectar liquidez al sistema a través de los bancos.

¿Cómo reaccionan los mercados? Pues la renta variable del país en cuestión sube al alza y la divisa de dicho país baja.

El QE se suele utilizar también para luchar contra la deflación en economías con tipos de interés muy cercanos al 0%. Tengan en cuenta que el la última bala en la recámara cuando la política de tipos de interés se ha agotado.

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La batalla final: Draghi pone la directa 

hacia el QE ...

Aperitivo: "Hay bastante evidencia de que un programa de expansión cuantitativa (QE) sería efectivo". Primer plato: "Hemos tomado grandes decisiones de política monetaria sin unanimidad". Segundo plato: "Comprar deuda soberana entra claramente dentro de nuestro mandato". Y postre: "Lo ilegal sería que el Banco Central Europeo (BCE) no persiguiera su mandato [de promover la estabilidad de los precios]".

Con este menú, el presidente del BCE, Mario Draghi, dejó claro ayer, en la última reunión del año, que el QE todavía no está aquí, pero que lo estará en el futuro... diga lo que diga y quiera lo que quiera el alemán Jens Weidmann. Por tanto, ya no hay retorno. La batalla final entre ambos está servida. Y no habrá que esperar mucho para presenciarla: tendrá lugar en la primera cita de 2015, que tendrá lugar el 22 de enero

Porque Draghi lo dejó muy claro con esos cuatro fogonazos. Y los expertos así lo interpretaron. "El BCE no ha lanzado un QE soberano para Navidad, pero promete una resolución en Año Nuevo", titulan su informe los expertos de la gestora Schroders. En su opinión, el QE acabará llegando. También lo cree Andrew Belshaw, de Legg Mason

Elevar 

De hecho, en la última cita de 2014 -que coincidió con la primera en la nueva sede de la entidad- ya se produjo un conato de la confrontación que presumiblemente  se vivirá en enero. Cuando el BCE se refirió en noviembre a que sus medidas engordarán el balance de la entidad de los 2 billones de euros actuales hasta los 3 billones ya alcanzados en 2012, oficialmente lo definió como una "expectativa". Ayer, y en uno de esos cambios que a los ojos de los mortales parecen nimios, pero que son todo un mundo para los banqueros centrales, desapareció esa mención y ahora el movimiento de los 2 a los 3 billones de euros son una "intención"

Aparentemente, un cambio menor; apenas un matiz. Pero que ya eleva el tona, porque tras esa "intención" existe una voluntad, cuando antes solo era algo que se podía esperar. Entonces, ¿se puede hablar ya explícitamente  de los 3 billones son un objetivo? No. El propio Draghi  aclaró que no. Si pasar de "expectativa" a "intención" ya contó con el rechazo de varios miembros del Consejo de Gobierno del BCE, calificarlo directamente como un "objetivo" hubiera sido demasiado para los estándares del BCE. 

LA IMPORTANCIA DEL 11 DE DICIEMBRE... Y DEL 14 DE ENERO

Pero, si Draghi lo tiene tan claro, si cree que el QE está dentro del mandato del BCE y que no necesita adoptarlo por unanimidad, ¿por qué decidió esperar? Por dos motivos que beben de uno solo: la prudencia. El primero, que, si bien asume que el paoyo total no será posible, al menos sí aspira al mayor consenso posible. Y el segundo, que antes de meterse en nuevas aventuras monetarias quiere saber mejor en qué condiciones financieras y legales lo hará. 

A esta segunda incógnita le encontrará respuesta en dos fechas de suma importancia. La primera llegará el próximo jueves, 11 de diciembre. Ese día, el BCE llevará a cabo la segunda de las dos rondas iniciales de financiación bancaria condicionada a largo plazo (TLTRO) que ofrecerá a las entidades. Entre ambas, la institución monetaria se había propuesto suministrar hasta 400.000 millones de euros a los bancos.

Pero se encontró con un problema a las primeras de cambio, puesto que en la ronda inaugural, que tuvo lugar en septiembre, apenas le pidieron 82.600 millones. Si esta segunda ronda no arroja un resultado mucho mayor, que acerque el volumen a esos 400.000 millones, el BCE se verá obligado a lanzar el QE cuanto antes; tan pronto como en la primera cita monetaria de 2015, que se celebrará el 22 de enero. 

Antes 

Pero antes de llegar a este día deberá pasar por la segunda fecha clave: la del 14 de enero. Ese día, el Tribunal de Justicia Europeo se pronunciará acerca de la legalidad del programa de compras de deuda pública, más conocido por sus siglas inglesas OMT, que la entidad lanzó en septiembre de 2012. Draghi querrá presentarse a la cita del 22 de enero con el respaldo que supondría el dictamen favorable del Tribunal. ¿Y si no lo recibe? En ese caso, se vería obligado a modificar su estrategia, porque el OMT ha sido su truco maestro y sería un revés mayúsculo. 

Leer más:  La batalla final: Draghi pone la directa hacia el QE... diga lo que diga Weidmann - Noticias de Inversión  http://bit.ly/1vVbeXv


El laboratorio del Dr. Draghi no descansa. De sus probetas han salido esta semana varios experimentos adicionales. Con sus términos en inglés. Y, por supuesto, con sus siglas. Que no falten siglas. Porque en eso, en una acumulación de siglas e iniciativas, se ha convertido la política monetaria del Banco Central Europeo (BCE) desde que Mario Draghi accedió a la presidencia en noviembre de 2011. En menos de tres años, ha cambiado casi por completo la fisonomía de la institución con una misión principal: reactivar el crédito como camino con el que promover el crecimiento y alejar la amenaza de la deflación o caída general de los precios. Lo ha hecho por la vía de la acumulación, amontonando medidas para ver si una u otra surte el efecto pretendido. Una auténtica sopa de letras monetaria que conviene desentrañar para entender qué está haciendo la entidad. 

1. LTRO. Estas siglas corresponden al término inglés Long-Term Refinancing Operations u Operaciones de Refinanciación a Largo Plazo. Son las primeras siglas surgidas del laboratorio de Draghi. Las lanzó en diciembre de 2011, apenas un mes después de llegar a la presidencia de la entidad. Esas operaciones consisten en prestar dinero a los bancos a muy largo plazo, algo que no tenía precedentes en la historia de la institución. Las puso en marcha en un momento en el que los bancos europeos, principalmente los periféricos, tenían serios problemas de liquidez. Por tanto, pretendían salir al paso de esos problemas y, adicionalmente, reactivar el crédito en la región.

Aplicadas en dos rondas distintas, la primera en diciembre de 2011 y la segunda en febrero de 2012, en total suministraron 1 billón de euros a las entidades europeas que estas ya le están devolviendo. Esta lluvia de dinero cumplió el propósito de aplacar esas tensiones de liquidez, pero no el de estimular el crédito. Colateralmente, el LTRO también sostuvo la cuenta de resultados de los bancos, que dedicaron el dinero barato proporcionado por el BCE a comprar deuda pública -carry trade-, y facilitó la financiación de los países, precisamente porque las entidades emplearon ese dinero para adquirir sus bonos. 

2. OMT. Corresponden al concepto Outright Monetary Transactions u Operaciones Monetarias de Compraventa. Draghi se las sacó de la chistera en septiembre de 2012. Y es que fue precisamente eso, el mayor truco de los que ha fabricado. Consistente en la promesa de comprar deuda pública de los europaíses que antes se sometan a la disciplina de pedir un rescate, activó este programa para plasmar en hechos su histórico compromiso de "hacer lo que sea necesario para salvar al euro". Lo consiguió: la OMT se reveló como el dique que contuvo la crisis de la deuda periférica y que selló las costuras de la moneda única

La acumulación de siglas no es más que la muestra del modo ensayo y error en el que se encuentra el BCE; todas buscan lo mismo: restaurar el crédito

3. TLTRO. Proceden del concepto Targeted Long-Term Refinancing Operations u Operaciones Condicionadas de Refinanciación a Largo plazo. Lanzadas en junio de 2014, constituyen la versión 2.0 de las LTRO de 2011. Como en aquella ocasión los bancos emplearon el dinero fundamentalmente para comprar deuda y ahora el BCE necesita revivir el crédito, esta vez canalizará esa financiación a aquellas entidades que estén prestando dinero a la economía real, porque con los TLTRO persigue incentivar el crédito. Aún no ha entrado en vigor. La primera ronda de financiación tendrá lugar el 18 de septiembre

4. CBPP3. Estas siglas provienen del término Covered Bonds Purchase Programme o Programa de Compras de Cédulas Hipotecarias. El número 3 se debe a que Draghi va a poner en marcha la tercera edición de esta iniciativa. El CBPP1 se puso en marcha en mayo de 2009 y se saldó con unas compras de 60.000 millones de euros; y el CBPP2 se lanzó en octubre de 2010 y aunque estaba dotado con 40.000 millones de euros, finalmente el BCE apenas empleó 16.000 millones. El CBPP3 ha sido anunciado por Draghi este jueves y las compras comenzarán en octubre, aunque todavía se desconoce el volumen al que ascenderán. Su misión será, una vez más, estimular el crédito y también ampliar el balance del BCE. Para que la institución compre cédulas, estas tienen que crearse, y para crearse los bancos antes han tenido que dar los préstamos hipotecarios. Y eso es justo lo que pretende Draghi: que con las compras como acicate, los bancos concedan esos préstamos. 

5. ABSPP. Provienen de Asset Backed Securities Purchase Programme o Programa de Compras de Activos Respaldados por Activos. Ha sido otra de las iniciativas activadas esta semana. Consiste en que el BCE, además de comprar cédulas, también adquirirá desde octubre deuda respaldada por préstamos concedidos por las entidades -incluidos los RMBS (residential mortgage-backed security) o deuda respaldada por préstamos al sector residencial-. Por supuesto, también persigue resucitar el crédito y aumentar el tamaño del balance del BCE. Lo buscará con el mismo mecanismo que con las cédulas: como el BCE comprará títulos que estén respaldados por préstamos, los bancos deben dar antes los préstamos que les permitan emitir esos títulos. Como ocurre con el CBPP3, los detalles sobre estas compras no se conocerán hasta el 2 de octubre. 

6. QE. No son exclusivas del BCE, sino que otros bancos centrales, como la Reserva Federal (Fed) estadounidense, han recurrido antes y con contundencia a ellas. Estas siglas provienen del concepto Quantitative Easingo Expansión Cuantitativa, un término que hace alusión a las políticas heterodoxas -es decir, ajenas a los tipos de interés- mediante las que un banco central puede incrementar el dinero en circulación. Esas políticas consisten en la compra de activos directamente en el mercado. Es decir, lo que el BCE empezará a hacer en octubre.

Sin ma

Aunque hay un matiz: como, por el momento, el BCE no incluirá a la deuda pública en la cesta de activos que comprará, la sensación es que se trata de un QE light, sin alcanzar la potencia o el carácter absoluto que sí le otorgaría ampliar las compras a los bonos soberanos. Del mismo que la Fed empezó en 2008 a comprar deuda privada y no comenzó a adquirir deuda pública estadounidense hasta marzo de 2009, la institución europea también irá por fases. Eso sí, en su caso con la dificultad que entraña dar el paso de comprar bonos soberanos. El Tratado de la Unión Europea establece que el BCE tiene "prohibida la adquisición directa" de deuda de los países. Draghi, por tanto, ya está apurando al máximo su margen de actuación

7. ZIRP. Estas siglas proceden del concepto Zero Interest-Rate Policy o Política de Tipos de Interés 0. Tampoco es propìedad en exclusiva del BCE ni de Draghi, pero es cierto que la institución europea se ha situado en ese terreno de la mano del banquero italiano. Heredó los tipos en el 1,5% y, tras siete recortes en menos de tres años, los ha situado ya en el 0,05%. No vas más, por tanto, como él mismo reconoció este jueves. Ya no habrá más bajadas de tipos por el simple motivo de que se ha quedado sin margen para hacerlo. Dicho de otro modo: agotadas ya sus herramientas convencionales, solo le quedan las heterodoxas. El Dr. Draghi sigue trabajando en ellas. Su laboratorio monetario no descansa. 

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Octubre 2014

De cómo el FROB se olvidó de los saqueadores de las Cajas 

por Jesús Cacho director de vozpópuli.com

Hace un año, el FROB sorprendió anunciando la persecución de las irregularidades detectadas en las Cajas nacionalizadas. Hoy, una cortina de silencio ha caído sobre ese bienintencionado proyecto y los españoles siguen sin saber quién se ha enriquecido de forma fraudulenta.

Anda el personal muy revuelto con el caso de los 87 jetas, alguno de rimbombante apellido, que tiraron de tarjeta de crédito “opaca” en Caja Madrid con la liberalidad de quien tira con pólvora del rey y sabe que ahí no va a pasar nada, porque nada podía pasar si “era una práctica conocida y legal en las corporaciones del mundo entero” (ha dicho Pablo Abejas, el dimitido responsable de Economía de la Comunidad de Madrid). Todo el mundo lo sabía, pero nadie denunciaba. Es la tónica española: sabemos cómo se ha enriquecido mucha gente en un país carente de fortunas, falto de esos capitales industriales responsables antaño del desarrollo de los países más avanzados, un país sin gran industria ni grandes fortunas, pero, y ahí está el dengue, con muchos ricos, mucha gente acostumbrada a llevar un tren de vida muy superior al que cabría esperar de sus títulos académicos y de su provecho en el trabajo, porque ¿cómo explicar esas urbanizaciones de lujo, esas segundas residencias en la costa con mansiones aún más llamativas, esos cochazos que a miles sobrevuelan las autopistas…? ¿De dónde sacan pa tanto como destacan? Gran parte del oropel procede del manantial inagotable de una corrupción a la que ha puesto fin, ¿fin?, una crisis económica de caballo, corrupción cuyo rastro ha salido a la superficie tras el final del boom. 

El viernes, el ministro Montoro ordenó a la Agencia Tributaria (AT) investigar a las empresas del Ibex, para averiguar si los modos y maneras de Caja Madrid para completar el sueldo de sus directivos ha sido imitado por bancos y compañías cotizadas, con el consiguiente perjuicio para el Fisco. Pelea entre ministros. Resulta que desde Economía filtran que la AT estaba al corriente del despelote con las tarjetas. Cabreo consiguiente de Hacienda, donde, al parecer, no tenían ni idea, y réplica de Montoro: “de modo que has tenido hasta secretarios de Estado chupando del bote y ahora la culpa es de Hacienda?”. Te vas a enterar: inspección al Ibex. Reacción del ministro De Guindos: “Estoy convencido de que lo ocurrido en Caja Madrid es un caso singular”. Como niños. Total que ahí tenemos a casi 90 “listos” de una Caja, que multiplicados por las casi 50 Cajas que se ha tragado la tierra de esta crisis, arroja un saldo de 5.000 listos, miembros de la clase política local y autonómica, sindicalistas, alcaldes, etc., que han sacado tajada variopinta de la coyunda entre política y dinero, 5.000jetas, 50.000 caraduras, pongamos 500.000 salteadores… En todo caso una minoría que ha mamado de la ubre de una corrupción que ha dejado la deuda pública en el billón de euros o alrededor del 100% del PIB y con la que las futuras generaciones de españoles tendrán que apechugar.

El FROB anunció que iba a realizar un análisis de la operaciones irregulares en las Cajas nacionalizadas, pero una cortina de silencio ha caído sobre tan bienintencionado proyecto

Hace justamente un año, el Fondo de Reestructuración Ordenada Bancaria (FROB) sorprendió a la ciudadanía anunciando que se disponía a realizar un análisis pormenorizado de aquellas operaciones irregulares pergeñadas en las entidades nacionalizadas (Bankia, CatalunyaBanc y por ahí), para llevar ante la Justicia a quienes se hubieran enriquecido ilegalmente con ellas. Los responsables del Fondo decían haber activado “un protocolo de detección de las operaciones que podrían ser sospechosas, estando ya trabajando con los servicios de auditoría interna de las entidades afectadas”. El anuncio fue recibido como una bocanada de aire fresco en el corrupto lodazal que nos inunda. Había gente con mando en plaza que parecía dispuesta a mirarle los bajos a la pandilla de sinvergüenzas que se enriquecieron en los años del boom inmobiliario. Incluso un servidor dedicó al asunto el artículo correspondiente al domingo 8 de septiembre de 2013 (“El FROB contra los saqueadores de las Cajas”). Desde entonces, una cortina de silencio ha caído sobre tan bienintencionado proyecto. Cada vez que el experto de Vozpopuli ha preguntado en el FROB por la marcha de las investigaciones, no ha recibido más que respuestas evasivas. Silencio, la están peinando. 

En realidad, el propio FROB ya dio muestras de sus reales intenciones cuando, en el propio anuncio de marras, septiembre pasado, habló de “revisar las operaciones hechas durante los últimos 5 años”, un tope sorprendente que hacía sospechar sobre las intenciones últimas de Economía y del Gobierno, toda vez que las mayores tropelías se perpetraron en los años gloriosos de la burbuja inmobiliaria, es decir, antes de 2008. De Guindos dijo el viernes, en pleno escándalo del “tarjeteo opaco”, que fue la auditoría interna de Bankia (ex Caja Madrid) la que detectó hace meses el chanchullo y lo puso en conocimiento, el 26 de junio pasado, de su principal accionista, el FROB (dependiente de Economía), que a su vez dio aviso a Anticorrupción, que ha sido quien finalmente ha pinchado el globo del escándalo. El ministro alardeó de que hay “unas 20 operaciones de posible irregularidad que se han remitido a la Fiscalía”, cuando el propio FROB anunció hace un año "tener detectadas 90 operaciones irregulares" de las que, de momento, solo han salido dos a la luz: las tarjeras pecaminosas de Caja Madrid, y las dietas de infarto de Modesto Crespo, ex presidente de la CAM. Una miseria comparada con la multitud de operaciones fraudulentas que llevaron a la mayoría de las Cajas a la quiebra.

http://vozpopuli.com/analisis/50529-de-como-el-frob-se-olvido-de-los-saqueadores-de-las-cajas

SEPTIEMBRE 2014

DRAGUI AUN NO HA DISPARADO TODA SU MUNICION ...

El presidente del Banco Central Europeo (BCE), Mario Draghi, reiteró el lunes 22-9-2014, que la institución monetaria se mantiene lista para adoptar medidas no convencionales adicionales para elevar los precios y apoyar el crecimiento de la eurozona.

"Estamos listos para emplear instrumentos adicionales no convencionales dentro de nuestro mandato, y para alterar el volumen y/o la composición de las intervenciones no convencionales si fuesen necesarias para abordar los riesgos de un periodo demasiado prolongado de baja inflación", aseguró Draghi ante el Parlamento Europeo.

A principio de septiembre, el BCE redujo sus tipos de interés a nuevos mínimos históricos y anunció un nuevo plan para inyectar dinero a la debilitada economía de la zona euro. En su intento por alejar los riesgos de deflación, el máximo responsable del BCE declaró ante el comité de asuntos económicos y monetarios del Parlamento Europeo que vigilará de cerca los riesgos para la proyección de inflación. Asimismo, Draghi manifestó ante el Parlamento Europeo que era crucial proseguir con las reformas estructurales para complementar la política monetaria del BCE.

"Las reformas estructurales por tanto complementan de manera crucial la postura de política monetaria acomodaticia del BCE y fortalecen la transmisión efectiva de la política monetaria", añadió. Respecto a las líneas extraordinarias de financiación a cuatro años del BCE anunciadas en junio y que fueron adjudicadas el pasado 18 de septiembre por primera vez, Draghi dijo que estuvieron en línea con lo que esperaba el organismo.

La institución monetaria europea adjudicó el miércoles pasado 82.600 millones a las entidades de la eurozona en un intento por reactivar la alicaída economía de la zona euro.

En el mercado se considera que esta petición respecto a los 400.000 millones de euros en créditos baratos que puso el BCE a disposición fue relativamente baja pero los bancos tendrán una segunda oportunidad en diciembre para solicitar los fondos, que se otorgan bajo condición de que deben ser prestados a las empresas.

En este sentido, Draghi dijo que las operaciones de financiación TLTRO de septiembre y diciembre deberían ser valoradas en conjunto. Asimismo, también añadió en su comparecencia que había observado una mejoría muy modesta en las condiciones del crédito.


JULIO 2014

Los datos publicados el miércoles 16-7-2014, relativos al sector exterior confirman los peores temores que algunos veníamos anunciando desde hace tiempo respecto a los fundamentos y sostenibilidad de la recuperación que el Gobierno nos quiere vender.

En uno de los países más endeudados con el exterior del mundo, con el 100% de deuda externa neta, nos encontramos con que se reincide en los errores que nos han traído a esta situación. Recapitulemos sobre lo que pasó, con las perspectivas de los siete años transcurridos desde que empezó la crisis. En la imagen inferior vemos cómo la deuda exterior neta (en un gráfico que ya publiqué hace un par de semanas) fue aumentando paulatinamente desde el año 1999, para a partir del año 2003 dispararse exponencialmente. Fueron años en los que el rendimiento de la deuda fue disminuyendo de forma progresiva hasta que finalmente, en vísperas de la crisis, llegamos a necesitar más de 3 euros de nueva deuda exterior para generar un aumento del PIB de 1 euro. Era evidente que la situación era insostenible y que realmente buena parte de la economía española se había convertido en un gigantesco esquema Ponzi sólo viable gracias a la entrada exponencial de dinero extranjero en España. 

Y el problema de esta “recuperación” que se nos quiere vender es que tiene exactamente los mismos fundamentos. El pasado año, para conseguir que el PIB cayera sólo un 1,3% (en el optimista cálculo del INE), necesitamos meter en la economía española nada menos que un 6% del PIB de nueva deuda externa neta. En el primer trimestre de 2014, para un crecimiento intertrimestral del 0,4% nos hemos endeudado en un 1,6% más.

Lo que se está haciendo para estabilizar la situación económica ha sido lo de siempre, impulsar la demanda a base de deuda para que así el electorado viva la ficción de una recuperación

Algunos pueden aducir que este incremento en el endeudamiento se debe a que está entrando mucho capital extranjero para invertir dado que las reformas del Gobierno han hecho esta inversión mucho más atractiva, pero una vez más los datos se empeñan en llevarles la contraria, pues lainversión extranjera directa, después de un 2013 relativamente bueno en que aumentó en 31.000 millones (aunque lejos de los 48.000 millones de 2006), se ha paralizado totalmente, ya que en los primeros tres meses de 2014 sólo han entrado 1.484 millones, el 9% del incremento de la deuda exterior neta. El resto, en su gran mayoría, ha sido endeudamiento del Banco de España con los otros bancos centrales europeos y entrada de dinero a bonos españoles; un dinero, este último, que, como bien sabemos, al igual que ha entrado puede salir de forma rapidísima en el momento en que vuelva la aversión al riesgo. Y cuando eso pase –que no duden que pasará–, antes de darnos cuenta nos encontraremos otra vez a los pies de los caballos. Es lo que tiene vivir de prestado, que uno siempre está en manos del prestamista de turno.

La balanza comercial confirma que su deterioro no se debe a inversión productiva, sino casi en su totalidad a consumo, como podemos comprobar con algunos gráficos. El primero, que pueden ver sobre estas líneas, es el de la evolución de las importaciones de máquinas-herramienta, que como sabemos son la base de cualquier proceso industrial moderno. Como se ve, ha habido un ligerísimo aumento desde los mínimos del pasado año, pero la importación se halla a niveles sumamente bajos (más o menos 1/3 de los niveles normales antes de la crisis) y apenas es responsable de un 0,5% del incremento del déficit comercial.

Y sin embargo productos de consumo han aumentado sus importaciones de forma drástica, nada menos que un 17% desde los mínimos de primeros de 2013. 

Las exportaciones no han podido compensar este repunte de la demanda y, de forma muy preocupante, han entrado en negativo en los últimos dos meses (-3,7 y -1,3%). En el gráfico vemos que la media trimestral está bastante lejos de los máximos del pasado año (-6,5%).

En resumen, no existe ningún tipo de ajuste que haga más atractiva la inversión productiva extranjera o nacional. El Gobierno, bancos y grandes empresas han aprovechado la extraordinaria bonanza de los mercados financieros internacionales, en los que la aversión al riesgo está en mínimos por la confianza absurda en la omnipotencia de los bancos centrales, para financiarse a tipos ridículamente bajos. Pero dado que no se ha hecho apenas reforma alguna de calado –y aquí probablemente las opiniones de cuáles habrían de ser esas reformas diverjan entre unos y otros–, lo que se está haciendo para estabilizar la situación económica es lo de siempre, impulsar la demanda a base de deuda para que así el electorado viva la ficción de una recuperación. Hasta que llegue el siguiente crash de los mercados financieros mundiales, que no duden que llegará. Y entonces el pulmón de familias y empresas, casi agotado tras siete años de crisis, hará que ese crash azote con inusitada violencia a los sufridos ciudadanos españoles. 


EL REFLOTAMIENTO DE UNA

 CAJA QUEBRADA 

José Ignacio Goirigolzarri, presidente de Bankia, ha sido designado por analistas, gestores y profesores de escuelas de negocio como el Balón de Oro-Ibex 35 de 2013. Tras la votación de 14 expertos del mercado bursátil español, el gestor de la entidad nacionalizada ha sido galardonado con este honorífico premio organizado por Cotizalia.

Con un total de 20 votos, Goirigolzarri se ha impuesto al presidente de Gamesa, Ignacio Martín, que ha obtenido 11 votos, y a Juan Béjar, consejero delegado de FCC, que ha logrado esos mismo 11 votos y cuyo empate se ha decidido por el mayor número de primeros puestos que ha recibido Martín.

Estas puntuaciones son el resultado de los 3, 2 y 1 punto que cada uno de los participantes ha otorgado al que, en su opinión, ha sido el mejor primer gestor de las compañías cotizadas del Ibex 35.

Entre los méritos del ejecutivo vasco para alzarse con el trofeo está el saneamiento que está llevando a cabo de una entidad que tuvo que ser rescatada por el Gobierno y recibir una ayuda total de 23.500 millones de euros.

Desde la llegada de Goirigolzarri al cargo en sustitución de Rodrigo Rato, Bankia ha conseguido enderezar su trayectoria y presentar unos beneficios de 648 millones de euros en los primeros 9 meses de 2013 (la semana que viene se conocerán los anuales).

Estas cifras han sido aplaudidas por el mercado bursátil, en el que las acciones de Bankia han repuntado un 97% desde que llevó a cabo la ampliación de capital y el canje de productos híbridos en mayo de 2013 y un 16,5% desde que regresó al Ibex 35 el pasado 23 de diciembre, situación que no hace más que refrendar la buena trayectoria de la entidad.

Precisamente en ese camino de ida y vuelta al selectivo español, la entidad estuvo acompañada por Gamesa. Después de un espectacular repunte superior al 300% durante 2013, el Comité Asesor Técnico (CAT) premiaba a una compañía que ha sido capaz de dejar atrás los números rojos de la mano de Ignacio Martín, el segundo mejor gestor del año para los expertos.

Completa el pódium Juan Béjar y la reestructuración que ha sido capaz de llevar a cabo en FCC en menos en un año. Desde que accedió al cargo en enero de 2013, ha sido capaz de cambiar la realidad de una empresa que presentaba una deuda superior a 7.000 millones de euros y que se encontraba en una situación muy delicada.

Buena parte de esta mejora se debe al nuevo plan estratégico 2013-2015, del que ya se ha implementado cerca de un 80% y que ha atraído a inversores tan destacados como Bill Gates o George Soros. En bolsa, el reconocimiento se ha traducido en un repunte del 90% en los últimos 12 meses. 

Por detrás de estos tres gestores, y ya fuera del pódium, ha finalizado la consejera delegada de Bankinter, María Dolores Dancausa, que ha obtenido un total de siete votos. También han destacado Florentino Pérez, presidente de ACS, y Pablo Isla (Inditex) con cinco votos, o César Alierta (Telefónica), Isdro Fainé (Caixabnka), Juan Miguel Villar Mir (OHL), Antonio Llardén (Enagás), Ángel Ron (Banco Popular) e Íñigo Meriás (consejero delegado de Ferrovial), todos ellos con cinco votos.

 AÑO  2013

18-Dic-2013

EL MERCADO DE BONOS DESCUENTA “TAPERING YA”

Evidentemente no podemos saber qué tiene en mente hacer la Reserva Federal (FED) respecto a la política monetaria que viene desarrollando estos últimos años. Pero sí podemos interpretar qué baraja el mercado como movimiento más probable.

¿Mantendrá el programa de compras actual, unos 80.000 millones de dólares mensuales, a la espera de mayor confirmación de estabalidad en el crecimiento económico y, sobre todo, ratificación de descenso en la tasa de paro? ¿lo hará al menos durante el primer tirmestre de 2014? ¿Dará por buenos los últimos datos que, precisamente, apuntan en la dirección de avances en el proceso de crecimiento sostenido y empezará a reducir su activa política?.

Sabemos desde hace meses que el programa de compras tiene fecha de caducidad, pero no cual es dicha fecha. Y esa incógnita es la incertidumbre que ha cotizado en los mercados durante la segunda mitad de 2013. El hecho de que la reducción vaya a ser progresiva, con descenso paulatino del importe de compras de bonos permitiría a los mercados “desengancharse” de forma suave a un flujo de entrada de dinero tan importante.

Si atendemos al comportamiento de alguno de los mercados que directamente se han visto afectados por la compra de activos, podremos valorar cual es el escenario por el que “apuesta” dicho mercado.

Más concretametne hoy nos fijaremos en la evolución del bono a 30 años de EE.UU. (TBond 30Y). De los más sensibles, podríamos decir, a las especulaciones sobre los derroteros que tomará la política monetaria desde que en Mayo se anunció que el programa de compras tenía fecha de caducidad.

Cotización (precio) Tbond 30Y

Cotización (precio) Tbond 30Y

El movimiento de los dos últimos meses ha supuesto el descenso en precio (chart superior) del activo en cuestión ( Tbond30Y) y de forma implícita el aumento, y de forma notable, de la rentabilidad del mismo (chart inferior).

Rentabilidad Tbond 30Y

Rentabilidad Tbond 30Y

La lectura inmediata de este proceso de fortaleza vendedora en dos dos últimos meses sería el descuento en el mercado de la inminente llegada del  “tapering”, en formato reducción progresiva del importe compras (10.000-15.000 millones $ mensuales).

Recordemos que, en Septiembre hubo movimientos del mercado (bajada de precio/subida de rentabilidad) que valoraban la posibilidad del anuncio de tapering. Éste no se produjo y la reacción del mercado se produjo en forma de rebote (precio).

Desde un punto de vista de estructura, la posibilidad de  ver ascensos pasaría por superar la zona de 130,30. Ruptura de canal bajista de los dos últimos meses y avances por encima de zona de referencia invitarían a pensar en un movimiento similar al que hubo en septiembre. La zona de mínimos que se ha marcado en la bajada actual, y que podemos apreciar en el chart mensual de largo plazo, refuerza la opción de rebote desde estos niveles. Apoyo sobre directriz alcista que ha venido guiando la tendencia los últimos años,ni más ni menos.

Evolución mensual (precio) TBond 30Y

Evolución mensual (precio) TBond 30Y

Interesante decorado para recibir la decisión de la FED. ¿Dejará Bernanke  a Janet Yellen su despacho  con un regalito en forma de “patata caliente” sobre la mesa? o ¿se despedirá con inicio de retirada de estímulos que él mismo contribuyó a mantener durante estos últimos años…?. tic tac

5-Dic-2013

Bruselas da el primer golpe a la banca

La Comisión Europea impone una multa de 1.710 millones a seis grandes entidades financieras internacionales por manipular los tipos de interés en su provecho

CLAUDI PÉREZ  Bruselas  DIARIO EL PAIS

 

Lo que suelen hacer los grandes banqueros para dar explicaciones sobre la crisis financiera es mascullar alguna excusa —preferiblemente en privado— en la línea de “los incentivos fueron perversos”. Pero cada vez está más claro que había algo más oscuro tras el huracán: la Comisión Europea acaba de asestar un primer golpe de mano a media docena de grandes bancos por violar repetidamente las normas más elementales de competencia.

Seis de las principales entidades financieras del mundo se han visto obligadas a admitir que actuaban como un cartel para manipular a su antojo los tipos de interés de referencia que se aplican a millones de hipotecados, ahorradores y empresas, a través de productos derivados vinculados a índices como el euríbor. El vicepresidente Joaquín Almunia impuso por todo ello una multa de 1.712 millones de euros, la mayor aplicada nunca por cartel, y la primera sanción a la banca en Europa por prácticas anticompetitivas. Los sancionados son Deutsche Bank, Société Générale, Royal Bank of Scotland, JP Morgan y Citigroup, además del bróker RP Martin.

Esos seis bancos actuaron entre septiembre de 2005 y mayo de 2008 —hasta apenas tres meses antes de la quiebra de Lehman Brothers— para amañar los tipos de interés vinculados al euríbor, lo que en principio les permitió ganar aún más dinero que otros bancos que no estaban al corriente de esos chanchullos. Hubo también componendas para modificar el líbor y el tíbor, los índices de referencia en Londres y Tokio. Competencia admite que incluso había otros bancos en la pomada: está demostrado que el británico Barclays y el grupo suizo UBS participaron en la manipulación, pero se libran de las multas gracias a haber colaborado en la investigación. Y Bruselas mantiene abierta otra investigación sobre HSBC, JP Morgan y Crédit Agricole.

Esas sanciones son la punta del iceberg de un proceso más general tanto en la Unión Europea como en Estados Unidos para depurar responsabilidades en una crisis tributaria de la exuberancia del sistema financiero, y de un extenso catálogo de malas prácticas. La investigación sobre los índices de referencia ni siquiera está cerrada: puede deparar nuevas sorpresas. La Comisión ha puesto también la lupa en la manipulación del mercado de divisas, en productos denominados en francos suizos y en los seguros de impago de deuda soberana (los denominados CDS, un mercado clave que se reparten apenas unos pocos bancos) y otros derivados financieros. Asimismo, los reguladores europeos acusan a las grandes agencias de calificación (Moody’s, Standard & Poor’s y Fitch, que pese a sus errores siguen dando lecciones de urbanidad financiera) de conflictos de interés, filtraciones interesadas y “carencia de recursos técnicos y humanos” para hacer su trabajo con la mínima solvencia.

Almunia calificó de “vergonzosas” las conversaciones entre los operadores de las entidades que manipulaban los índices de referencia. Lejos de buscar códigos sofisticados, la sensación de impunidad llevaba a los brókers a acometer sin tapujos esos tejemanejes, según fuentes próximas a la investigación: “¿Puedes decirle a tus chicos que rebajen el euríbor a 12 meses?”. “Ok. Hecho”. (...) “No dudes en decirme si necesitas cualquier otra cosa”, dice una de las comunicaciones interceptadas que han servido como base para el caso. Almunia subrayó que la decisión y la correspondiente multa persiguen “castigar” a los infractores y “disuadir” a otras entidades financieras para evitar que esas prácticas se repitan. “La palabra escarmiento”, que se le sugirió al comisario en la rueda de prensa para describir el dictamen de Competencia, “me suena más a catecismo”.

Y sin embargo, la lista de pecados es extensísima y va más allá de Europa. “Los afectados son miles y miles de clientes, millones y millones de personas cuyo crédito o hipoteca está vinculado a esos índices”, confesó Almunia. “Lo que es impactante en esos escándalos no es solo la manipulación de los índices de referencia, sino también la colaboración entre bancos que deberían competir entre ellos”, dijo. Junto con la multa de la UE (que supone un pellizco de 725 millones para Deutsche Bank, sancionado con el importe más elevado), cuatro entidades —Barclays, RBS, UBS y el holandés Rabobank— y el bróker ICAP están siendo investigados en Reino Unido y Estados Unidos por manipular el líbor, aunque hasta ahora solo RBS ha admitido que violó las reglas de competencia.

“Para los estándares europeos, se trata de multas considerables”, explicó Nicolás Verón, del laboratorio de ideas Bruegel. “Hay claras señales de que han acabado los tiempos en los que solo en Estados Unidos se imponían grandes sanciones”, subrayó. Almunia citó un estudio del propio Bruegel en el que anima a la Comisión a imponer multas mayores. “Vamos a estudiar esa posibilidad”, dijo el vicepresidente como aviso para navegantes.

Pese al acoso de los reguladores, las entidades sancionadas reaccionaron con un poco acostumbrado perfil bajo para lo que es habitual en las grandes finanzas internacionales. Jürgen Fitshen y Anshu Jain, copresidentes ejecutivos de Deutsche Bank, aseguraron que la decisión de la Comisión “obedece a prácticas individuales que suponen violaciones de los valores del propio banco”. “Nos complace dejar esta investigación atrás y continuaremos cooperando con los reguladores”, explicó Citi en un comunicado. Tanto Barclays como Royal Bank of Scotland aseguraron que las prácticas denunciadas por Competencia se circunscribían “a un número muy pequeño de empleados”.

20-Sept-2013

Los cuatro miedos por los que Bernanke no quiere reducir todavía los estímulos

"El Comité decidió esperar para tener más pruebas de que la recuperación será sostenible antes de ajustar el paso de sus compras". La Reserva Federal (Fed), el banco central de Estados Unidos, se apoyó en esta frase para justificar el pasado miércoles que, por ahora, es mejor mantener los estímulos para afianzar la reactivación económica. Es decir, seguirá dedicando 85.000 millones de dólares al mes a la compra de deuda en el mercado dentro de su tercer programa de aquisición de activos (QE3). Pero, al mismo tiempo, en esa afirmación, la entidad presidida por Ben Bernanke dejó entrever sus miedos, que aún los tiene. Son principalmente cuatro; un póquer de amenazas de las que Bernanke, en la recta final de su mandato, no se fía. 

1. Deflación

El primer motivo por el que Bernanke tiene miedo de retirar los estímulos demasiado pronto es la amenaza deflacionista. Es decir, teme que el virus de la deflación -caída de los precios- se inocule en la economía estadounidense... como ya lo hizo en Japón. En este sentido, resulta elocuente -y premonitorio- el discurso que Bernanke ofreció en 2002 en referencia a cómo se podría evitar que la caída de los precios arraigara en EEUU como lo había hecho en Japón. "Para estimular la demanda agregada cuando los tipos de interés han llegado al 0%, la Fed debe expandir la escala de sus compras de activos o, posiblemente, expandir el menú de los activos que compra", defendió entonces.  

Y a eso se ha dedicado en los cinco últimos años. Desde finales de 2008, y con los tipos oficiales en el 0-0,25%, la Fed de Bernanke ha comprado activos -deuda pública e hipotecaria- por un valor superior a los 3 billones de dólares mediante tres programas distintos -QE1, QE2 y el actual QE3, vigente desde septiembre de 2012-. 

Cinco años y esos más de 3 billones de dólares después, el temor de Bernanke no ha remitido. Más que nada, porque los datos no se lo permiten. "La medida de inflación preferida por la Fed, el PCE subyacente, está exhibiendo una preocupante tendencia descendente", confirma Anthony Doyle, gestor de renta fija en M&G Investments. En julio, esa medida cayó hasta una tasa interanual del 1,2%, por debajo del 1,6% de finales de 2012 y cada vez más lejos del 2% que tiene como objetivo la Fed. Y en este sentido, Bernanke, preocupado como está del riesgo de japonización en Estados Unidos, dejó clara su postura en su comparecencia de julio ante el Congreso: "La Fed es ciertamente consciente de que una baja inflación supone un riesgo para la evolución de la economía e incrementa la amenaza de caer en deflación", advirtió. Y añadió: "Vigilaremos esta situación muy de cerca y actuaremos como sea necesario para devolver a la inflación a nuestro objetivo del 2%".

2. Mercado laboral 

En diciembre de 2012, la Fed dejó bien claro que su prioridad, en estos momentos, es reactivar el mercado laboral. Es más, se mostró decidida a ser algo más tolerante con la inflación -permitir que se sitúe por encima del 2%- con tal de que el paro descienda. Y aunque lo está haciendo, está ocurriendo a una velocidad demasiado baja y principalmente porque la población activa está reduciéndose en EEUU. Actualmente, el paro se encuentra en el 7,3%, por debajo del 10% al que llegó en 2009, pero muy por encima del 4,7% en el que estaba antes del estallido de la crisis y del 6,1% en el que se sitúa la media de los últimos 50 años. 

A estas comparaciones se suman las débiles cifras de creación de empleo de los tres últimos meses. En este intervalo, la economía norteamericano ha generado, de media, 148.000 puestos de trabajo, cuando el promedio que se venía registrando desde finales de 2011 hasta mediados de este año ascendía a 189.000 empleos. En un contexto en el que, como admite la Fed, el crecimiento no pasa de ser "moderado", se entiende la estrategia de la entidad de esperar a tener unos datos más lustrosos para reducir sus estímulos. "La Fed reiteró que la economía y el mercado laboral tienen que ser lo suficientemente fuertes antes de que contemple una reducción de las compras", subraya Anthony Doyle. 

3. Intereses hipotecarios 

Cuando, a finales de mayo, Bernanke sugirió que la Fed podría comenzar a frenar el QE3 en "una de las próximas reuniones", la rentabilidad de los bonos norteamericanos a 10 años estaba en el 1,92%. El miércoles, antes de conocerse la decisión de la entidad, se encontraba en el 2,89% e incluso a comienzos de septiembre llegó a tocar el 3% por primera vez desde 2011. En el caso de las obligaciones a 30 años, el interés había repuntado del 3,13% al 3,87% desde mayo. 

Este repunte, consecuente con la posibilidad de que en efecto la Fed pueda empezar a comprar menos deuda en el mercado, trajo consigo un incremento de los intereses hipotecarios. Así, el de las hipotecas a 30 años ha llegado a situarse por encima del 4,5%, algo que no ocurría desde hace dos años, cuando en mayo se limitaba al 3,4%. Y eso, a Bernanke, le preocupa mucho. Y no lo oculta: "En caso de mantenerse, el endurecimiento de las condiciones monetarias observado en los recientes meses podría frenar la mejoría del mercado laboral y la economía". Dicho de otro modo: el presidente de la Fed no se fía de que el enfermo -la economía estadounidense- sea capaz de soportar los efectos secundarios -unos costes de financiación más altos- sin la actual medicina -las compras de deuda- de la institución monetaria. 

4. Ajuste fiscal 

Bernanke tampoco es ajeno al debate que se cierne sobre Estados Unidos. Una vez más, demócratas y republicanos tienen que debatir un aumento del límite de la deuda pública que puede tener la mayor economía del mundo. El vigente se sitúa en los 16,7 billones de dólares, y el Tesoro estadounidense ya ha advertido de que alcanzará ese tope a mediados de octubre. Si, llegado ese momento, no hay acuerdo, la Administración norteamericana se irá apagando poco a poco para ir reduciendo gastos y ganar tiempo -y recursos- hasta que se alcance el acuerdo. 

Consciente de las tensiones que envolverán las negociaciones y de que ya en 2011 un proceso similar desembocó en una rebaja de la calificación de EEUU -Standard & Poor's se lo redujo desde AAA hasta AA+-, Bernanke no se fía de los efectos que este debate puede tener en la economía norteamericana. Sobre todo, si el acuerdo final implica más recortes fiscales. Como apunta Keith Wade, economista jefe de la gestora Schroders, "el presidente de la Fed también expresó esta semana su preocupación sobre los inminentes debates fiscales, la cuestión del límite de la deuda y la posibilidad de un apagón gubernamental". Asumiendo que la Fed aún celebrará dos reuniones más en 2013 -una a finales de octubre y otra a mediados de diciembre-, Bernanke prefirió no actuar esta semana a la espera de la evolución de los datos económicos, pero también del resultado de esas negociaciones.


5-Sept-2013

Efectos de la Política Monetaria de la FED

Javier Barnuevo.Director de Renta Fija

La FED ha vuelto a insistir en que su objetivo sigue siendo el mismo: fomentar el empleo, manteniendo la estabilidad de los precios. Para lograrlo, es necesario continuar con tipos bajos, respaldando el mercado hipotecario y  favoreciendo el acceso al crédito de empresas y particulares.

No obstante, la FED ya va avanzando que se acerca una reducción de la política de estímulos que se han estado facilitando al mercado, con los sucesivos programas de QE (Quantitave Easing).

Pero los operadores de los mercados han hecho una lectura más profunda de las actas de las últimas reuniones de la FED, y en las mismas perciben que se van a ir reduciendo las medidas de estímulo siempre que siga mejorando la economía americana (el PIB anualizado del 2Q ha sido del 2.50%). La misma crece de forma moderada, el desempleo sigue reduciéndose (la tasa de paro es del 7.40%) y el gasto de los consumidores se va incrementando en la medida que el acceso al crédito y el mercado inmobiliario evolucionan de manera positiva. Todos estos factores junto con los precios de la energía bajo control hacen que la inflación esté situada por debajo del 2%, nivel objetivo a largo plazo.

Por ello, sigue teniendo una enorme importancia cualquier dato macro de la economía de Estados Unidos que siga dando señales de mejora, sobre todo aquel que afecte a empleo e inflación. De ello dependerá la velocidad de la reducción de los QE(Quantitave Easing), y en función de la misma podremos determinar el futuro movimiento de los índices al alza o a la baja. Una primera cita importante es hoy, 5 de septiembre que se reúne el BCE y el 17-18 de septiembre el FOMC(Federal Open Market Comittee), sin olvidar cualquier dato macro que incida en empleo o inflación.

Como siempre, los mercados recogen esa situación, y prueba de ello es que el decoupling entre USA y Europa se hace más evidente, ya que mientras el S&P y el DOW siguen cerca de sus máximos históricos, los mercados europeos siguen a la zaga, a pesar de que los bancos centrales han adoptado políticas expansivas, tanto por parte del Banco de Japón, como del BCE. A lo largo del verano hemos asistido a una fuerte reducción de la volatilidad del mercado, pero está claro que vamos a asistir a un aumento de la volatilidad en las próximas sesiones, y lo podemos ver el gráfico adjunto. Uno de los principales indicadores para medir la volatilidad es el índice VIX, y en este mes ha pasado de 12.85 a principios de mes a 17.01 a hoy, que sigue siendo un nivel reducido respecto a periodos no muy lejanos (el nivel promedio desde 2008 a 2013 es 24.94).


S&PDowEurostoxxDaxNikkei
03-sep1632148102771822713978
31-may1654153242799840013774
30-mar1569145782624779512397
02-ene1462134122711777810688

Desde el mes de mayo, el sell-off se ha mantenido en los bonos considerados refugio, que en el caso del US Treasury es de una caída de 75 pb y en el bund de 42 pb. Ese movimiento pone mucha presión, ya que no se debe olvidar que cada punto básico de aumento en TIR representa una caída en precio de 10 céntimos (precio y rentabilidad se mueven en sentido inverso). Y hemos visto un incremento de las pendientes de las curvas, a pesar de que los bancos centrales mantengan los tipos básicos en mínimos históricos, sobre todo en el plazo del 2-10 años.


USAAlemaniaDiferencialJapón
Rating S&PAaaAaa

Hoy2,82%1,90%0,92%0,74%
31-may2,07%1,48%0,59%0,85%
30-mar1,82%1,29%0,53%0,55%
02-ene1,83%1,31%0,52%0,79%

También debemos destacar la fuerte reducción de las primas de riesgo de los emisores periféricos desde principios de año, y si vemos repuntes en las rentabilidades ofrecidas en sus bonos seguiremos sugiriendo compras, ya que las mismas serán puntuales y es recomendable aprovecharlas.


GreciaIrlandaPortugalEspañaItalia
Rating S&PCaa2Ba1Ba3BBB-Baa2
04-sep10.02%4.09%6.57%4.43%4.31%
Diferencial813220468253242
31-may9.31%3.65%5.50%4.41%4.13%
Diferencial773215400293265
TIR 30-Marzo12,26%4.19%6.29%5.05%4.74%
02-ene11.44%4.45%6.46%5.23%4.49%

 

Destaca la reducción de la prima de España comparado con el resto de los periféricos:


EUR/USDEUR/GBPEUR/CHFEUR/JPYUSD/JP
04-sep13.1690.846712.321130.9799.46
31-may13.0460.858212.461131.67100.97
30-mar12.8190.843512.168120.7694.22
02-ene13.2050.811312.097114.7187.10

 

Por todo lo anterior nuestras sugerencias en el mercado de bonos sigue siendo muy similar al que dimos en mayo:

  • Evitar los plazos largos, sobre todo en treasuries y bunds.
  • En los repuntes de rentabilidad de los bonos de emisores periféricos, sobre todo en el tramo 3-5 años vemos una buena oportunidad de inversión.
  • Los bonos corporativos están caros en general, pero siguen siendo una buena alternativa, sobre todo entrando en primarios, que tengan algo de prima respecto a su cotización en secundario. Hoy por ejemplo ha emitido Madrileña Red de Gas, que ha salido a 5 años a ms+235, que es el 3.75% y el bono similar cotiza al 3.35%.
  • Las emisiones de comunidades siguen teniendo valor, y un factor de soporte en las mismas es la cada vez menor cantidad de papel disponible, ya que las amortizaciones no son sustituidas por nuevos bonos, con lo cual los existentes tienen más valor.
  • Consideramos adecuado diversificar cogiendo riesgo en USD, con niveles por encima de 1.30, ya que no podemos olvidar que el PPA del dólar está en el entorno de 1.20.

 


12-Agosto-2013

El dilema de la regulación de la banca


JPMorgan

El debate sobre la regulación al sector financiero se reavivó con la pérdida de JPMorgan, en plena campaña electoral en EE.UU.

El banco más grande de Estados Unidos, JP Morgan Chase, logró el apoyo de sus accionistas después de revelar un gran error de inversión en derivados financieros que le costó 2.000 millones $.

Jamie Dimon, presidente ejecutivo de la institución, se reunió con los accionistas, no en Nueva York, donde el banco tiene su sede, sino en la ciudad de Tampa, en Florida.

Los votos a favor fueron mayoritarios, aunque casi todos fueron emitidos antes del anuncio de la pérdida.

Dimon pidió disculpas por el "error terrible y atroz" y admitió haber estado equivocado por desestimar las advertencias, particularmente las provenientes de las oficinas en Londres.

El asunto trae a la luz el tema de la reforma financiera en EE.UU. a raíz de la crisis de 2008.

¿Regular o no regular?

Jennifer Erickson, directora de competitividad y crecimiento económico del Center for American Progress, señaló a BBC Mundo "la importancia de tener buenas regulaciones para un sector financiero fuerte y estable lo más pronto posible".

Erickson explicó que "han pasado casi cuatro años del colapso de Lehman Brothers, casi dos años de la aprobación de una legislación histórica -el Acta Dodd-Frank de Protección al Consumidor y Reforma de Wall Street- encaminada a fortalecer al sector financiero y proteger a los consumidores y contribuyentes, pero tantas de esas importantes normas todavía no han sido implementadas y creo que el error de JP Morgan demuestra la importancia de aprender las lecciones de 2008 y asegurarnos que tengamos las regulaciones correctas en vigor".

Jamie Dimon

El presidente ejecutivo de JPMorgan, Jamie Dimon, dijo que "no había excusa" para el error del banco.

Marc Calabria, director de estudios de regulación financiera del Instituto Cato, cree que "mucha gente no aprendió la lección o tal vez aprendió la lección equivocada".

En entrevista con BBC Mundo, Calabria comentó: "no creo que estemos hablando de los mismos errores de la vez pasada. Primero hay que empezar por la observación de que esto fue una pérdida que no es sistémica ni dejará insolvente a JP Morgan".

"A diferencia de la situación en la que la mayoría del sistema financiero invirtió en propiedades e hipotecas, cuando todos cayeron como una cascada, eso no ocurrió esta vez y de hecho no hubo pérdida neta para el sistema", afirmó. "Los bancos deben esperar pérdidas".

Sin embargo, Erickson recuerda que "los bancos son de alguna manera especiales: si se meten en problemas significativos, vemos que mientras las ganancias son privadas, las pérdidas se convierten en públicas".

"Lo vimos en Estados Unidos en 2008 y en otros países", agrega Erickson. "El asunto es que cuando las actividades de una empresa privada puedan en algún momento incurrir en un riesgo que involucre otro rescate público, está bien que el público esté preocupado y que los reguladores actúen y se aseguren que los riesgos son apropiados".

En contraste, Calabria menciona como ejemplo la caída de la bolsa en 1987, "cuando la Reserva Federal inundó la ciudad de liquidez, creo que fue la reacción exagerada de los reguladores y la Reserva Federal a cada contratiempo lo que llevó a un área de complacencia, en el sentido de que los reguladores siempre vienen a protegernos".

Las bondades del sistema

Protesta en Tampa

La reunión de Jamie Dimon con los accionistas de JPMorgan el martes en Tampa provocó protestas de "indignados" en esa ciudad.

"Me parece que si hay un contratiempo ocasional que no ponga al sistema de rodillas, realmente fortalece al sistema a largo plazo", agrega Calabria.

"Enfocarse en la regla Volcker y cosas así en relación con este caso de JP Morgan está fuera de lugar. Hay fallas en nuestro sistema financiero mucho más grandes. Lo que ocurrió entre 2002 y 2005, con tres años de una tasa real de fondos federales negativa, esencialmente pagando a la gente para pedir prestado, fue en mi opinión la receta para el desastre, y la estamos repitiendo".

La regla Volcker, parte del Acta Dodd-Frank, impone restricciones mercantiles a instituciones financieras, sobre todo en el campo de las especulaciones que no benefician a sus clientes, para evitar catástrofes como la de 2008. Jamie Dimon es uno de sus más fervientes críticos.

¿Pero se hubiera evitado el error de JP Morgan con más regulación? "Hasta cierto punto se puede evitar todo con más regulación, pero un sistema bancario que no sufre pérdidas ni comete errores no es válido para nosotros", dice Calabria.

"Estoy en desacuerdo con la presunción implícita de que el objetivo sea un sistema a prueba de errores. Todos los sistemas humanos cometen errores, la cosa es limitarlos. En este caso, JP Morgan hizo una apuesta y la perdió, pero el sistema financiero continúa. Me preocupa que se piense que la regulación limpiará el sistema de riesgos, lo cual es ridículo, pues esa actitud crea más riesgos y nos hace más vulnerables".

Jennifer Erickson defiende la regulación en el contexto del proceso electoral en EE.UU.: "El pueblo estadounidense tiene una opción real en términos de diferencias de política. Mitt Romney dijo que revocaría Dodd-Frank, mientras que Barack Obama expresó que lo ocurrido la semana pasada muestra la necesidad urgente de reforma. Creo que aquí el pueblo recuerda agudamente el dolor de 2008 y 2009 y que gran parte del país sigue viviendo ese dolor y entiende por qué debemos tener un sector financiero fuerte".

En ese sentido, el portavoz de la Casa Blanca, Jay Carney, dijo que el presidente Obama había luchado mucho para aumentar la supervisión de los bancos estadounidenses y las casas de inversión y que los sucesos en JP Morgan demostraron la importancia de aplicar plenamente una reforma en Wall Street.

"Este es uno de los bancos mejor administrados", declaró el propio Obama en una entrevista por televisión. "Si hubiera ocurrido con un banco no tan fuerte ni tan lucrativo, tendríamos que haber intervenido".

http://www.bbc.co.uk/mundo/noticias/2012/05/120516_jpmorgan_regulacion_jpg.shtml

5-Agsoto-2013

Los bancos centrales, prisioneros de sus estímulos

Por:  

Bernanke-draghi.jpeg-1280x960

Après moi, le déluge. O lo que es lo mismo: Después de mí, poco me importa lo que venga. La frase atribuida a la amante del rey Louis XV, Madame Pompadour, parece haberse convertido en la máxima de los hasta hace poco pilares del conservadurismo financiero, los bancos centrales. La economía mundial está más que nunca gobernada por ellos. El escaso margen de maniobra de los gobiernos de las principales potencias para estimular sus economías debido a sus altos niveles de endeudamiento, ha convertido a la política monetaria en el principal instrumento para superar la crisis. Puede que el Banco Central Europeo sea más conservador que la Reserva Federal o el Banco de Japón, pero nadie duda de que la política monetaria se ha adentrado en un terreno desconocido. La dependencia de de los agentes económicos en sus políticas de estímulo dificultan el regreso a la normalidad. Los tipos de interés casi negativos de una Europa financieramente fragmentada, que impide que los estímulos lleguen allí donde más se necesitan, o las masivas compras de activos por parte de las autoridades monetarias en EEUU, Reino Unido o Japón no terminan de reactivar la economía mundial y están provocando una volatilidad sin precedentes de los precios de los activos que amenaza con arruinar las posibilidades de conseguirlo. 

Si el PP atribuía a la política económica del Gobierno la fuerte bajada de la prima de riesgo en los últimos meses, basta que Ben Bernanke, presidente de la Fed, sugiera la posibilidad de levantar el pie del acelerador para poner las cosas en su sitio. Porque las subidas que se han producido en los mercados en los últimos meses no se deben, no importa lo mucho que se empeñe el PP, a los datos fundamentales de la coyuntura económica si no a un exceso de liquidez que ha inundado el sistema y que ha llevado a los inversores a asumir más riesgos en busca de más rentabilidad (bonos españoles, italianos, la Bolsa..). La Fed y el Banco de Japón inyectan al mes 85.000 y 80.000 millones de dólares respectivamente. O lo que es lo mismo el 11% del PIB de España cada mes. La pregunta del millón es cómo y cuándo ir retirando este descomunal balón de oxígeno.
 
Cómo funciona la relajación cuantitativa o Quantitive Easing de la Fed para entender mejor en qué terreno se ha metido el banco central estadounidense. La QE no equivale a imprimir dinero directamente pero no está lejos de ello pues supone la compra de activos, sobre todo bonos, por parte del banco central al sector privado. Como resultado, los bancos que venden tienen más liquidez y disposición a prestar dinero a empresas y familias. Asimismo, las elevadas compras de la Fed hacen que los tipos de los bonos caigan, lo que provoca una bajada generalizada de los intereses de los créditos. Y, por último, el bajo nivel de los tipos de bonos del Tesoro americano anima a los inversores a buscar mayor rentabilidad en activos de riesgo como las acciones de las empresas o los bonos corporativos. En consecuencia, los valores de la bolsa suben (un 20% en seis meses) y el correspondiente efecto riqueza sobre los inversores anima al consumo e impulsa la actividad económica.

FED BoJ balance sheet
La envergadura de las compras es tal que se prevé que el balance de la Fed engorde el equivalente al 18% del PIB estadounidense de continuar hasta 2014 (ver gráfico). El banco central ha vinculado este programa a un objetivo: que el paro caiga al 6,5% o que haya cuatro meses consecutivos de creación de 200.000 nuevos empleos. En mayo se crearon 175.000, lo que ha disparado la especulación sobre la posibilidad de que la Fed reduzca sus inyecciones antes de lo previsto.

La apuesta de Estados Unidos es arriesgada pero ya le gustaría a España y otros de los países de la eurozona con altísimas tasas de paro que el banco central vinculara su política a la creación de empleo. Esta semanaMario Draghi se desmarcó de las políticas adoptadas por la Fed o el Banco de Japón y presumió de "no estar contribuyendo a la volatilidad de los mercados". Eso no le salva de operar en un entorno volátil donde cualquier indicación de que los estímulos están llegando a su fin provocá fuertes caídas. Su reciente decisión de no bajar los tipos de y de aplazar las medidas para dar crédito a las pymes provocó el desplome de las bolsas y disparó las rentabilidad de los bonos soberanos. La prima de riesgo española llegó a subir 23 puntos hasta los 316, lejos de los 279 de hace 20 días.

Draghi también a su manera se ha adentrado en territorio comanche al tomar decisiones en el límite del mandato de la institución, que le han llevado a enfrentarse, incluso en los tribunales, con su principal accionista, Alemania. Le ganó un órdago al mercado al anunciar que el BCE compraría de forma ilimitada bonos de los países en problemas y conseguir neutralizar la especulación sobre la ruptura del euro sin gastar un euro. Desde su llegada a la presidencia, ha reducido los tipos de interés cuatro veces, del al 1,5% al 0,50%. Mantiene la barra libre para los bancos hasta por lo menos julio de 2014, está dispuesto a fijar tipos negativos (ahora es cero) a los bancos que despositen su dinero en la entidad monetaria para estimularles a que busquen rentabilidad prestando el dinero. Acepta de los bancos activos de alto riesgo como garantía… En definitiva, medidas no convencionales para un banco central que se hizo a imagen y semejanza del riguroso Bundesbank alemán.

El caso de Japón es el más extremo. Es un big bang en la política monetaria, un experimento al que todos miran con igual fascinación y terror. Su programa de compras de activos puesto en marcha en abril engordará el balance del banco central en un 40% del PIB en sólo dos años. Tras la burbuja inmobiliaria de los ochenta, lleva dos décadas con tipos de interés negativos sin conseguir reactivar la economía. La distorsión en los precios de los activos desde que se embarcaron en esta política de choque es de vértigo. La Bolsa de Tokio ha subido un 70% en pocos meses. El yen ha bajado el mínimo de los cuatro años, creando fuertes tensiones entre las grandes potencias exportadoras de la región y los tipos de los bonos a largo plazo se han duplicado y amenazan con dificultar el crecimiento que se quiere estimular.

Muchas de las decisiones que están tomando Bernanke, Kuroda y en menor medida Draghi se hubieran descartado hace unos años por considerar que crearían las condiciones necesarias para una catástrofe financiera. ¿Lograrán que el crecimiento sea lo suficientemente sólido antes de retirar los estímulos? O, de lo contrario, ¿nos estallará una nueva burbuja financiera en la cara? Héroes en este primer asalto contra la crisis, pueden convertirse en villanos si no logran que sus medidas lleguen a la economía real.


20-Junio-2013

El mes de junio, camino de conquistar el récord de ventas en renta fija

  • Sólo en lo que va de junio los fondos han vendido 37.000 millones de dólares

 

Las dudas en torno a la continuidad del programa de compras de bonos por parte de la Fed (quantitative easing) no sólo están provocando un repunte de la volatilidad en el mercado de renta variable. El de renta fija también se ha visto muy afectado, máxime teniendo en cuenta que muchos bonos cotizan con rentabilidades históricamente bajas que, en un contexto de inflación en niveles del 2%, se convierten en pérdidas reales. Ambas variables explican que cobre sentido la tesis que defienden muchos expertos que apunta a una venta masivas de títulos de renta fija en favor de la renta variable.

Pues bien, la primera parte de esa amenaza se ha convertido en una realidad. Y la prueba se ve en los movimientos que durante el mes de junio han realizado los fondos de inversión y ETF. Según las estimaciones de la consultora Trim Tabs Investment Research, en lo que va del mes de junio han salido 29.000 millones de dólares de fondos de renta fija y 7.100 millones de ETF de deuda, lo que eleva el total a 37.000 millones y apunta a que de mantenerse la tendencia lo que queda del mes, junio podría convertirse en el mes en el que más bonos se han vendido por parte de estos productos de la historia, superando incluso a octubre de 2008, en pleno apogeo de la crisis de las subprime (ver gráfico más abajo).

 

¿Great rotation?

A tenor de estos datos, la pregunta es obvia: ¿adónde ha ido a parar el dinero? La primera opción que viene a la mente es a bolsa. No en vano avalaría la tesis de aquellos que defienden el concepto de great rotation (venta masiva de bonos y compras igual de masivas de acciones). Pero los datos echaban por tierra esta teoría.

Según las estimaciones de la misma consultora, en lo que va de mes los fondos y ETF de bolsa han sufrido reembolsos por valor de 3.600 millones de dólares.

"La gran rotación que se ha visto es a los inversores cambiando liquidez y bonos gubernamentales por bonos corporativos y deuda emergente", afirma Bob Jolly, responsable de macroeconomía global para la gestora Schroders. En el primer caso, se ha visto en la fuerte caída de la rentabilidad que han pagado algunas compañías como Abertis, Telefónica o Gas Natural, con cupones inferiores al 4% para sus emisiones a diez años. Y en el segundo, en que bonos como el mexicano o brasileño, pese a los repuntes de los últimos días, coticen muy por debajo de la deuda española y cercanas a la segura australiana.

Pero si hay un país que se ha beneficiado del sell off visto en bonos ha sido Japón. Sus bonos a diez años son los únicos en los que ha caído la rentabilidad en lo que va de mes, coincidiendo con la fuerte alza del yen. Una combinación que, sin embargo, choca con el programa de estímulo japonés que busca intrínsecamente una depreciación de su divisa como motor para su recuperación económica.

Estamos en el comienzo del anunciado reventón de los precios o la burbuja en la deuda pública. Es decir, que los tipos de interés a los que se financian los países Occidentales, teniendo en cuenta su nivel desorbitado de deuda, no eran ni son sostenibles. Pero el cretino de Rajoy sigue pensando que los intereses que está pagando por endeudarse más serán eternos. Su arrogancia no tiene límites. Y además es que resulta muy fácil saber por dónde irán los tiros. Basta con haber escuchado las declaraciones de especuladores de calibre como Jim Rogers en marzo, abril y mayo diciendo que estaba empezando a hacer cortos sobre la deuda pública para darse cuenta de que los días felices de Rajoy tienen los días contados -los de Rajoy y los de otros gobernantes como Hollande, Obama, etc.-. Y a Jim Rogers o George Soros, cuando se ponen cortos sobre algo no les gana el pulso ni Rajoy, ni otros cien mil arrogantes mentirosos. Y se lo han dicho por activa y por pasiva: “tienes un año o un año y medio de tranquilidad... aprovecha el tiempo y recorta el gasto público porque no vas a poder seguir financiándote con estos tipos eternamente ”. El muy imbécil ha hecho oídos sordos de cualquier recomendación: “yo sé lo que estoy haciendo”. Pues no lo parece, ignorante. Pero además de cretino y mentiroso, es el mayor arrogante que ha existido en la política española en años. No acabará bien ¿? ...

14-junio-2013

GREG SMITH: POR QUÉ ME FUI DE GOLDMAN SACHS

“Goldman Sachs debería contar a la gente lo que hace de verdad”

Smith era el responsable de derivados para Europa, Oriente Medio y África cuando tomó la decisión de abandonar la firma y contarlo todo. Un importante puesto que, al mismo tiempo, le había permitido conocer lo que sus clientes opinaban de la firma, y que no era precisamente bueno. “Me ponía enfermo oír cómo se hablaba de timar a los clientes”, contaba en la carta. “Ya no puedo identificarme con lo que representa”.

Muchos vieron en Smith a esa figura que se atrevía a decir lo que todo el mundo sabía pero nadie se atrevía a expresar en voz alta. Su carta fue criticada por el alcalde de Nueva York Michael Bloomberg, que la calificó de “ridícula” y aplaudida por Jack Welch, antiguo consejero delegado de General Electric. El Confidencial se ha encontrado cara a cara con este insider para terminar de sacar a la luz los trapos sucios que se esconden bajo el parqué de Wall Street.

Usted entró en Goldman Sachs hace doce años con la sensación de estar cumpliendo uno de los sueños de su vida.

¿Podía imaginarse por aquel entonces que, doce años más tarde, estaría en España hablando de las prácticas poco éticas de la compañía?

Desde luego que no. Nunca me lo habría imaginado, porque realmente amaba ese lugar. Me convertí en embajador de la firma, aparecía con frecuencia en los vídeos de reclutamiento, intentaba captar nuevos estudiantes… No podría haber escrito la carta a The New York Times diez años atrás, porque en aquello momento Goldman Sachs cumplía con lo que prometía al público, es decir, “el cliente es lo primero” y “la reputación es lo más importante”. Tras el 11 de septiembre, se podía percibir cómo la firma estaba ayudando a los clientes a volver a ponerse de pie.

Pero si nos adelantamos al comienzo de la crisis y la transición del liderazgo de Hank Paulson, que era un banquero, al de Lloyd Blankflein, que era un trader, se puede ver un absoluto cambio de mentalidad. Esa hipocresía de decir en público que nos preocupábamos por nuestros clientes mientras los estafábamos en privado era algo tan desilusionante que escribí la carta para avisar a Goldman Sachs que estaban destruyendo algo que había tardado más de 140 años en construirse. Los directores del consejo pueden salir y decir que las cosas han cambiado, pero no lo han hecho. Y no se trata sólo de Goldman Sachs, sino de toda la industria de Wall Street.

Pero ya en los años ochenta existía esa imagen negativa de los banqueros. No hay más que recordar al Gordon Gekko de la película de Oliver Stone Wall Street y su frase “la avaricia es buena”.

La avaricia es una parte esencial de la naturaleza humana que no podemos regular o cambiar. Pero hay diferencias entre lo que ocurría en los ochenta y lo que ha ocurrido esta década. La avaricia de Gordon Gekko en los ochenta no podía dañar al conjunto de la sociedad como sí ocurrió durante la crisis económica del 2008. Ahora, ¿por qué el sistema es tan peligroso? Porque hubo grandes cambios en las leyes a comienzos de los 2000. Uno fue el Glass-Steagall Act, que separó los bancos comerciales de los de inversión, de las compañías aseguradoras. Eso creó lo que se dio en llamar los supermercados bancarios, que se hicieron tan grandes que eran “too big to fail” (“demasiado grandes para caer”), como empezó a decirse. Otra cosa que cambió es que ahora se podía apostar con el dinero de tus clientes. En los ochenta y en los noventa, los bancos no podían especular contra el dinero de sus clientes, mientras que ahora podían hacer apuestas contra sus seguros, lo que derivó en la crisis que ha afectado a todos, incluso a Europa.

La avaricia siempre ha existido, sólo es que antes los bancos ganaban dinero a través de sus tratos con los clientes. A partir del 2000, empezaron a usar a los clientes para apostar en su contra, una práctica muy peligrosa.

Una de las palabras que más se han popularizado de su libro es “títere” (“muppet”), utilizada por los inversores de Goldman Sachs para referirse a sus clientes. ¿Pero no eran estos conscientes de lo que estaba ocurriendo?

Un problema es que aún no nos hemos dado cuenta de que la percepción más habitual en el mundo es que Wall Street está formado por banqueros ricos apostando contra otros banqueros ricos. A veces, la gente no se da cuenta de que los grandes inversores son por ejemplo los fondos de pensiones, que representan a madres, padres, ciudadanos, bomberos, policías, etc., que no tienen los conocimientos de la gente de Wall Street. Lo que he intentado contar en mi libro es que ese argumento tan habitual que se utilizó tras la crisis, que decía que era culpa tuya si habías invertido sin tener los conocimientos necesarios, honestamente, no es así.

Si establecemos una analogía con un casino, sería como si el banco pudiese ver tus cartas y apostar contra de ellas. Nunca permitiríamos eso en un casino, ¿por qué lo hacemos con la banca?No sólo la gente no tenía conocimientos suficientes, sino que además se les incentivó para que realizasen grandes apuestas que ponían en peligro el sistema. Francamente, se les llamaba “marionetas”, y se les llamaba “simples” porque los bancos eran capaces de sacar miles de millones de ellos sin que se diesen cuenta. Creo que tenemos que dejar de decir que podían saber lo que pasaba, porque no podían.

Países como España estaban siendo utilizados para que los clientes tuviesen pánico y hubiese más negocio. Antes de la crisis, la banca no tenía una imagen tan negativa: su imagen era la del chico simpático de la ventanilla que te guardaba el dinero. Ahora, parece el diablo personificado. Pero entiendo que no todo es blanco o negro.

Soy optimista por el hecho de que hay razones por las que los bancos pueden ser buenos. De 1930 a 2000, el de los bancos era un trabajo muy aburrido. Hacían dinero, pero no eran los 10, 20, 30 millones de dólares que los CEO están cobrando ahora. La razón de que se gane tanto dinero ahora es porque las reglas del juego han cambiado. Los bancos ya no se dedican a aquello positivo que podrían hacer, como servir de fuente de financiación, crear riqueza, ayudar a las empresas, aconsejar a la gente… Eso solía componer el 60% del negocio. Si saltas de 2002 a 2007, te darás cuenta de que ese no es más que el 10% del negocio, y el resto, las apuestas de inversión tipo casino. Por eso no digo que los bancos sean malos, sino que tienen que ser más aburridos, ganar menos dinero, ser más transparentes, más simples. La cantidad de dinero que se llevan ahora es injusta para la sociedad, porque se llevan todos los beneficios, y cuando no lo hacen, las pérdidas se socializan en forma de rescates bancarios.

¿Cuándo fue la primera vez que te sentiste defraudado por Goldman Sachs?

Cuando Goldman Sachs fue demandado por fraude. Mi reacción inicial fue muy defensiva: ¿cómo han ido detrás de nosotros si somos los mejores? Pero cuando nuestro CEO Lloyd Blankflein testificó en el congreso, empecé a oírle decir cosas que no tenían relación con lo que yo creía que debía ser el negocio: no debemos decirle a los clientes lo que realmente sabemos, es cosa suya saberlo, no tenemos por qué se transparentes. En mi cabeza, esa idea de que es correcto engañar al cliente era muy desilusionante, porque no entré en este negocio para timar a nadie, sino para establecer relaciones de confianza en las que todos saliesen ganando


16-Mayo-2013
Los índices USA ( RUSELL-2000 -gráfico inferior-, NASDAQ ,SP500 y DOWN-Jones están en máximos históricos

El exceso de liquidez promovido por la Fed y el Banco de Japon hacen que los activos de riesgo lleven 10 días  seguidos de subidas.
En Europa sólo el DAX les acompaña en esta "alocada subida", llegando ayer a 8400( tambien record histórico)


29-ABRIL-2013


 LA GRAN ESTAFA DE LA QUIEBRA DEL BANCO LEHMAN BROTHERS

Pagando 2.000 millones evitó pagar 400.000. 

La quiebra se ha convertido en un gran negocio para Lehman Brothers: con el pago de 2.000 millones de dólares ha evitado pagar más de 400.000 millones. Es decir, por cada dólar invertido, ha ‘ganado’ 200: un 19.900%.

El 15 de septiembre de 2008, el que en esos momentos era el cuarto banco norteamericano por volumen de activos, Lehman Brothers, se acogió a la declaración voluntaria de quiebra con continuidad, conocido como procedimiento del ‘Chapter 11’ en la ley norteamericana. Hasta ese momento, la crisis de las hipotecas ‘subprime’ que había estallado en agosto de 2007 en EE UU, había tenido un efecto muy limitado en Europa y el resto del mundo. Sin embargo, tras el anuncio de Lehman Brothers, el impacto fuera de EE UU fue brutal y marcó el punto de partida de la mayor crisis económica en Europa desde la Gran Depresión.

En realidad, Lehman Brothers venía realizando sus operaciones con derivados, empaquetados de activos dañados y otros instrumentos tóxicos principalmente fuera de EE UU, a través de más de 76 filiales extranjeras. La operación de caída de Lehman Brothers se produjo en completo sigilo, amparado en aparentemente confiables ratings ‘A +’ de las agencias de calificación, dando tiempo a que Wall Street deshiciera o minimizara sus posiciones de riesgo.

Por otro lado, las autoridades supervisoras de EE UU habían dado un precedente muy distinto, al salvar ‘in extremis’ a Bearn Stearns, en marzo de 2008, con lo que se puede decir que la opinión pública recibió con incredulidad y enorme desconcierto la declaración de insolvencia de Lehman.

El procedimiento de quiebra recayó en el Tribunal de Quiebras de Manhattan, a unos pocos pasos de Wall Street, donde el juez James Peck ha trabajado intensamente para completar una de las operaciones financieras más rentables de la historia, puesto que con una inversión en gastos legales relacionados con la quiebra de 2.000 millones de dólares, se han hecho ‘desaparecer’ del pasivo de Lehman Brothers más de 400.000 millones de dólares.

La ‘desaparición’ de ese pasivo ha tenido dos partes: por un lado, la rebaja en el importe total de deuda reconocida, que en un principio se dijo que sumaba 465.000 millones, pero que finalmente se han quedado en unos 360 millones de dólares. Por otro, una quita del 82% en la deuda finalmente reconocida; es decir, un pago final previsto de unos 65.000 millones de dólares.

La rentabilidad del ‘Chapter 11’ de Lehman Brothers ha sido, pues, del 19.900%, un éxito al que no es ajena la excelencia de la firma Alvarez & Marsal que llevó las riendas de la administración del ‘Capítulo 11’ más productivo de la historia. No es extraño que haya causado cierta sorpresa el hecho de que recientemente, el solícito juez Peck aprobara el pago de 26 millones de dólares a los abogados del comité de acreedores de Lehman porque consideraba que se trataba de “poco dinero”, aunque el representante del Estado norteamericano en el procedimiento se opusiera por considerar que el pago no tiene cabida en la norma legal.

Lehman, el ‘banco malo’

 
La banca de EE UU se sirvió de Lehman como un ‘banco malo’ que ‘colocó’ 400.000 millones en activos tóxicos.
 

La banca de EE UU se sirvió de Lehman como un ‘banco malo’ que ‘colocó’ 400.000 millones en activos tóxicos.

Como se ha dicho, el impacto en Europa de la declaración de quiebra fue enorme, debido a que a través de sus filiales en Londres, Amsterdam y Luxemburgo, el banco norteamericano había colocado miles de millones de bonos ‘tóxicos’ en los meses previos a la declaración de insolvencia, y en grado menor, los había colocado también en todo el mundo a través de sus casi 80 filiales.

En realidad, se puede afirmar que Lehman Brothers fue el ‘banco malo’ del sistema ‘subprime’ norteamericano, a través del cual, la banca de EE UU pudo desprenderse de 400.000 millones de activos tóxicos por el ‘sencillo’ procedimiento de colocarlo entre los inversores, principalmente del resto del mundo.

Para la banca norteamericana, los efectos benéficos de la quiebra de Lehman empezaron a notarse muy pronto: primero, en los bancos de inversión rivales y, luego, en todo el sistema bancario, que ha logrado obtener en 2012 el mayor beneficio conjunto de su historia, superando el anterior récord de 2006. Ello, en parte, gracias al saneamiento extraordinario logrado a través de su ‘banco malo’, lanzado mediante la quiebra de Lehman Brothers con más de cuatro años de anticipación al ‘banco malo’ del sistema bancario español. No obstante ese retraso, lo cierto es que la gestión de nuestro ‘banco malo’ no va a ser menos que el ‘Chapter 11’ de Lehman Brothers en cuanto a calidad de gestión, puesto que el Ministerio de Economía y Competitividad ha seleccionado precisamente a Alvarez & Marsal como gestor de la Sareb.

Por su parte, Lehman Brothers Holdings International ha salido del ‘Chapter 11’ con exceso de liquidez –no es para menos–, y para celebrarlo ha encargado –tras un concurso internacional– al estudio del arquitecto Norman Foster, el diseño de su nueva y ‘vibrante’ torre corporativa en Nueva York, en Park Avenue (ver página anterior).
Igualmente, la firma se ha convertido en uno de los principales operadores inmobiliarios de EEUU, tras adquirir el resto del capital de Archstone por 1.580 millones de dólares, la cual además planea sacar a bolsa próximamente.

La única nota discordante de todo el proceso parece ser la de su filial en Suiza, Lehman Brothers Finance AG, que reclama a su matriz 15.400 millones de francos suizos; el juez Peck, que sepamos, todavía no ha se ha pronunciado sobre si esta cifra le parece poco o mucho.

En EE UU todavía se espera que, más allá de la exitosa quiebra, el caso Lehman pueda tener alguna persecución legal. Se han anunciado posibles acciones, pero no se ha concretado todavía ninguna. Ha tenido que ser un tribunal australiano el que se haya pronunciado primero, acusando a Lehman de gestión engañosa e incumplimiento de contrato. La época del presidente Lincoln parece muy lejana: tal vez por eso se recuerda ahora en una gran película.

Y lo más importante: miles de ahorradores afectados, entre los que no tuvieron la fortuna de recibir ofertas de reparación adecuadas por parte de sus entidades financieras en su momento, han tenido que esperar –y esperan– no poco tiempo, con gran angustia, a que lentamente, los tribunales de Justicia –en España, Italia, Alemania…– se vayan pronunciando a favor de una adecuada exigencia de responsabilidad a las entidades comercializadoras. Entidades que, si bien no pudieron disponer de un conocimiento a priori exacto –aunque lo tenían indirecto y suficiente como para comercializar sus productos– de lo que se estaba ‘cociendo’ en Wall Street –que se presume sí manejaban bancos como Deutsche Bank, Citibank, UBS o BNP Paribas–, tenían en cualquier caso el deber de haber informado suficientemente de todos los riesgos a sus clientes, incluso arriesgándose a que nadie firmara, y el deber inexcusable de haberles asesorado leal y correctamente.


1-ABRIL-2013
Magnífica entrevista con Daniel Lacalle, gestor de  un hedge-fund en la Cyti, y que publica ahora "Nosotros los mercados"

Gabriel: ¿Porque te decidiste a escribir el libro ahora?

Daniel: Como sabéis los que me seguís y leéis mis artículos yo siempre intento hacer pedagogía de lo que realmente esta pasando. Me quedé muy chocado de a quien se estaba apuntando como culpables de la crisis, y me sabía mal la manera de cómo se estaban demonizando a ese “ser terrible”. Cuando planeta me lo propuso lo vi como una oportunidad para explicar mi visión de todo lo que estaba ocurriendo y intentar divulgar un poco de cultura financiera.

G: Creo que la sociedad española está muy falta de esa cultura financiera, no se si poner el origen de esta incultura en la educación que da el gobierno y que ni se ha preocupado por este aspecto, o al hecho de que la sociedad esté tan desconectada del mundo financiero…

Eso que nos ocurre es muy típico de sociedades en las que se ha recaído demasiado en el estado como solución a la mayoría de los problemas, y es muy típico de sociedades en las que el crédito ha crecido de manera vertiginosa y que se consideraba como algo que era…

G: Imprescindible.

¡Si! que se daba por hecho. Esta situación se ha dado en muchos otros países con sociedades similares en que no se ve la necesidad de tener que profundizar en conocimientos financieros porque nunca lo hemos necesitado. Todo subía, todo iba bien etc.  Yo creo que el sanísimo proceso que está haciendo la sociedad española de levantarse y despertarse de esta burbuja ha hecho que la gente presente su interés en aprender y buscar respuestas que no les llegan desde los canales oficiales.

G: En el título del libro vemos una referencia muy directa a la declaración de independencia de EEUU, es buscado o… ¿De donde sale el título?

(Ríe) El título del libro es un juego de palabras, en parte por esa razón y por otra parte para intentar poner no solamente mi experiencia como parte de los operadores del mercado como además explicar que todos somos el mercado.

G: Uno de los primeros artículos generalistas que hiciste es precisamente…

El mercado no ataca se defiende, es un pequeño juego de palabras con esas tres intenciones.

G: ¿Y hablar un poco también en nombre de los mercados?

No, pero yo no trato de hablar en su nombre. Trato de explicar desde mi experiencia como funcionan los mercados. Nadie habla en nombre de los mercados porque los mercados somos todos. Es como decir que yo hablo en nombre del pueblo.

G: Ya bueno, que curiosa analogía…

Pero es cierto que era necesario buscar un título que fuera suficientemente sugerente para aunar el hecho de que se estaba hablando del mercado desde dentro y a la vez desde una perspectiva divulgativa y cercana a la gente.

Àlex: ¿De donde te sale la pasión por invertir?

Como cuento en el libro todo empieza cuando me dedicaba a comunicación corporativa donde tenía contacto con inversores. Ahí empiezo a conocer a esas personas que invertían en nuestra empresa, veías como eran, lo que hacían, empezabas a entender como funcionaban. No sabías como podían tener aquella desvergüenza en preguntar aquellas cosas sobre nuestra enorme y maravillosa empresa y a criticar a nuestros ejecutivos. Entendí que eran nuestros clientes y que esa era una actividad que me interesaba mucho hacer por mi cuenta.

A: El otro día publicó un artículo John Müller en El Mundo sobre un informe que hiciste y que marco un punto de inflexión en tu carrera. (Daniel Lacalle público un informe en el año 2005 diciendo que la OPA de Gas Natural sobre Endesa era un engaño y que la electrica estaba sub-valorada, su tesis se comprobó cuando meses después E.On presentó una OPA por Endesa con un precio muy superior al ofrecido por Gas Natural) Había mucha gente que desconocía esa historia que en la City seguro que era conocida…

Del David contra Goliat (ríe animadamente) Yo le agradezco muchísimo el artículo a John, fue muy emocionante. Creo que es una labor importantísima de los analistas que se está empezando a perder, excepto en casos muy particulares  y muy claros, de cuestionar lo que se pone como dogma y como consenso. Lo importante en ese momento fue decir: Aquí hay algo que se nos da por hecho, por atado y bien atado, que está organizado desde fuera y en el que hay una serie de fuerzas que dicen que usted no puede ejercer su derecho como inversor a que se maximice su rentabilidad. Para mi una época muy interesante, muy reveladora, muy difícil. Hay que decir que yo no soy el único que ha llevado a cabo una operación de ese tipo. Lo que pasa es que en aquella operación en particular la gran mayoría de los bancos estaban contratados por las empresas involucradas en la operación y estaban relativamente maniatados, entonces había muy pocos analistas independientes, y de los independientes muy pocos que pudieran poner la experiencia previa en el sector, que yo sí tenía. Se le dio esa importancia porque era una opinión contraria al consenso por parte de alguien que había vivido la industria.

http://www.liberalspain.com/?p=1919

14-2-2013

El escándalo del banco Monte dei Paschi salpica a Monti y a Draghi


monte paschi




Mario Monti, el tecnócrata al frente del Gobierno italiano, no es el favorito en las encuestas para las elecciones presidenciales de febrero, pero podría quedar aún más relegado por el escándalo del Monte dei Paschi y las críticas que arrecian contra el papel desempeñado por su Ejecutivo, por las que ya ha manifestado su disposición a acudir al Parlamento. Pero en el ojo del huracán se encuentra también Mario Draghi, que comandaba el banco central italiano cuando sucedieron los hechos.

La campaña electoral italiana de cara a las elecciones anticipadas de los próximos días 24 y 25 de febrero se ha visto empañada con la noticia de los cientos de millones en pérdidas que Monte dei Paschi ocultó a los reguladores. ¿El motivo? El banco recibirá en breve ayudas públicas por valor de 3.900 millones de euros para cumplir con la exigencia de capital europea aprobadas por el Gobierno de Mario Monti.

Las críticas se sucedieron ayer al tiempo que la tercera entidad de Italia se desplomaba en la Bolsa de Milán, y el primer ministro se ha visto forzado a anunciar que comparecerá ante el Parlamento para rendir cuentas a los partidos de la oposición y defenderse de las acusaciones sobre su gestión.

"Es una cuestión que no tiene fundamento, pero el Gobierno está preparado para dirigirse al Parlamento", aseguró. Así, desde el Foro de Davos, manifestó su disposición a dar explicaciones, pero rechazó que se deba a un fallo en la labor del banco. "No creo que haya un problema de supervisión y es especialmente importante separar esta cuestión delMonte dei Paschi de la confusión que se está creando en torno a ella por razones que son obvias", afirmó en declaraciones recogidas por Reuters.

También Draghi

Según confirmaba ayer el consejero delegado del banco, Fabrizio Viola, en una entrevista con Il Messagero, las pérdidas relacionadas con los derivados y otras operaciones rondarían los 720 millones de euros. Sin embargo, puntualizó que se trata de una estimación preliminar, por lo que la cifra podría cambiar.

Estas operaciones han sido conocidas gracias a la colaboración de los nuevos directivos del banco de Siena, que las han comunicado a la Banca de Italia, el supervisor financiero italiano.

12-2-2013

¿Hacia dónde va Wall Street?

Patricia Pérez Zaragoza

Las perspectivas económicas son positivas, pero hay grandes incertidumbre fiscales y en materia de política monetaria. 

Con un claro recuerdo a la época barroca, Wall Street se pinta en claroscuro en estos momentos. Luces y sombras describen el retrato de la primera economía mundial, clave primordial y referencia indiscutible en los mercados financieros. Por un lado, las perspectivas económicas acompañan a Estados Unidos. Por otro, las dudas que generan el techo de deuda y las decisiones que pueda adoptar la Reserva Federal en materia de política monetaria empañan con cierta dosis de incertidumbre el supuesto y despejado escenario. José Luis Martínez Campuzano, estratega de Citi en España, estima que si hay un país desarrollado que puede darnos sorpresas positivas ése es Estados Unidos, aunque no está exento de riesgos fiscales, de sufrir un ajuste de la política monetaria demasiado brusco y de contagiarse del difícil contexto internacional. En esta tesitura, Wall Street afronta un nuevo ejercicio plagado de volatilidad y altibajos. Aunque los expertos apuestan más por adoptar una actitud optimista respecto a este mercado. Hay varios puntos clave:

1. Economía: Como claro anticipador de lo que sucede en el ámbito económico, para analizar hacia dónde va Wall Street es fundamental hacer un breve repaso de la situación económica del país. Las perspectivas son bastante positivas para el conjunto del año. Miguel Macho, director de gestión y renta variable de Deutsche Bank Private Wealth Management, estima un crecimiento medio del 2 por ciento para el conjunto de 2013. Christophe Donay, director de macroeconomía y carteras de banca privada de Pictet Wealth Management, apunta en la misma línea. En su opinión, las sorpresas este año no vendrán de Europa ni de los mercados emergentes sino de Estados Unidos. «La mejora puede tener lugar en Estados Unidos, que puede entrar en un nuevo ciclo de crédito, lo que puede favorecer el consumo, la inversión empresarial y la construcción residencial», añade.

2. Política monetaria: Tal y como ha anticipado la Reserva Federal en sus últimas intervenciones, el futuro más cercano se vislumbra sin subida de tipos. José Luis Martínez Campuzano, de Citi, espera estabilidad en sus decisiones mientras se confirma un crecimiento más sólido y se despejan los interrogantes internacionales. «Por el momento, la Fed seguirá siendo proactiva e imprimiendo dinero», opina. No obstante, con el transcurso del año su estrategia podría cambiar. «A medida que avance el ejercicio, veremos un cambio en sus decisiones que acabará con las compras de deuda. A partir del segundo semestre se verá claramente un descenso en la política intervencionista de la Fed, en la medida en la que el crecimiento económico esperado se confirme y estabilice», añade Miguel Macho.

3. Techo de deuda: Uno de los grandes obstáculos de la economía americana continúa siendo el déficit público, que superó recientemente los 16.000 billones de dólares. El «abismo fiscal» se ha superado en un 80 por ciento, pero todavía es necesario lograr un acuerdo que permita resolver el problema estructural. Según Jim Leaviss, gestor de renta fija de M&G Investments, probablemente tendrá que volver a negociarse la ampliación del techo de deuda federal. En su opinión, el ratio actual de deuda sobre el PIB, del 90 por ciento, ya roza el umbral por encima del cual el crecimiento económico empieza a resentirse. Miguel Macho espera que se alcance un acuerdo entre los meses de marzo y abril. «Podría darse un impulso fijando un límite de deuda más amplio y generando algunos recortes en materia de gastos», opina. 

4. Bolsa: Pese a los riesgos, en opinión de los expertos, la bolsa americana puede seguir con su buen tono (en los últimos doce meses gana un 12,24 por ciento). Miguel Macho estima que el S&P 500 puede cerrar el ejercicio en torno a los 1.575 puntos. «Esperamos un beneficio por acción de 105 dólares, frente a los 110 dólares del consenso del mercado», apunta. Para José Luis Martínez, el mercado americano, junto con los emergentes, son sus mercados preferidos. Aunque no espera subidas superiores al 10 por ciento desde los máximos de la crisis.

 

28-1-2013
SP500  : ASALTO AL 1500
 -Se intentó y no pasó a la 1ª- pero pasó ...
LOS NIVELES CLAVE SON DIFICILES DE PASAR

Un observador ajeno al mercado podría considerar el día de hoy como extraño, y manifestaría que no sabe ni jota de por qué se ha movido primero arriba y luego abajo...

Pero las causas están bastante claras en realidad.

Hemos empezado al alza ayudados por el buen cierre de Wall Street del viernes, que ve que la campaña de resultados no es tan mala como la pintaban, y por la fuerte subida de China de más del 3%.

Pero nos hemos frenado en seco, porque el S&P 500 sigue atascado en la resistencia 1.500. A media tarde ha hecho el futuro del mini S&P 500 un intento de pasar y le han metido otro papelón.

Ya lleva varios intentos, si pasa tiene mucho recorrido por arriba, a pesar de la fuerte sobrecompra. Si se atasca finalmente, la sobrecompra podría forzar una corrección. Es un nivel clave. De momento no olvidemos que la tendencia es alcista y no se debe ir contra tendencia.


27-1-2013

LA AUDIENCIA PROVINCIAL DE MADRID SE REÚNE PARA UNIFICAR CRITERIO

La justicia cuestiona los intereses de demora 

y pone en jaque el sistema financiero

La fecha elegida es el próximo 13 de febrero. Ese día, el pleno de las distintas secciones 

de lo civil de la Audiencia Provincial de Madrid se reúne para unificar criterios sobre

 un asunto que trae en jaque a la banca: los intereses de demoraque hay que pagar por

 retrasos en el pago de cuotas.

La reunión tiene su origen en distintas demandas que se han presentado en los tribunales por el hecho de que las entidades financieras -la gran mayoría- cobran a sus clientes intereses de demora que, en algunos casos, pueden llegar hasta cerca del 30%. La importancia de la sentencia viene dada porque previamente el Tribunal de Justicia de la UE ha establecido los límites para el cobro de comisiones a la luz de la legislación comunitaria. Y ahora lo que se va a hacer es adaptar esa interpretación a los tribunales españoles.

Como aseguran fuentes jurídicas, una sentencia de la Audiencia de Madrid contra los intereses de demora abusivos, facultando al juez a reducirlos cuando considere que son desproporcionados, podría poner en jaque a todo el sistema financiero. Entre otras cosas porque ahora existen en los tribunales numerosas demandas por esta  cuestión. De ahí que el Gobierno ya esté buscando fórmulas para acercar los intereses de demora al precio legal del dinero, en estos momentos un 4%. El parlamento está tramitando cambios en la ley hipotecaria.

La sentencia del Tribunal de Luxemburgo, hecha pública el pasado 14 de junio, tuvo como 

objeto interpretar una directiva del año 1993 tras una decisión prejudicial planteada por la Audiencia Provincial de Barcelona, formulada a raíz de un litigioentre Banesto y el ciudadano español Joaquín Calderón Camino, a quien la entidad llegó a reclamar por retrasos en 

los pagos de un crédito de 30.000 euros nada menos que el 29%.


21-1-2013

Una rebaja de la prima de riesgo en 200 puntos ahorraría unos 60.000 millones de euros a la economía española

Estos recursos liberados del pago de intereses podrían tener un efecto muy positivo sobre el crecimiento e, incluso, podrían provocar que el PIB de 2013 sólo caiga un 0,5% en lugar del 1%. De ahí que todas las instituciones europeas se hayan orquestado para continuar bajando la presión sobre España a golpe de declaraciones. 

ECONOMÍA | 18-01-2013 VOZPOPULI.COM

Una rebaja de la prima de riesgo ahorraría unos 60.000 millones de euros a la economía española, una cifra que casi duplica el gasto en prestaciones por desempleo.

Además, si se liberan estos recursos que ahora se emplean en el pago de intereses de la deuda pública y privada, ello tendría un efecto muy positivo sobre el crecimiento.

De acuerdo con las previsiones de algunas casas de análisis y estudios del propio Gobierno, podría incluso aminorar la caída del PIB desde el -1 por ciento hasta el -0,5 por ciento.

La carga de la deuda  

El Estado español acumula un endeudamiento de casi el cien por cien del PIB. De modo que si baja la prima de riesgo 200 puntos, se restaría del abono de intereses alrededor de un 2 por ciento de PIB, unos 20.000 millones que se ahorraría directamente el sector público.

Esta lógica es más difícil de aplicar a la financiación del sector privado porque no se traslada de forma tan directa. De hecho, el Euribor se encuentra en niveles muy bajos y, en la práctica, todo depende más de si circula o no el crédito desde los bancos.

Hecha esta salvedad, el coste medio de la financiación privada resulta más caro que el público, pues si el Estado impaga, el resto de la economía por lo general se ve arrastrada. Las familias y empresas adeudan casi dos veces el PIB, luego a grandes rasgos se ahorrarían poco más o menos que unos 40.000 millones de intereses.

Esos dineros quedarían liberados, pero no siempre se destinarían a la demanda interna, sino que en buena parte pueden dedicarse al servicio de la deuda o el ahorro.

http://www.vozpopuli.com/economia/20104-una-rebaja-de-la-prima-de-riesgo-en-200-puntos-ahorraria-unos-60-000-millones-de-euros-a-la-economia-espanola


15-1-2013

Limitar los superdepósitos de la banca dañará el crédito

Noticias EFE

El freno que ha puesto el Banco de España a los depósitos de alta rentabilidad provocará una fuga del ahorro hacia productos de mayor riesgo.

El freno que ha puesto el Banco de España a los depósitos de alta rentabilidad provocará una fuga del ahorro hacia productos de mayor riesgo, según los expertos, que temen además un efecto indeseado: el estrangulamiento del crédito.

La "sugerencia" con la que el Banco de España pretende frenar la "guerra del pasivo" consiste, de momento, en recomendar a las entidades que no ofrezcan más del 1,75 % en los depósitos de menos de un año.

En el caso de los depósitos de uno a dos años, la rentabilidad podría alcanzar el 2,25 %, y en los de más de dos años, el 2,75 %, en tanto que las cuentas corrientes tendrán una remuneración máxima del 1,25 %.

Para los expertos, esta limitación desviará una parte del ahorro a productos con más riesgo como los fondos de inversión o la bolsa, que ofrecen mayores rendimientos.

Además, podría ser negativo para el maltrecho negocio del crédito, tan necesario para la recuperación económica.

Según los expertos consultados por Efe, si el Banco de España empieza a sancionar con nuevas exigencias de capital a las entidades que no limiten las remuneraciones de sus pasivos,éstas dispondrán de menos capital para prestar, con lo que se estrangulará aún más el crédito.

Para las asociaciones de consumidores la visión es diferente. Los propios bancos son los grandes beneficiarios de esta recomendación, aún no recogida en una circular, puesto que lo que se ahorren en remuneraciones engordará directamente sus cuentas de resultados, bastante mermadas por la crisis, la morosidad y las nuevas normas sobre capital.

Para Nuria Álvarez, analista de Renta 4, no está tan claro que los inversores se vayan a sentir atraídos por otros productos de inversión, al menos aquellos que buscan seguridad antes que rentabilidad.

Sin embargo, los que tienen menos miedo al riesgo sí podrían decantarse por la renta variable, en busca de unos rendimientos que los depósitos ya no les pueden dar.

Los pagarés pueden ser una opción o cualquier tipo de deuda corporativa que ofrezca cupones más altos, pero a plazos más largos, dice esta experta, que insiste en recordar que "hay que tener en cuenta que todo lo que sea salir de depósitos -al margen de la deuda del Estado- conlleva el riesgo de pérdida de una parte del capital.

Para Irma Garrido, directora de Análisis de Ahorro Corporación, reducir la remuneración de los pasivos es "claramente" una medida "positiva para el sistema financiero", pues puede fomentar la inversión en otros productos como la deuda estatal e incluso la renta variable.

Esta experta está de acuerdo con la medida, ya que las remuneraciones elevadas son una práctica muy destructiva para las cuentas de resultados de las entidades, especialmente las que han sido rescatadas con dinero público.

Por todo eso, habrá que esperar para ver si finalmente la recomendación se convierte en regulación y cuáles son los limites que se ponen.

Para el economista jefe de Intermoney, José Carlos Díez, si realmente es una recomendación no vinculante y las entidades hacen caso, esta bajada de los intereses será mala para las familias pero buena para el conjunto del sistema.

Si al final la recomendación se convierte en normativa y eleva las exigencias de capital, entonces habrá menos crédito, ya que "si un banco no tiene capital no da crédito", dijo.

La intención del Banco de España de parar la guerra del pasivo es buena pero aún hay que ver "cómo se va a articular", insistió.

11-1-2013

El Ibex 35 sube el 2,7% en la semana: la prima de riesgo cayó hasta 330 puntos


El selectivo ganó hoy 11-1-13 el 0,53% y cerró en 8.664,7 puntos mientras los inversores negociaban 2.547 millones de euros en todo el parqué. Los grandes índices europeos no terminan de despegar y siguen consolidando posiciones mientras el selectivo español recupera el terreno perdido en 2012 con un avance del 5,5% en lo que va de ejercicio. Sin embargo, más espectacular resulta la caída de la prima de riesgo, que pierde un 6% en la semana y cae hasta los 330 puntos.

10-1-2013

Los ahorradores en España, en peligro

Nos hacemos eco de la profundísima indignación que ha desatado entre ahorradores pequeños y medianos la última medida del Banco de España en donde capa los intereses de los depósitos bancarios para que oscilen entre el  1.75% y el 2,75%.

Una de las mejores formas y más seguras de conseguir ganar algo de dinero durante esta crisis ha sido la migración de año en año entre depósitos bancarios a 1 año aprovechando las necesidades de pasivo que tienen las entidades. Los tipos han sido suculentos y los beneficios antes de impuestos superaban el 4% a poco que nos moviéramos en el mercado.

Sin embargo, el Banco de España, en un movimiento que se ha tomado como otro trato de favor a la banca por muchos, ha puesto límite a lo que los bancos pagan por nuestro dinero y a muchos les sorprende ver cómo sí se pone límite al beneficio de los ciudadanos mientras ese ciudadano tiene que pagar del orden de entre el 10% al 15% por un préstamo personal a ese mismo banco.

Las quejas en redacciones, e-mail, charlas telefónicas, es innumerable y la sensación de que se busca abaratar una vez más el capital que necesita la banca a costa del ciudadano es la bandera que llevamos todos en el día de hoy.

Quizá se busca captar el dinero del ahorrador que no se atreve o no sabe buscar dinero en bancos fuera del país para captar rentabilidades decentes. Cierto es que los titulares de los medios que hacen ver que la caza y captura de los que tienen dinero fuera del país por parte del Gobierno puede asustar, pero si uno hace las cosas bien, siempre se está dentro de la legalidad. Recuerden la prohibición de cortos que no ha valido para nada porque los derivados que vienen de otros mercados sí siguieron operando.

En definitiva, la imagen que se da de la nueva cúpula del Banco de España es la de buscar llenar de dinero barato a los bancos para quizá así evitar más problemas y pedir el rescate por esta vía, pero la imagen de asaltar los ahorros de los ciudadanos para pasarlos a la banca, tras el escándalo de las preferentes, es clara.

Así que no nos queda otra, toca adaptarnos y no tener miedo a mover el dinero, eso sí, tengan mucho cuidado y si no entienden lo que les venden (sí, les venden), no lo compre, recuerde siempre el escándalo de las preferentes ya que esta medida tomada por el Banco de España, favorece la aparición de instrumentos de inversión alternativos que pueden ofrecer las rentabilidades de antes de los depósitos y ser una bomba de relojería para su futuro personal.

L.J. Diez-Ovelleiro.






SE AMPLIA EL PLAZO EN CUATRO AÑOS Y EL RANGO DE ACTIVOS

Regalo de Reyes a Popular y Bankinter: Basilea suaviza sus exigencias y se disparan en bolsa

Bankinter Popular están de enhorabuena. El Comité de Supervisión Bancaria de Basilea ha aflojado un poco la soga sobre los bancos tras dar más flexibilidad y ampliar en cuatro años el plazo para que las entidades puedan aumentar sus colchones de liquidez. 

Una medida que supone un verdadero regalo de Reyes para las medianas españolas, las más monitorizadas desde que comenzó la crisis. De hecho, la reacción en el Ibex 35 no se ha hecho esperar y Bankinter se dispara más de un 6%, mientras que Popular sube el 4%.

Concretamente, el Comité acordó ayer implementar gradualmente la norma referida al ratio de cobertura de liquidez que deberá entrar en vigor el 1 de enero de 2015. Con esto, el cociente de activos líquidos frente a la pérdida de fondos deberá ser superior al 100% durante un periodo de 30 días a partir de 2019, aumentando  gradualmente desde 2015, cuando entrará en vigor con un 60% de ratio. 

Además, se ha ampliado el rango de activos que pueden ser utilizados. En su antigua definición, los activos líquidos de alta calidad comprendían básicamente el efectivo y las reservas en el banco central. Con la reforma, los activos líquidos podrán incluir préstamos a empresas con calificaciones crediticias comprendidas entre A+ y BBB-, ciertas acciones e hipotecas de viviendas con una nota “AA” o superior. Se impondrán descuentos del 15% para los activos más líquidos, mientras que los menos solventes tendrán descuentos mayores, según han explicado desde Link Securities.
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BALANCE EN 2012 DEL IBEX35 ,ÚNICO INDICE QUE ACABO EN NEGATIVO EN EUROPA
Imagen
30-12-2012
UNOS MERCADOS DOMINADOS POR MÁQUINAS

Los autómatas han revolucionado el mundo de la inversión - La clave para hacer dinero ya no es tener mejor información sino ser el más rápido en ejecutar la orden

En Manos de la MáquinaImprimirCorreo electrónico
Por X-Trader   

Muy bueno el artículo que ha publicado EL PAIS 

en el suplemento de Negocios sobre High Frequency Trading

 (por sus siglas, HFT), bastante esclarecedor para el que no

 sepa de qué va el asunto.

 http://www.elpais.com/articulo/primer/plano/manos/maquina/elpepueconeg/20111204elpneglse_2/Tes

De ese artículo me quedo con el siguiente párrafo:

"En España, el porcentaje de la negociación bursátil que se puede atribuir al HFT está creciendo y ahora mismo se sitúa por encima del 20% de las acciones negociadas por Bolsas y Mercados Españoles (BME). En nuestro país, las plataformas alternativas no han tenido hasta el momento el éxito que disfrutan en otras latitudes y la Bolsa local conserva una cuota de mercado superior al 90%. A pesar de este dominio, BME no se duerme en los laureles y mima a los inversores de HFT. Al norte de la ciudad de Madrid (el lugar no se puede desvelar por seguridad), la Bolsa tiene su servidor central y cerca de él ha habilitado un espacio para que los operadores algorítmicos sitúen sus máquinas. Es el servicio denominado como proximity. Además, en el primer trimestre de 2012, la compañía prevé multiplicar por siete la velocidad de latencia, alcanzando los milisegundos como tiempo de respuesta."

Parece que BME por fin está al día de los tiempos que corren y ofrece servicios de collocation (o proximitycomo lo llama el periodista); y nuevamente me sorprende el secretismo con el que se lleva todo esto del HFT, realmente recuerda a maniobras millitares más que a trading en los mercados.


27-12-2012

España, el 21 país más rico del mundo por activos financieros ( y con la que está cayendo ¿?...).


España ocupa el puesto número 21 en la lista de los países más ricos del mundo, con unos activos financieros netos 'per capita' de 16.875 euros de media a finales de 2011, según la tercera edición del informe 'Allianz Global Wealth Report'.

Así, España mantiene la misma posición que el año anterior en una lista encabezada por Suiza desde hace varios años, con 130.092 euros 'per capita' de media el pasado año. El segundo lugar es para Japón, con 93.087 euros, y el tercero para Estados Unidos, con 90.417 euros.

El pasado año, España registró una caída "considerable" en sus activos financieros netos por habitante (-5%). Actualmente, el país está ubicado en la parte baja de la tabla europea, "debido al rápido crecimiento que ha registrado la deuda privada en la última década".

Según su riqueza

Un año más, el estudio de Allianz divide a los países incluidos en el análisis en tres niveles de riqueza. Un total de 17 Estados forman el grupo de "países de alta riqueza", donde los activos financieros netos tienen un promedio de 26.800 euros.

13-12-2012
REACCIONES DE LOS MERCADOS AL ANUNCIO DE LA FED DE SEGUIR CON TIPOS BAJOS HASTA 2014

¿Por qué la bolsa USA cayó ante el discurso ayer de Bernanke?

El sentido común habría apuntado a todo lo contrario, aunque es cierto que siempre podemos acudir a la norma de "comprar con el rumor y vender con la noticia". En puridad, ayer la Fed cumplió con las expectativas de mercado con respecto al QE3: el mismo dinero pese a finalizar el twist.


Pero, hay algo más. Algunos analistas han sacado otra lectura: al subordinar la política monetaria expansiva a una tasa de desempleo del 6.5 %, por cierto no lejos de su previsión en 2014, estaría dejando en el aire un mensaje bajista. Y con la inflación al alza .

Al final, Bernanke defendió que tras el anuncio ayer del FOMC la política monetaria era más previsible. Lamentablemente, en algún momento tiene que haber un final también para la política monetaria expansiva...¿puede ser 2014?. El resto, ya lo saben, es que los mercados viven de expectativas. Entenderán entonces porque la reacción de la deuda no fue positiva pero, ¿y las bolsas?. 


José Luis Martínez Campuzano
Estratega de Citi en España


12-12-2012

EL COSTE DE COLOCACIÓN CAE AL 3,42% EN NOVIEMBRE DESDE EL 3,9% DE DICIEMBRE DE 2011

El Tesoro ahorrará este año 1.000 M. en intereses tras emitir a plazos más cortos

Reducir la vida media de la deuda en circulación a 6,05 años en 2012 ha permitido al Tesoro ahorrar unos 1.000 millones de euros en intereses hasta noviembre. El coste de emisión ha caído así del 3,9% de finales de 2012 al 3,42%, según los últimos datos publicados ayer.

http://www.vozpopuli.com/mercados/18536-el-tesoro-ahorrara-este-ano-1-000-m-en-intereses-tras-emitir-a-plazos-mas-cortos

11-12-12

En contra de las presiones, el Gobierno prepara un 'plan B' para intentar evitar la petición de rescate al BCE

¿ Qué consecuencias tendrá el RESCATE , para que se le tema tanto ?

Las horquillas que maneja el BCE para el rescate de la prima de riesgo española son demasiado amplias. Las condiciones que se impondrían, demasiado duras. Así que, por si acaso, Guindos y el Gabinete de Rajoy buscan la forma de hacer frente a los vencimientos del año que viene sin ayuda, con los deberes hechos por Montoro y la bendición de Alemania.


http://www.vozpopuli.com/economia/18483-en-contra-de-las-presiones-el-gobierno-prepara-un-plan-b-para-intentar-evitar-la-peticion-de-rescate-al-bce

3-12-2012

Récord de deuda pública en manos de los bancos: 200.000 mill en octubre

El vínculo entre el riesgo soberano y el bancario aumenta. La banca española controla ya un tercio de la deuda del Tesoro y en un año ha pasado de tener una exposición de 65.932 millones a poseer 197.185 millones, un récord histórico. 

 http://www.vozpopuli.com/mercados/18150-record-de-deuda-publica-en-manos-de-los-bancos-200-000-millones-en-octubre

22-11-2012

Roubini  SIGUE SIENDO PESIMISTA 

 "Lo peor está por venir para la economía mundial y los mercados en 2013"

 Fiel a su fama de "doctor calamidad", el economista Nouriel Roubini aclara en su última columna publicada en la web Project Syndicate que "lo peor está por venir para la economía mundial y los mercados financieros en 2013". Así, el gurú señala que el repunte de los mercados bursátiles mundiales, que comenzó en julio, "está perdiendo fuerza", lo que, desde su punto de vista, no es ninguna sorpresa.

 Roubini afirma que en estos momentos no existe una mejoría significativa en las perspectivas de crecimiento y pone de manifiesto que la corrección podría llegar antes de lo previsto.

Para el profesor de la Universidad de Nueva York, las principales economías del mundo se encuentren ya en una recesión o experimentarán una tasa de crecimiento lento, mientras que en Estados Unidos, la incertidumbre que rodea al abismo fiscal (una combinación de aumentos de impuestos y recortes de gastos) enturbiar considerablemente la confianza de los inversores.

"Otra razón para la corrección es que las valoraciones en los mercados bursátiles se han estirado demasiado: la relación entre el precio y los ingresos es alto mientras que el crecimiento del beneficio por acción comienza a debilitarse, por eso estarán sujetos a sorpresas negativas como la falta de crecimiento económico robusto y la inflación. Con los riesgos de la incertidumbre y la volatilidad la corrección podría acelerarse rápidamente", explicó.

Es por ello que Roubini perfila 2013 como un año marcado por la incertidumbre. "A medida que los consumidores, las empresas y los inversores se vuelven más cautos y reacios al riesgo, el rally en la renta variable experimentado durante la segunda mitad de 2012 llegará a su fin", indicó. 


21-11-12

Morgan Stanley advierte que los mercados se cerrarán para España a principios de 2013

Cataluña y Alemania tendrán la culpa del nuevo cierre. El Tesoro deberá darse prisa y aprovechar la ventana de oportunidad actual para adelantar la financiación, ya que podría no volver a abrirse hasta finales del próximo ejercicio. 

España todavía tiene una inercia positiva en los mercados, que le permite al Tesoro cubrir las subastas que afronta sin excesivos problemas. De hecho, ya ha cerrado toda la financiación para cubrir el ejercicio 2012, por lo que lo que coloque a partir de ahora (incluida la subasta de ayer) será para adelantar necesidades de 2013. Más le vale que lo haga: según Morgan Stanley, a finales de enero el mercado volverá a cerrarse para España. Por dos motivos, principalmente.

El economista jefe para Europa del banco de inversión estadounidense, Danielle Antonucci, recuerda que España sigue en recesión y que los sobresaltos de junio y casi todo julio, cuando la prima de riesgo se disparó hasta 700 puntos básicos, podrían volver. España ha tenido un respiro por la mejora de la situación en la Eurozona, propiciada por el compromiso de Mario Draghisobre la defensa de la moneda única, así como cierta mejora en el consumo derivada de las compras anticipadas antes de la entrada en vigor de la subida del IVA.

Pero esas dinámicas se han superado ya. Así, “conforme se acerquen las elecciones alemanas de octubre, la ventana de oportunidad se irá estrechando”, y eso ocurrirá en los primeros meses del próximo año. Más le valdrá al Tesoro estar bien pertrechado aunque, como puede verse en el gráfico, las previsiones para España no son malas del todo, con vuelta al crecimiento en 2014. Eso sí, en 2013 tendrá lugar un decrecimiento del 1,5%. 

Sin embargo, el Gobierno no tiene prisa por solicitar ayuda financiera y en Morgan prevén que “podrían llegar nuevos retrasos”. El Ejecutivo de Rajoy se siente razonablemente tranquilo, porque confía, además, en que en 2013 España afrontará el ejercicio con superávit por cuenta corriente.

 http://www.vozpopuli.com/mercados/17477-morgan-stanley-advierte-que-los-mercados-se-cerraran-para-espana-a-principios-de-2013

20-11-12

¿QUÉ NO SE DEBE HACER?

Errores que te hacen ser un mal inversor

 Hay errores que matan y otros que tan sólo duelen, véase el caso del 'flash crash' de la Bolsa de Bombay hace algunas semanas y todo debido a -los dichosos- errores informáticos.Lejos de la entrada, con dolo, en valores en caída libre como Bankia, como Gamesa o como Banco Popular (y sálvese quien pueda), parece que todo el mundo opta por omitir la psicología en un mundo de locos. ¿Cómo controlar la mente sobre la cartera? He aquí la guía de lo que se debe obviar al invertir en bolsa. 



“Mucha gente piensa, a raíz de tener una demo, que todo va a ser exactamente igual. La plataforma es la misma, lo que no lo es son los condicionantes.” Y es que entra en juego el dinero. “En la primera operación, llegan las “dudas”, afirma Ignacio Albizuri, de Pro Core Trading, aunque confiesa que tan sólo sucede con las primeras órdenes y da paso a que “sólo sea el precio el que afecta a las operativas”. 

Pero, ¿qué hace el estrés? Básicamente, no nos deja pensar, pero “si se sabe manejar eficazmente” puede llegar a ser muy fructífero. Ante todo, el analista recomienda no caer “en una sensación de agobio” que da lugar a ejemplos paradigmáticos como cerrar una operación “cuando aún se encuentra a ocho puntos del stop”. 

En todo caso, existen cifras que pueden determinar hasta qué punto afecta sobre el trading este nivel de estrés. “Si el ratio de acierto se acerca al 65%, podemos mantenernos en el mercado y es imprescindible para la supervivencia del trader” e insiste en que también es necesario “controlar el capital y los stops”. 

¿Se atreven con la filosofía de la guerra? Aquí entra en juego el ‘Arte de la guerra’ de Sun Tzu. Son cinco pasos “fundamentales” que “todo trader debe tener en cuenta a la hora de embarcarse en una inversión”: el primero de ellos es “la influencia moral”, según Alejandro de Luis, colaborador de XTB y deluistrading.com.

De Luis vuelve al concepto de base, “el trading es un juego psicológico”, afirma, en donde“un 70/80%, la psicología desarrolla un papel fundamental”. 

A ello se suma el concepto de “clima”, saber dónde se está moviendo el inversor e identificar tendencias. “No hablamos de hacer sólo operaciones a favor de tendencia”, dado que son cada vez las operaciones que operan ‘a la contra’. En este sentido, hay “tres caminos posibles: el mercado puede ser alcista, bajista o lateral”. 

El tercer punto en cuestión “es el terreno” en el que se debe reconocer “las posibilidades de vida que existen” puesto que en guerras igualescualquier temperatura extrema puede acabar hasta con los más fuertes


10-11-2012

LA PRIMA DE RIESGO SE MANTIENE EN 450 PUNTOS

El Ibex esquiva las pérdidas gracias a EEUU 

pero se deja un 4% en la semana

El Ibex esquiva las pérdidas gracias a EEUU pero se deja un 4% en la semana



El Ibex 35 ha cerrado una semana para el olvido con una caída del 4,17% y un repunte de la prima de riesgo de más del 7% hasta volver a situarse en el entorno de los 450 puntos. El selectivo español ha conseguido esquivar los números rojos en la última sesión de la semana gracias a los buenos datos de la economía estadounidense relativos a precios de importación, inventarios mayoristas y, sobre todo, a la confianza del consumidor, que experimentó en noviembre una subida por encima de las previsiones de los analistas hasta su mejor nivel desde julio de 2007.

Así las cosas, las dudas siguen instaladas en los mercados después de conocer las últimas perspectivas del ministro germano de Economía, Wolfgang Schauble, que ha reconocido que prevé un "debilitamiento" del crecimiento de la economía para el último trimestre de este año y para el primero de 2013. De esta manera, Shauble desdice a su canciller, Angela Merkel, que el miércoles se apresuró a decir que la situación comenzaba a mejorar ligeramente y que las reformar han permitido registrar los primeros "éxitos" cuando Draghi advirtió que "los últimos datos señalan que los acontecimientos de la crisis han llegado a la economía alemana".





5-11-2012

SE REDUJO HASTA 101.301 MILLONES DE EUROS

El patrimonio de los fondos de inversión cae a su nivel más bajo en 15 años

El patrimonio de los fondos de inversión españoles se redujo en septiembre hasta 101.301 millones de euros, la cifra más baja desde que el Banco de España facilita estos datos, diciembre de 1997, según los datos provisionales publicados hoy por la entidad.


Esto supone un recorte de apenas 79.000 euros respecto al mes anterior, aunque en tasa interanual la caída es del 5,2 %, equivalente a 5.667 millones de euros.

En febrero de este año al patrimonio de los fondos de inversión comenzó a caer, debido a la menor capacidad de ahorro de las familias y a su preferencia por productos más seguros, como los depósitos.

Los depósitos bancarios de familias y empresas, que en los últimos meses habían registrado un goteo constante a la baja, crecieron en septiembre en casi 15.000 millones de euros, en lo que supone el primer aumento desde marzo.

El repunte, según datos provisionales facilitados por el Banco de España, permitió situar la cartera total de depósitos privados de la banca en 1,449 billones de euros

 

23-10-2012

Los 'fondos de dinero' se convierten de facto en 'fondos de bonos basura'

La bajada de rating deja a los fondos monetarios, los más conservadores, sin universo para invertir. Ya no hay activos con calificación crediticia de calidad en España. Las gestoras van comunicando, en un lento goteo, que deberán ajustar sus carteras al rating soberano. 


Los fondos de inversión monetarios o de dinero, los más conservadores e históricamente unos de los más suscritos por los ahorradores españoles, se están quedando sin activos “de alta calidad crediticia” para invertir. La bajada de rating a España está provocando que las gestoras, poco a poco, comuniquen que ajustan el universo de inversión, hasta la fecha cerrado a emisiones con calificación superior a A. Como ya no hay estos activos, se está procediendo “a ajustar el folleto a la calificación de solvencia que en cada momento tenga el Reino de España”. España está ahora sólo un peldaño por encima del bono basura, con perspectiva negativa.

 De hecho, la agencia Moody´s ‘perdonó la vida’ al rating soberano, concediéndole una nueva tregua, cuando el mercado daba por hecho que le iba a retirar el grado de inversión. Pero el Reino de España tiene el grado más bajo posible dentro del investment grade tanto por parte de esta agencia como por Standard & Poor´s. Otras, como Egan Jones, han colocado a nuestra economía varios peldaños por debajo de este umbral.


16-10-2012
Las claves por las que Alemania no quiere que España pida el rescate

Las claves por las que Alemania no quiere que España pida el rescate
El lunes, el ministro alemán de Finanzas,Wolfgang Schäuble, sorprendía con sus declaraciones a la entrada de la reunión del Eurogrupo en Luxemburgo: “Sólo oigo lo que dice el Gobierno español y ratifico que eso es así: el Gobierno español dice que no necesita ningún programa de asistencia financiera”. ¿Alemania del lado de España? ¿Es eso posible tras los continuos latigazos de Angela Merkel para exigir austeridad ?
Lo cierto es que da la sensación que mientras los mercados, las agencias de noticias internacionales, los dirigentes de media Europa y hasta muchos políticos españoles dan por descontado que España tendrán que solicitar el segundo rescate a Europa ( el primero ya está concedido vía créditos para la banca) al Gobierno de Mariano Rajoy le ha salido un insospechado aliado. Pero, como se podrán imaginar nada es gratis, y más que pensar en España, la postura de Alemania tiene una explicación en clave interna con doble vertiente, política ( la más laureada) , pero sobre todo económica. Un rescate a España se convertiría en el pistoletazo de salida de un proceso en el que saldría a la luz la complicada situación financiera de las (hasta ahora camufladas) cajas de ahorro alemanas.
Desde el lado político, está claro. Merkel está viendo las orejas al lobo de la reelección. Su cita con las urnas es en septiembre y la mujer más poderosa del mundo, según Forbes, sabe que es la única dirigente a la que la crisis todavía no ha desbancado del poder. Tal vez porque es la única que todavía no ha pasado por el veredicto de las urnas. “La petición de rescate de España implica ir a su parlamento a pedir más dinero para, lo que ellos consideran “los vagos esos del sur”. Y obligar a los electores a rascarse un poco más los bolsillos cuando tienes que pedirles el voto, está claro que no es una buena idea”, advierte Pedro Sastre, responsable de estrategia de Banca March.

http://financialred.com/las-claves-por-las-que-alemania-no-quiere-que-espana-pida-el-rescate/

15-10-2012

Vamos a dar un repaso a los depósitos bancarios de los países en problemas y ver qué tal les está yendo con el BCE.

En el primer gráfico adjunto de Bloomberg tenemos a Italia, Grecia, Irlanda, Portugal y España.

Los únicos que han mejorado han sido Irlanda e Italia . Ambos parece que han conseguido revertir la situación y se mantienen en cifras positivas o casi positivas de -0,1% y +3,2% dese octubre de 2010. España está en el -12%, Portugal  en el -7% y Grecia  en -19,3%.

En el segundo gráfico tenemos los préstamos netos del BCE de estos mismos países y vemos que el que se está disparando es España con 375.550, cosa que subraya la mala racha de los depósitos que vimos en el gráfico anterior. Grecia está en 30.260, Irlanda con 77.710, Italia con 274.930 y Portugal con 55.640.

Pasando a nuestro país, en este gráfico se ve la evolución de los préstamos del BCE y cómo este año la situación se ha escapado de las manos.

27-9-2012

Los mercados castigan las dudas ante el rescate y las elecciones catalanas

La Bolsa española, que desde finales de agosto se había instalado en una tendencia alcista, vio truncado su optimismo.
El Ibex cerró la sesión en 7.854,4 puntos, tras anotarse un retroceso del 3,92% ( El > de EUROPA)


Fuente: Bloomberg






¿El timo de la estampita? Fed, QE3 y expansión monetaria ilimitada
Lleno de Energía, >  www.elconfidencial.com

¿El timo de la estampita? Fed, QE3 y expansión monetaria

 ilimitada

Otro magnifico artículo de Daniel Lacalle en COTIZALIA.COM donde nos aclara que hay detrás de la Q3 puesta en marcha esta semana por la FED,  y como estamos asistiendo a la mayor creación de dinero artificial en la historia ,que hasta ahora ha sido poco efectiva para activar la economía real y productiva, aunque haya servido para poner las bolsas USA casi al mismo precio de cuando estalló LA CRISIS, devaluar al $ , para mejorar sus exportaciones, y  conseguir que  las materias primas disparen su precio, así como EL ORO ( POR TEMOR A LA INFLACION).


12-SEPTBRE-2012

EVOLUCIÓN DE LA PRIMA DE RIESGO DESDE QUE GOBIERNA RAJOY .

EN LA PRIMERA SEMANA DE SEPTBRE SE HA PRODUCIDO UNA REDUCCION ESPECTACULAR,  PASANDO DE 627 QUE MARCO EN JULIO A 395 ,POR EL ANUNCIO DEL BCE, DE LA COMPRA DE DEUDA  DE 1-3 AÑOS EN EL MERCADO SECUNDARIO.



7-Septbre-2012

Las diez cosas que Draghi, el bombero pirómano, no se atrevió a decir ayer 

por McCOY en ELCONFIDENCIAL.COM

07/09/2012  06:00h

Después de las filtraciones de los últimos días, pocas han sido las novedades en la comparecencia de Mario Draghi de ayer. Compras ilimitadas en el mercado secundario de bonos soberanos con vencimiento entre uno y tres años, ‘esterilización’ de las mismas a través de ventas o amortizaciones de otros activos de su balance, sin un nivel declarado de rentabilidad para la renta fija de los países que pueden ser objeto de su acción, de manera condicional a la solicitud de un rescate (Mariano, it´s your turn), por el periodo de tiempo que los objetivos de éste tarden en materializarse o en devenir imposibles y con renuncia a la prelación en caso de impago por parte del emisor.

Cabría pensar que el cumplimiento casi al dedillo de las expectativas de los inversores –y sobre todo, la insistencia del BCE de actuar de forma subsidiaria a la política fiscal, algo de lo que ya advertimos allá por mayo (V.A., Así actuará en España el BCE: ahogo primero, auxilio después, 24-05-2012)-debiera haber generado el típico sell the fact de los activos españoles. Y, sin embargo, no fue así. El Ibex se disparó casi un 5% arriba y continuó la caída de la prima de riesgo -diferencial entre la referencia a 10 años nacional y la alemana- hasta situarse por debajo de los 450 puntos básicos. Gracias, eso sí, no tanto a la menor riesgo percibido en nuestros bonos (que del 30 de agosto a ayer han pasado de rentar el 6,54% al 5,96%) como al mayor miedo sobre la capacidad de Alemania para aguantar renovadas transferencias de fondos –a través del supervisor- a los estados periféricos de la Eurozona (su genérico en el mismo periodo de dispara  del 1,32% al 1,56%, ojito).

Un hecho más sorprendente aún  cuando uno se lee la letra pequeña de lo acordado ayer o trata de hacer una interpretación aproximada del porqué de determinadas decisiones y/u omisiones y descubre descorazonadoramente que hay pocos motivos para el alborozo. El mismo BCE que durante años fue banco central de los intereses unificadores alemanes, dando la gasolina necesaria para que prendieran algunas de las burbujas que han terminado por incendiar financieramente una parte de Europa, se pone ahora el traje de bombero para tratar de controlar un fuego que amenaza con escapar peligrosamente de su control, si es que no lo ha hecho ya. Y lo hace con muchas más prevenciones que en el pasado, sabedor de quién es el que manda en esa suerte de sueño roto en el que muchos piensan que se ha convertido la moneda única y el artificio regional montado a su alrededor.

Estas son las diez cosas que Mario Draghi no se atrevió abiertamente a decir ayer.

LA UE RECURRE A UN MECANISMO SUAVE DE INTERVENCIÓN

El BCE sale en auxilio de España y deja a Rajoy a merced de la troika

07/09/2012  08:11h      Actualizado: 07/09/2012 08:45h

La prima de riesgo española cayó ayer con fuerza hasta los 447 puntos básicos y hoy sigue a la baja y se sitúa en 437 puntos . El mensaje de Mario Draghi actuó como bálsamo para los mercados, aunque el contenido ya se había ido filtrando en las jornadas anteriores. El Banco Central Europeo comprará deuda bajo unas condiciones concretas y lo que hace falta ahora es que el Gobierno solicite la ayuda de los fondos europeos. Un informe de Goldman Sachs señala que la solicitud se hará a finales de la semana que viene. 

Mientras, la rentabilidad de los bonos a diez años se sitúa en el 5,8%, la de los bonos a cinco años en el 4,3% y el interés exigido al papel a dos años ha caído hasta el 2,6%, lejos ya de los máximos del 24 de julio cuando alcanzó el 6,49%. Por su parte, los seguros de cobertura contra el impago de la deuda -CDS- de España se sitúan en los 400 puntos básicos. 

A pesar de la caída de la prima de riesgo desde finales de julio, cuando Draghi adelantó su intención de intervenir en los mercados de deuda, el diferencial español está todavía muy por encima del nivel en el que comenzó el año: 325 puntos básicos o de los 65 puntos básicos en torno a los cuales se movía antes de que estallase la crisis de deuda con las negociaciones del rescate a Grecia en 2010. 


6-Septiembre-2012

Rajoy: España "no ha decidido todavía" si pedirá la ayuda europea

"Impresionada" por el "ritmo y la consistencia" de las reformas estructurales acometidas por el Gobierno de Mariano Rajoy. Así se ha mostrado la canciller Angela Merkel al analizar las reformas emprendidas por el Ejecutivo español, al tiempo que ha advertido que los "efectos" de éstas "se toman su tiempo". El presidente español, por su parte, ha asegurado que el Ejecutivo "no ha decidido todavía" si pedirá la ayuda europea.

Merkel, en rueda de prensa conjunta con Rajoy tras la reunión celebrada en la Moncloa, ha añadido que Alemania y España "van por buen camino para generar una Europa de futuro", y se mostró "segura" de que se superan las dificultades que atraviesa la eurozona. "Estamos comprometidos con la defensa de la moneda común".

"Las reformas de España se toman su tiempo para que surtan efectos en términos de empleo. Es un trecho difícil del camino, pero estoy convencida de que la senda es la correcta", explicó la canciller alemana tras el encuentro con su homólogo español en el marco de la cumbre hispano-alemana.

RESUMEN DE LO ANUNCIADO HOY POR DRAGHI PTE DEL BCE

 

 

Se ha cumplido exactamente lo que esperaba el mercado. Compras ilimitadas de bonos en secundario. 

Se centrará en plazos de 1 a 3 años. Habrá condiciones estrictas para los pidan la ayuda. No será acreedor preferente el BCE. Las compras serán esterilizadas. Como se esperaba Alemania ha votado en contra. 

Entendemos que estamos dentro de la hipótesis de lo esperado por el mercado, por lo que no es de extrañar una bajada por toma de beneficios como la que está ocurriendo, pero entendemos que la noticia es muy positiva para la zona euro y muy positiva de fondo para las bolsas. Aunque se baje inicialmente todo esto va a pesar muy positivamente como un suelo muy claro para el mercado.

Al margen de todo esto, ha dejado claro que la inflación en 2013 estará en objetivo y que el crecimiento sigue muy débil.

Insistimos en que valoramos muy positivamente todo. No debemos rebajar la importancia de todo esto. que va a dar calma. Lo único que no se conoce son las condiciones, pero ya ha comentado que son las típicas de los fondos de rescate.





3-Septiembre-2012

LA PRIMA DE RIESGO, MAFO Y LAS MENTIRAS DEL SISTEMA FINANCIERO ESPAÑOL

A partir del 2008 la prima de la mayoría de nuevos prestamos hipotecarios subió a cerca de 200 puntos básicos y actualmente la prima de las familias no cotiza por que no hay concesión de préstamos. La única diferencia de medir la prima de riesgo de una familia provienen que al aportar un inmueble como garantia real, el coste o “prima” disminuye. De hecho quizás los mas parecido a la “prima de riesgo” sería seguramente un préstamo personal, donde quizás la prima estaba en 2011 en los 700 o 800 puntos básicos sobre Euribor, aunque no tengo claro que en 2012 se concedan y podamos saberla.

Pero hay factores indirectos tan o mas importantes para la “prima de riesgo” o nivel de confianza del país, a parte del déficit, del crecimiento o de la deuda pública. Son factores casi invisibles pero que acaban siendo visibles. Por ejemplo la construcción de infraestructuras carísimas que podrían evitarse, AVEs sin pasajeros, aeropuertos sin pasajeros o autopistas en paralelo a una nacional que ya tenia poco tráfico. O peor aun, el fraude o corrupción continuadas, los cambios de fiscalidad cada año o incluso las declaraciones del presidente de un país. Era la época cuando ZP declaró en su famoso viaje a Nueva York que el sistema bancario español era el mas sólido del mundo. Declarar esta estupidez en Wall Street, en la cuna de los mercados financieros mundiales, ante algunos de los gestores de inversión mas listos y poderosos . De hecho al día siguiente, la bolsa española cayó fuertemente a la apertura y yo estoy convencido que se debió a las ventas de las carteras de Hedge Funds y Fondos de inversión y de pensiones cuando vieron como era el presidente del país. Aquí podéis encontrar el relato (“ZP en Wall Street….el resto se lo imaginan”).

Pero hay otra grandísima razón para confiar o no en un país, que es la solvencia de su sistema financiero. Los despropósitos de la mayoría de Cajas de Ahorros y de algunos bancos han sido sin duda determinantes para que suba la desconfianza y por tanto la prima de riesgo. 

Bankia sola, ya explica el hundimiento final de España de los últimos 3 meses.

El gobierno de Mariano Rajoy, en lugar de buscar soluciones a Bankia ha hecho lo de siempre, esconder el problema debajo de la alfombra. Hasta que el FMI y el BCE en su reunión de Barcelona, no pararon de declarar en publico que lo de Bankia era un problema grave, no se obligó a los cambios de dirección en Bankia. A pesar de ello, nadie sabe aun que hará el gobierno con Bankia. Como recordaréis, algunos economistas internacionales señalaban a Bankia como la entidad sistémica que podría poner en peligro a todo Europa.

http://investorsconundrum.com/2012/07/25/el-error-de-rajoy-que-ha-sido-la-estocada-final-a-espana/ 


1-Septiembre-2012

La prioridad del Gobierno no puede ser evitar el coste político del rescate»

Entrevista a Luis Garicano, profesor de la London School of Economics que se muestra crítico con el Gobierno

Ha criticado usted cierto inmovilismo del Gobierno, advirtiendo de que se está desperdiciando un tiempo precioso. También lamenta que el Gobierno echara un pulso perdedor a la UE para tratar de obtener ayuda sin solicitar formalmente un rescate y sorteando las condiciones que exige Europa. Lo explicó gráficamente: es como si España hubiera retado al BCE a colisionar de frente cuando el Gobierno conduce un coche y su oponente, el Banco Central Europeo, un tanque
Creo que hay una ventana de oportunidad que se está cerrando. En Europa ha habido un cambio de actitud hacia España en los últimos meses, con una percepción cada vez más grande que nos coloca junto a Grecia. Esa percepción es muy peligrosa porque para que Europa haga lo que debe hacer por nosotros es necesario que confíe en España. Esa era mi crítica, el haber jugado un órdago que luego resultó ser un farol. Se trata de que haya un apoyo de Europa continuado, y eso va a requerir un grado de confianza muy alto. Y a mí me preocupa el cambio de la opinión pública tanto en Holanda como en Alemania. Se nos está cerrando la ventana por la que Europa iba a querer estar detrás de España.

¿Qué cambios importantes debería haber hecho Rajoy que no ha hecho aún?
Por un lado está el tema del sector eléctrico, que en España tiene mucho potencial de inversión que no se está pudiendo realizar porque hay una incertidumbre gigantesca sobre quiénes van a asumir los costes. Hay un déficit tarifario enorme que no se saber muy bien quién va a pagar, con una discusión horrorosa y pública entre dos ministros del Gobierno (en referencia a Cristóbal Montoro y José Manuel Soria). Por otro lado, tenemos la financiación autonómica. Ya no se trata de una chapucilla para que las comunidades puedan seguir financiándose tres meses más; eso no nos lleva a ninguna parte, Se trata de conseguir una solución duradera y viable.

¿Algo más?
Se han pospuesto demasiado las soluciones del sistema financiero. Espero que con lo que saldrá hoy –el Consejo de Ministros aprobó ayer la creación del banco «malo»– esté todo más aclarado, pero hay que pedir el dinero del sistema financiero cuanto antes y usarlo ya. Además se va a tener que hacer una reforma de las pensiones porque que se nos va a caer el sistema. La visión que yo tengo es que el Gobierno al principio pensó que simplemente con no estar Zapatero y con tener un Ejecutivo diferente iba a haber más confianza. Pero la confianza viene de las cosas que hagas, y creo que las decisiones no se han tomado con la fuerza y la rapidez que requería una crisis enorme como ésta. La economía española está ahora mismo en una situación dramática, y no se ven soluciones. Cuando las cosas están así no se pueden esperar meses para tomar medidas.

31-AGOSTO-2012

    El índice español IBEX-35mejor índice del mundo en Agosto, sube 10.1% , aunque continúa siendo el peor en lo que va de año, bajando -13.4% 

Está claro que los MERCADOS no tienen nada que ver con la ECONOMIA REAL


25-AGOSTO-2012

Quién controla el sistema financiero europeo?

En teoría, se suponía que el BCE era el gerente del euro. Pero quien realmente controla el Euro y el sistema financiero europeo es el Bundesbank, el Banco Central alemán. Se diseñó de esa manera porque cuando cae el muro de Berlín, Mitterrand y compañía le dicen a Alemania: te vamos a dejar que te unifiques como país (este y oeste), pero tendrán que entrar en el euro. Alemania respondió: ok, acepto, pero pongo dos condiciones, 1º el BCE quedará bajo una gran influencia del Bundesbank, y 2º, todos los países tendrán un límite de déficit presupuestario, entonces fue el 3% del PIB, ahora es el 0%... Pero ha habido otro hecho que ha incrementado el control del sistema financiero europeo por el Bundesbank y los bancos alemanes: el conjunto de decisiones tomadas por el gobierno alemán, en concreto por el gobierno de Schroeder socialdemócrata, y continuada por los gobiernos conservadores de Merkel, que hicieron hincapié en el sector exportador como el principal motor de la economía. Oskar Lafontaine, el exministro de Finanzas de Schroeder, quería situar la demanda doméstica como el principal motor de la recuperación económica alemana. Para ello propuso aumentar los salarios y el gasto público. Él perdió y dejó el partido socialdemócrata, formando un nuevo partido, Die Linke  (La Izquierda), y ganó Schroeder (que ahora trabaja para una industria orientada a la exportación). Como consecuencia de que la actividad económica centró el énfasis en las exportaciones (la mayoría a la zona del euro), los bancos alemanes acumularon una enorme cantidad de euros. En lugar de utilizar estos euros para aumentar los salarios de los trabajadores alemanes (lo que habría estimulado no sólo la economía alemana, sino la economía europea en su conjunto), los bancos alemanes optaron por exportar euros, invirtiéndolos en la periferia de la zona euro.Esa inversión fue la causa de la burbuja inmobiliaria en España. Sin el dinero alemán, los bancos españoles no podrían haber financiado esta burbuja, basada en una especulación enorme.

 

19-AGOSTO-2012

La deuda del Banco de España frente al Eurosistema supera los 400.000 millones

Juan Carlos Barba.-  20/08/2012

Las fugas de capital y especialmente depósitos y la imposibilidad de la banca de financiarse en el exterior provocan este espectacular vuelco en la situación

En el gráfico de la semana presentamos, en forma paralela, las cantidades que los bancos españoles deben actualmente al BCE y la posición del BdE frente al Eurosistema desde 1999. Como podemos ver, hasta el inicio de la crisis el BdE era acreedor neto de otros bancos centrales nacionales de la Eurozona, situación que cambió nada más comenzar la crisis (finales de 2007). La posición más o menos se mantuvo hasta la primera crisis de deuda, en la primavera de 2010, en que se observa el primer pico, que llegó hasta algo más de 100.000 millones. La situación pareció normalizarse hasta que el verano pasado comenzó a aumentar exponencialmente el recurso de los bancos al BCE y en consecuencia su contrapartida, que es la posición del BdE frente al resto de bancos centrales, y especialmente el Bundesbank, el Banco de Luxemburgo, el de Holanda, el de Austria y el de Finlandia.

Evidentemente lo que ha pasado es que los bancos españoles han necesitado cubrir las fugas de depósitos con este recurso al banco central. En otro caso no hubieran podido atender sus operaciones diarias.

http://www.elconfidencial.com/opinion/grafico-de-la-semana/2012/08/20/la-deuda-del-banco-de-espana-frente-al-eurosistema-supera-los-400000-millones-9704/


17-AGOSTO-2012

En BOLSA, no hagas caso de los analistas( analistos les llamo yo, que siempren aciertan a toro pasao). Solo debes creer en lo que ven tus ojos -los gráficos lo reflejan todo , aunque a veces no muestren una tendencia tan clara como en este caso, y permanezcan largo tiempo indefinidos o en lateral para ser más técnicos.

¿Puede un analista serio recomendar comprar un valor con este gráfico?
Gráfico telefónica
¿No es lo bastante clara la tendencia bajista?
¿Cómo pretende el sistema financiero que la gente confíe en la supuesta profesionalidad del sector si la inmensa mayoría de las casas de análisis, brókers y bancos durante este periodo insistían en comprar acciones de Telefónica?
¿Y qué me dicen de los que lo hacían por la rentabilidad por dividendo dando por hecho que era algo seguro cayendo en un error propio de novatos? Ni siquiera con ese dividendo -que se ha anulado para 2012 y reducido a la mtiad para 2013- merecía la pena invertir en este valor pero ahora que la deuda de la compañía -la gran olvidada de casi todos los análisis- y la falta de liquidez le han llevado a vetar el reparto de beneficios, ¿Qué les dirán a los que les han hecho caso?
¿Y qué me decís de los gurús mediáticos que aconsejan no ejecutar un stop de pérdidas con la excusa de "no malvender las acciones" y aguantar la posición para ser "rentistas" y aunque ven cómo el valor se desploma siguen recomendando lo mismo en 2010, 2011, 2012 ...?

Y que nadie me diga que hago leña del árbol caído ya que yo mismo advertí hace muchos meses, cuando cotizaba a 13.5€ que Telefónica era un mito y que tanta campaña mediática a su favor era -y es- muy sospechosa: http://www.euribor.com.es/2011/12/26/el-mito-telefonica/


16-AGOSTO-2012

HACÍA TIEMPO QUE NO SE VEIA TODO EN + , EN EL PANEL DE DERIVADOS, QUE SIGO en INTERDIN BROKER, TANTO INDICES EUROPEOS , AMERICANOS COMO DIVISAS O MATERIAS PRIMAS. LLAMA LA ATENCION EL SUBIDON DEL IBEX ESTA SEMANA Y HOY MAS DE 300 PTOS.

15-AGOSTO-12

UN MAL DATO DE UNO DE LOS MEJORES INDICADORES DE LA ECONOMIA USA , NOS AVISA DE QUE ALLI TAMPOCO ANDAN BIEN LAS COSAS, AUNQUE LOS MERCADOS SE RESISTAN A BAJAR , Y LOS SUJETEN ,POR LA PROXIMIDAD DE LAS ELECCIOENS PRESIDENCIALES QUE SERAN EN NOV DE ESTE AÑO
EL indicador de la FED de Nueva York Empire State de agosto baja de +7,39 a -5,85 cuando se esperaba +6,5.
Dato por tanto mucho peor de lo esperado.

Indicador de empleo baja de +18,52 a +16,47.

Indicador de nuevos pedidos baja de -2,69 a -5,5. Pero dato de nuevos pedidos desde septiembre de 2011.

Primera vez que el Empire State baja de cero desde octubre de 2011.

Un dato realmente débil, malo para bolsas y bueno para bonos

Sin embargo las mAnos fuertes siguen sin VENDER :
A cierre de ayer el saldo de las instituciones sigue siendo claramente comprador.

Pero hay una cosa curiosa. Tanto las compras como las ventas bajan fuertemente.

Las ventas siguen al menor nivel desde febrero de este año, y las compras aunque se mantienen en un nivel medio están cayendo con claridad

_____________________________________________________________________________
UN ANALISTA INDEPENDIENTE NOS EXPLICA PORQUE NO SE LIQUIDAN LOS BANCOS MAL GESTIONADOS ¿ ?
http://www.youtube.com/watch?v=NgxVUzWl7tM&feature=player_embedded

6-AGOSTO-12
MERCADOS
| EL IBEX SUBE UN 10 % en 2 sesiones ( hoy  sube un 4,4% )

El mercado apuesta por un rescate 'suave' de España y la Bolsa se dispara

La Bolsa de Madrid, este lunes. | Efe

La Bolsa de Madrid, este lunes. | Efe

  • El coste de la deuda a corto plazo se hunde ante la posible petición de ayuda
  • El Ibex recupera los 7.000 puntos tras 4 horas sin cotizar por una avería
  • La prima de riesgo sigue bajando y se sitúa ya en 534 puntos

La Bolsa española ha conseguido la cuarta mayor subida del año, el 4,41% y ha recuperado el nivel de 7.000 puntos, perdido hace un mes, al continuar la mejoría del mercado de deuda. La caída anual queda en el 17,66%.

Una de las claves del día ha sido la fuerte caída del precio de los bonos españoles con vencimiento a corto plazo -dos años-, cuya rentabilidad se ha hundido un 11% este lunes hasta situarse en el 3,5%.

Este movimiento en los mercados de deuda es un claro indicativo de que el mercado apuesta por que España solicitará un rescate 'suave' a la Unión Europea. La rentabilidad de estos bonos estaba el jueves en el 4,8%.

Ese día, el presidente del Banco Central Europeo, Mario Draghi, afirmó que la entidad estaba dispuesta a intervenir en los mercados de deuda para ayudar a España e Italia, cuyas primas de riesgo se habían disparado en las últimas semanas, si antes solicitaban ayuda.

El viernes, el presidente del Gobierno, Mariano Rajoy, no descartó esa opción. En concreto, España podría solicitar ayuda a los fondos de rescate para que utilicen sus reservas en comprar deuda estatal, lo que también permitiría después al BCE intervenir. Esas operaciones se producirían, como muy pronto, en el mes de septiembre.

Asimismo, la prima de riesgo, que mide la diferencia entre la rentabilidad de la deuda española y la alemana -considerada la más segura- caía a 534 puntos después de cerrar el viernes en 542 enteros.

Sin negociación cuatro horas

La jornada en la Bolsa ha sido atípica ya que durante casi cinco horas -desde las 10 hasta las 14.50 horas- la actividad de las cuatro bolsas españolas -Madrid, Barcelona, Bilbao y Valencia- estuvo suspendida por un problema en el Sistema de Interconexión Bursátil (SIBE).

Durante este intervalo de tiempo, la Bolsa española comenzó un periodo de subasta similar al que se lleva a cabo cuando se reanuda la negociación de un valor.

Todos los grandes valores subieron: Repsol volvió a liderar las subidas del Ibex con un avance del 9,27%, en tanto que Iberdrola ganó el 8,04%; Telefónica, el 4,81%; BBVA, el 4,51%; Banco Santander, el 4,01 por ciento, e Inditex, el 3,82%.


26-JULIO-12

Retomará el pago en 2013 con 0,75 euros por acción frente a los 1 ,50 que estaban previstos

Telefónica cancela su dividendo y la recompra de títulos de 2012

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Alierta se baja el sueldo un 30% (QUE PENA ME DA)

Telefónica baja un 20% el sueldo de los miembros del consejo y un 30% a los altos directivos.

El consejo de administración de Telefónica ha decidido cancelar el dividendo previsto para este año y la recompra de acciones. El objetivo es la presión financiera y aliviar las necesidades de liquidez que actualmente sufre la multinacional de las telecomunicaciones. Al mismo tiempo, prevé acelerar la reducción de deuda. Telefónica ganó un 34,4% menos en el primer semestre, hasta 2.075 millones.

A los empleados nos subieron el sueldo un 0,7% y el año que viene se negocia el convenio para 2014. ¿ Bajaran tambien los sueldos de lso empleados ...?

CUANTO ME ALEGRO DE HABERME PREJUBILADO , CUANDO LEO ESTAS NOTICIAS

¡¡  LO SIENTO POR LOS QUE  TODAVIA OS QUEDAN UNOS AÑITOS, ANTES DE PASAR A MEJOR VIDA  ¡¡


25-JULIO-2012

Comparativa con Grecia, Irlanda y Portugal

Tres alertas en el mercado de deuda que acercan a España al rescate

25.07.2012Beatriz Amigot| Gráfico: C. Galera. Siga al autor en 14

Ayer el bono español a diez años, referencia habitual, llegó a superar el 7,7% y la prima de riesgo los 649 puntos. Pero las turbulencias se sienten ya en todos los bonos sin importar el plazo. ¿Cuánto tiempo podemos aguantar así? La experiencia de los anteriores rescates muestra que ya queda poco margen.

[foto de la noticia]

Para realizar este análisis se han escogido las rentabilidades de los bonos a dos, a tres, a cuatro y a diez años de Grecia, Irlanda, Portugal en el momento en el que fueron rescatados y los de España actualmente. El objetivo de este ejercicio es comparar la situación de estos cuatro países y, para ello, se han escogido esos plazos porque todos cuentan con estas referencias y, además, se aprecia tanto el corto, el medio y el largo plazo.

LOS SÍNTOMAS QUE HACEN SALTAR LAS ALARMAS

1- La rentabilidad del bono a diez años
Los datos demuestran que España estaría a menos de un punto de entrar en la zona de rescate. El bono a diez años español ha llegado a estar en el 7,7% y todos los rescatados estaban por encima del 8% en el momento de solicitar la ayuda (Ver gráfico).

Por ejemplo, en Grecia estaba en el 8,65% el día que se pidió oficialmente el salvamento, el 23 de abril de 2010.

La evolución del bono a diez años es muy importante porque es el que se utiliza de referencia ya que es el más líquido, es decir, el que más se negocia.

2-La curva de tipos empieza a invertirse
En los últimos días el bono a cinco años ha llegado a sobrepasar el de diez años en algún momento. Este hecho implica que los inversores están más preocupados en el medio plazo que en el largo. Algo totalmente anómalo ya que lo habitual es que a más plazo mayor el riesgo de no cobrar y, por tanto, más rentabilidad.

Aun así, por ahora esta tendencia de la curva de tipos no se ha consolidado en el caso español y la curva se mantiene plana. Por lo tanto, todavía se puede interpretar como una señal intermitente y muestra que aún no estamos dentro de la zona de rescate.

Sin embargo, este patrón de curva invertida se produjo totalmente en Grecia. Como muestra el gráfico, en el momento en el que llegó la ayuda al país heleno el bono a dos años estaba en el 10,18%, por encima del de tres (9,84%), el de cuatro (9,76%) y el de diez a (8,65%).

En Portugal siguió esta tendencia, aunque menos pronunciada. En este caso, la curva de tipos de invierte a partir de los bonos a tres años, que están por encima de los de cuatro y diez.

La excepción de este comportamiento es Irlanda, donde los tipos mantienen su habitual rentabilidad en aumento a medida que crece el plazo. Hay que recordar que el rescate a este país fue por los problemas del sistema financiero y el mercado lo interpretó de diferente manera a Grecia.

3- La rentabilidad sube a todos los niveles
Otro de los indicadores que muestran la difícil situación que atraviesa España es que las rentabilidades de todos los bonos está subiendo a niveles preocupantes. Así por ejemplo, el bono a dos se encuentra ya cerca del 7% e incluso lo ha llegado a sobrepasar momentáneamente.

En definitiva, el diagnóstico de la curva de tipos es que España, de momento, se encuentra en un punto medio entre el estilo de Irlanda y el de Portugal. Es decir, un rescate centrado en el sistema financiero o uno más general. El mercado sigue tomando el pulso al estado de nuestra economía.

9-JULIO-12
¿SIGUE SIENDO EL EURIBOR UNA REFERENCIA VALIDA PARA LAS HIPOTECAS ?
El Euribor lleva años siendo una referencia irreal y manipulada.

¿Conoce algún banco dispuesto a prestarle dinero a un tipo de interés del 1,118% a un año? La respuesta es no. Pues ese el precio medio, el más bajo de la historia, al que las 43 entidades financieras que participan cada día en la formación del Euribor dijeron el viernes que están dispuestas a prestarse dinero entre ellas.

Otra cosa bien distinta es que lo hagan: el mercado está cerrado a cal y canto desde hace muchos trimestres. Es, hablando en plata, un mercado virtual. Una pura ficción que de momento está siendo muy, muy rentable, para los cientos de miles de españoles que pagan cada mes la letra de la hipoteca en un escenario de creciente crisis económica.

“A ver cómo se explica que el Euribor esté en mínimos históricos mientras la desconfianza entre los bancos europeos está en niveles máximos, sin precedentes”, asegura Pau Monserrat, de iAhorro.com, que explica que es imposible que el indicador del que dependen las hipotecas de miles de españoles refleje la realidad en un mercado “en el que el Banco Central Europeo (BCE) deja dinero a la banca, pero la banca no se lo presta a nadie”.

La Europa económica está en estado ‘shock’ por el escándalo provocado por el intento de manipulación del tipo de interés Libor en el Reino Unido. Una polémica de tal calado que se ha llevado por delante a la cúpula de Barclays y que podría afectar también a otra entidad británica como HSBC. Ambas participan también en la fijación diario del precio del Euribor.  

El escándalo es de unas proporciones siderales. El Libor sirve también para fijar los tipos de los contratos de futuros, de los swaps de tipos de interés o sobre la inflación y multitud de créditos sindicados que las empresas firman con los bancos. El año pasado  sirvió de referencia para firmar operaciones por valor de más de 550 millones de dólares.

Analistas y expertos ponen sobre la mesa estos días todo tipo de teorías sobre los riesgos de la fijación de tipos que nada tienen que ver con la realidad del mercado. En España, la Organización de Consumidores y Usuarios (OCU) ha exigido "transparencia con el Euribor”, al que están asociadas el 89% de las hipotecas a tipo variable que se firman en el país.

Si se tiene en cuenta que el 95% de las hipotecas que se firman en España son a tipo variable, la exposición de las familias españolas al Euribor es extraordinaria. Pero de momento, lo que hemos denominado como ficción del Euribor está resultando muy rentable para los ciudadanos de a pie. “Ni en el mejor de sus sueños podrían imaginar pagar estos tipos, que son una auténtica baratija. El desfase con los tipos reales de mercado es sencillamente brutal”, aseguran desde la mesa de renta fija de un banco español.

Las cifras no pueden ser más elocuentes. Mientras el Euribor a un año se sitúa en el 1,118% tras la rebaja histórica de los tipos de interés en Europa decidida el jueves por el BCE, las letras españolas pagan un 3,9% en el mismo plazo. Y en el resto de referencias más de lo mismo. El interbancario a seis meses ofrece el 0,83% frente al 3% de las letras, y a tres meses el 0,54% y el 2,15% respectivamente.

Cuando había liquidez y operaciones, el Euribor funcionaba como un préstamo entre bancos sin garantía de devolución. Es decir,  con riesgo de crédito. “La estructura es exactamente igual que la de un bono senior, una cesión de liquidez sin garantías de recuperación. Pues bien, un bono senior de un gran banco español como Santander con vencimiento en septiembre de 2013 se compra al 4,5%. ¿Cómo se come que entre los bancos se estén prestando entre ellos al 1,11%?”, se preguntan en la mesa de tesorería de una gran caja española.

Por eso los Bancos que han concedido muchas hipotecas a 40 años con dinero tomado a menos de cinco años, que tienen que renovar a tipos muy superiores a lo que cobran, están quebrados [fundamentalmente las cajas como Bankia]. Todas las hipotecas, aunque no sean morosas, están produciendo pérdidas.
Por ello, entre otras cosas, se debería eliminar la deducción fiscal por adquisición de vivienda habitual e incentivar en la medida de lo posible la cancelación anticipada de hipotecas.
Los bancos deberían ofrecer incentivos a sus clientes con objeto de que cancelaran de forma anticipada sus hipotecas para que, a su vez, ellos amortizaran sus deudas con sus acreedores fundamentalmente extranjeros.
En relación con la desgravación fiscal por vivienda habitual, Hacienda debería investigar las deducciones de viviendas habituales realizadas en Canarias, con ingresos del trabajo obtenidos en Madrid. También es muy habitual ingresos del trabajo en Ayuntamiento de Madrid con desgravación de vivienda habitual en la Comunidad de castilla La Mancha. Además, nunca se ha controlado que la base de la deducción haya sido al menos el incremento producido en el patrimonio sobre el año anterior.
 Ha habido mucho fraude en las deducciones de VIVIENDA HABITUAL y habría que investigarlo a fondo.


5-JULIO-12
 ¿LLEGARA LA JUSTICIA HASTA EL FINAL EN EL CASO BANKIA , DESPUES DE SER ACEPTADA LA DEMANDA DE UPyD ?
( UN FISCAL EN GALICIA TAMBIEN CARGA CONTRA NOVACAIXAGALICIA POR LAS PREFERENTES ( MENUDA ESTAFA CON LA CONNIVENCIA DE LA CNMV)
LAS PERLAS DEL AUTO DEL "CASO BANKIA"

Dimite Francisco Verdú, consejero delegado de Bankia, tras su imputación por la Audiencia Nacional

"Causa estupor" la actuación de la CNMV, afirma el juez del Caso Bankia que critica también la falta de diligencia del Banco de España.

http://www.vozpopuli.com/nacional/11216-dimite-francisco-verdu-consejero-delegado-de-bankia-tras-su-imputacion-por-la-audiencia-nacional
3-JULIO-12
Falta de ética: ¿por qué se comportan así los bancos?

“¿Y quién me bajará los tipos? Je, je, je...” ­–le dice un trader a un empleado de Barclays en tono jocoso. “Estaré aquí sí me necesitas” –le contestan sin ambages desde el banco. Son las conversaciones intervenidas por la Autoridad de Servicios Financieros de Reino Unido (FSA) que han protagonizado el último gran escándalo financiero. La trama se ha llevado por delante al presidente de Barclays, Marcus Agius, después de que su banco fuera multado con 455 millones de dólares por manipular el Libor (el tipo de interés interbancario inglés). Pero lo que más ha indignado a los ciudadanos ingleses no ha sido el caso de fraude en sí –que podría ser aún mayor– sino la ligereza con la que se estaba cometiendo, como han puesto de manifiesto los correos revelados por la FSA. En ellos traders y managers hablan de subir o bajar el Libor –un índice que sirve como indicador de hipotecas, deuda y derivados–, como si estuvieran jugando a cambiarse cromos en el patio. 

En los últimos escándalos ha habido una patente falta de escrúpulos de parte de directivos y empleadosDesde que estalló la crisis en 2008 la mayoría de entidades bancarias no han levantado cabeza en términos de credibilidad y las que no han sufrido escándalos han sido arrastradas por las actuaciones del resto en términos de percepción pública. El problema no sólo es una cuestión de torpeza o mala praxis, en muchos de los últimos escándalos ha habido también una patente falta de escrúpulos de parte de directivos y empleados. Hay muchos ejemplos, pero quizás el testimonio más duro fue el de Greg Smith, un directivo de Goldman Sachs que anunció públicamente su salida de la compañía en una columna de The New York Times en la que calificaba la cultura empresarial de la que había sido su casa como “tóxica y destructiva”. Según el directivo, el banco estafaba a conciencia a sus propios clientes a los que trataban como “marionetas”.  

¿Cómo han llegado los bancos a esta situación? ¿Es un problema de ambición de los grandes directivos o es el propio sistema el que empuja a los empleados a actuar al margen de lo que el resto de ciudadanos considera razonable?

http://www.elconfidencial.com/alma-corazon-vida/2012/07/03/falta-de-etica-por-que-se-comportan-asi-los-bancos-101220/

2-JULIO-12

GOLDMAN SACHS , EL BANCO AMERICANO QUE AYUDO A GRECIA A MAQUILLAR SUS CIFRAS PARA ENTRAR CON TRAMPAS EN LA UME RECOMIENDA AHORA COMPRAR DEUDA PERIFERICA. y DIGO YO SI SABIAN QUE CON LAS MEDIDAS QUE HAN TOMADO ESPOLEABAN A LOS ESPECULADORES PORQUE NO LAS HAN TOMADO ANTES ¿? ...
Goldman Sachs ha cambiado su percepción sobre la deuda periférica a medio plazo. El departamento de análisis del banco estadounidense recomienda ahora comprar bonos a cinco años de España, Italia e Irlanda una vez que los líderes europeos han logrado llegar a un acuerdo para relajar las condiciones de la recapitalización directa de los bancos y una posible ayuda para Italia.

"A la luz de las decisiones alcanzadas pensamos que puede producirse un pronunciado rally alcista en deuda periférica", han asegurado en sus comentarios diarios dos analistas de la entidad. Por este motivo, defienden que los inversores deberían comprar una cesta equilibrada de bonos con vencimiento a cinco años, adelantándose a una caída de las rentabilidades medias del 5,9% al 4,5%. Y recomiendan salirse si los tipos de interés superan el 6,5%.

Así, el mercado de deuda para España, Irlanda e Italia viene recuperándose desde que el pasado viernes se conocieron las conclusiones de la Cumbre de líderes europeos. De hecho, la prima de riesgo española, que ese día se desplomó 70 puntos básicos, continúa en caída libre y pierde este lunes los 460 puntos básicos, con el bono a diez años en el 6% de rentabilidad. A media mañana, el tipo de interés del cinco años caía al 5,1%.

21-JUNIO-12

EFE  21/06/2012 

Mientras toda las industria de inversión registra caídas, las sicav pueden presumir de resultados.
El patrimonio gestionado por las sociedades de inversión de capital variable creció el 3,79% en el primer trimestre de 2012 con respecto al trimestre anterior y se situó en 24.187 millones de euros.

No obstante, el número de sociedades cayó el 0,69% y quedó en 3.043, lo que significa que el primer trimestre de 2012 se cerró con 21 sociedades menos.

Por gestoras, BBVA Patrimonios continúa en primera posición, con una cuota del 11,12%, mientras que las captaciones patrimoniales netas las lideraron Gesalcalá y UBS Gestión, con 35 y 33 millones de euros, respectivamente.Santander Investment, por su parte, se mantuvo a la cabeza del ránking de depositarias, con un 13,68% de cuota.

El mayor incremento patrimonial entre las principales gestoras fue para UBS Gestión ( BANCO SUIZO), con un avance del 11,33%,

Según la clasificación de Vdos, Banif Gestión encabeza el ránking por numero de sociedades de inversión bajo gestión, con un total de 303, a 31 de marzo de 2012 y también es la entidad que registró el mayor crecimiento en numero de sociedades, con un total de 16.
19-JUNIO-12

MAL DATO DE LA ECONOMIA ALEMANA. SI LA MERKEL NO AFLOJA SU POSTURA NOS VAMOS TODOS A PIQUE ...

11:00: 19-6-12.
  ZEW
Serenity markets
  


Indicador de sentimiento empresarial alemán baja de 10,8 a -16,9 cuando se esperaba +4. El indicador de condiciones actuales baja de 44,1 a 33,2 cuando se esperaba 39,8. Dato realmente muy malo.



18-JUNIO-12

El FROB ha sido un truco político para juntar pequeños problemas y convertirlos en un gran problema sistémico"


No obstante, “si el rescate fuera a ser FROB 2, sería lo mismo, pues el FROB ha sido una forma de esconder el polvo debajo de la alfombra, un truco político para juntar pequeños problemas y convertirlo en un gran problema sistémico que hay que ayudar por narices”.

“Si primero se utiliza el dinero para ayudar a clientes y trabajadores y luego se liquidan las entidades que sobran y jamás serán viables, será bueno”.

Por qué no baja la prima de riesgo, “porque vamos a tener más millones de deuda por el rescate de la banca. Mientras, el Estado dice que se aprieta el cinturón, pero yo pido que, por un lado, no haya duplicidades en las instituciones y que se venda patrimonio inmobiliario del Estado para devolver el préstamo que nos han hecho”.

http://www.estrategiasdeinversion.com/fondos/20120615/frob-ha-sido-truco-politico-para-juntar-pequenos-problemas-gran


16-JUNIO-12

Tres razones por las que la agencia FITCH nos rebaja el RATING  :

 (1) el rescate para la banca que aumenta el nivel de endeudamiento y los intereses , afectando al déficit

 (2)  el difícil acceso de España a los mercados siendo un país con problemas de liquidez. Evidente

 (3)  La debilidad de la economía española. Esto es crucial.

NO CRECEMOS Y POR ESO DESCONFIAN LOS ACREEDORES ...

14-JUNIO-12

La banca española debe el 83% de todo el préstamo del Banco Central Europeo al sistema financiero

  • El sistema financiero español debía 287.813 millones en mayo
  • Los depósitos de los bancos en el BCE bajaron a 36.829 millones

La dependencia del sistema financiero español del Banco Central Europeo (BCE) se acentúa. La deuda neta de las entidades con el organismo monetario se disparó hasta los 287.813 millones de euros en mayo, un 9,2% más respecto a abril, con lo que ha fijado un nuevo récord histórico.

Este importe es el saldo vivo que las entidades residentes en España aún tienen pendiente de devolver al instituto emisor europeo. Según los datos del Banco de España, la financiación neta concedida en mayo por el Eurosistema a las entidades españolas representó el 82,9% del total de la Eurozona, que ascendió a 347.195 millones de euros.

El Banco Central Europeo prestó 1,07 billones de euros brutos en mayo, siendo devueltos gran parte en operaciones a corto plazo. No obstante, la banca española pidió una cuarta parte de esta inyección de liquidez.

Además, los datos incluyen la subasta de liquidez extraordinaria (LTRO) realizada por el BCE en febrero y que se empezó a contabilizar en marzo, en la que se prestó más de medio billón de euros, una cuarta parte a bancos españoles, a un 'cómodo' plazo a devolver de tres años. Sin embargo, este dinero, que debía fluir a hogares y empresas, se ha destinado en gran parte a la compra de deuda soberana por su alta rentabilidad.

El dinero no fluye a la economía

Las crecientes dificultades de las entidades españolas para financiarse de otros bancos se aprecian al constatar que el crédito solicitado por la banca española al instituto que preside Mario Draghi se multiplicó por cinco respecto a los 53.134 millones apuntados en mayo de 2011.

Las entidades españolas tenían depositados en el organismo monetario 36.829 millones en mayo, frente a los 88.742 millones millones de marzo. Ello significa que se han aliviado hasta cierto punto las tensiones en la banca, que antes que prestar el dinero a hogares, empresas u otros bancos prefirieron depositar la liquidez que no necesitan de forma inmediata en el organismo regulador.

En el conjunto de la zona del euro, los depósitos de todos los países que la integran sumaban a finales de mayo 771.324 millones de euros, casi 7.000 millones más que en abril, según estos datos.


11-6-2012

EL RESCATE DE LA BANCA ESPAÑOLA ( VIA PRESTAMO de la UE AL FROB DE HASTA 100.000 mill DE € , casi EL 10 % PIB DE ESPAÑA) NO CALMA A LOS MERCADOS

Los mercados dan la espalda al rescate tras un arranque de euforia

El tipo del bono a 10 años sube al 6,5% y la prima de riesgo a 510 desde 468, ante la falta de detalles sobre si el pago de esta deuda sera prioritaria sobre la deuda ya emitida ¿?

El Ibex borra las ganancias de la apertura  y se cierra un inmenso gap de mas de 300 ptos, terminando la sesion en numeros rojos, con una caída del 0,54%

Tambien bajan los demás indices europeos y Wall-Strret que abrió en resistencias se deja casi un 2%

¿Nos han rescatado? Pues evidentemente si. No pasa nada por reconocerlo, pero al gobierno no le gusta. ¿Por qué? Sencillamente porque implica un fracaso de la política. Pero ¿no podrían apelar al desastre Zapatero? ¿No cabía la tesis de que todo esto es debido exclusivamente a la pésima gestión del presidente socialista?. Si, claro, pero lo malo es que la fuerza argumental de la apelación constante al pasado decae ya muchos enteros, después de mas de seis meses desde las pasadas elecciones. Y es verdad que la situación de la banca no se ha gestado de modo exclusivo durante el mandato de Rajoy. Eso tiene algo mas que lógica. No se puede sostener que el caos haya nacido el 28 de Noviembre del pasado año. Eso es una estupidez, por decirlo por derecho. Pero lo malo consiste en que de forma sostenida y reiterada han venido incumpliendo los compromisos electorales, primero, y hasta sus propias afirmaciones rotundas, después. Dos reformas financieras para culminar en la tercera -la de Bankia- y ahora la demanda de cien mil millones de euros. Es que es tal barbaridad de dinero que…. Aproximadamente el diez por ciento del PIB, el doble de la inversión en Educación, casi tres veces las prestaciones de desempleo…En fin, hay un montón de referencias que podrían usarse para ilustrarlo, pero creo que no es necesario.

Por supuesto que es un rescate. Todos lo sabemos

Bien y ¿ahora qué?. Pues a esperar. Es tal el caos de informaciones/desinformaciones que es difícil establecer lineas concretas a corto. Hay cosas claras como que los depósitos bancarios teóricamente no peligran, que parece que no tendremos de momento corralito, que los bancos recibirán mucho dinero, que los intereses afectan al déficit, que habrán de hacerse nuevos recortes, que seguramente tendremos que aumentar presión impositiva, que estaremos vigilados mucho mas de cerca, que a lo mejor la prima de riesgo cae algo, que puede que la bolsa suba…No se, cosas de estas. ¿Y ya está saneada la banca? Pues hay quien dice que si y también tenemos los que sostienen que queda dinero. ¿Y yo? Pues creo que se han cumplido los términos que dije hace semanas. Es muy posible que con estos dineros de ayer mas las provisiones procedentes de beneficios el asunto quede mas o menos rematado. Lo que pasa es que la banca no se analiza fotográficamente, en un instante determinado. No. Está viva y cada día suceden cosas y si la economía real se sigue deteriorando los créditos malos no-ladrillo aumentarán, y con ellos las provisiones, y con ellos las necesidades de capitalización….Así que hay que seguir viviendo como podamos.

¿Y esto soluciona los problemas de España? Bueno, veamos. Nuestro problema es doble: Por un lado, necesitamos liquidez. Por otro no crecemos. En el primer aspecto sí sirve, pero la pregunta es ¿Toda esta liquidez para la banca? Pues no me lo creo. No digo que no, sino que aseguro que yo no me lo creo. En realidad lo que ha sucedido es que no podíamos salir al mercado a pedir esa ingente cantidad de dinero. Creo que fue Montoro quien dijo que los mercados de capitales estaban cerrados para España. Así que ya es claro que no podíamos. Si nos daban dinero, que está por ver, sería a un precio de locos. Por ello mismo, estando colapsados como estábamos,  hemos acudido a la UE. Y le hemos dicho: necesitamos dinero para lo de los bancos y para mas cosas. ¿Por que no lo prestan diciendo que es solo para los bancos? La UE ha sopesado la situación y ha entendido que España es demasiado potente, en el sentido de que si cae destrozaría el euro y eso acabaría con demasiados intereses cruzados…Así que, gustara o no, había que ayudar. Y ¿cómo? ¿Prestando directamente a los bancos? Pues si lo hubieran hecho esos dineros habrían servido en parte para comprar deuda publica del Estado español, y  dos pájaros de un tiro. Pero no han aceptado: se presta al FROB, es decir, al Estado y este usa ese dinero. ¿Es deuda del Estado? Sí. ¿Los intereses van al déficit? SI. ¿Eso implica mas recortes? SI. ¿Como se devuelve ese dinero? En parte, cuando menos, con dinero de los contribuyentes. ¿Aumentará presión impositiva? Seguro que si, cuando menos la indirecta.

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Es duro pensar que 100.000 millones de euros sólo han dado de tregua dos horas a la deuda periférica...

Es decir, en el mercado no han dicho “uy, qué bien, qué buena es la eurozona”. No, primero han cerrado cortos del susto y luego se han ido directamente a por el siguiente, Italia. Así de claro lo tiene el mercado. Que rescatan a España, que pase el siguiente.

Y, mientras, la eurozona no parece entender de qué va el juego y especialmente cada vez es más difícil de entender el comportamiento del BCE. Hoy a favor de tendencia, cuando esta mañana se recuperaba todo, con una compra mísera de bonos, habría bastado con el gesto y el cierre de cortos hubiera sido extraordinario. Pero no, lo que ha dado la eurozona toda la mañana ha sido un espectáculo deplorable. El numerito de costumbre. Contradiciéndose los unos a los otros, no sabían los tipos a los que iría el rescate español, ni sabían de dónde iba a salir el dinero, ni cómo ni cuándo, los finlandeses montando numeritos y amenazando con pedir garantías aparte, los holandeses con pedir autorización... El BCE diciendo cosas raras. Así es imposible. Y el mercado no está para tonterías, ve todo este caos y dice... que pase el siguiente, o sea, Italia. Le van a buscar las cosquillas a Italia, hasta que la arrinconen. La prensa anglosajona ya ha empezado con articulitos de gore financiero italiano... Y para terminar el enredo total, Reuters comentaba hacia el cierre que en Bruselas se estudiaban medidas extremas de seguridad por si Grecia dejaba el euro, como controles fronterizos, limitaciones de la libertad de movimientos de capitales, limitaciones de retirada de cash... Sin comentarios.

Soluciones aún hay para salir de la crisis, pero cada vez hay menos tiempo. Las soluciones pasan por un cambio total de la arquitectura de la zona euro y la mutualización de la deuda (no necesariamente eurobonos, hay posibilidades menos gravosas para los que han hecho los deberes).

Los parches sólo permitirán ganar tiempo.


21-5-12
Caos o intervención monetaria

Excelente artículo que expone la alternativas que se ofrecen por delante a la UE si quiere conservar su moneda o bien que todo estalle por el aire ante el pánico en los mercados.

http://www.serenitymarkets.com/ficha_comentario.asp?sec=9&id=147077


17-5-12
 Pepe Ruiz, ex-compañero de curro y activista destacado del 15M en Málaga ( seccion economía), me envía este interesante artículo, escrito por él, sobre la GUERRA DE LAS DIVISAS

http://www.malagaldia.com/index.php?nota=2023


12-5-12

Las acciones de JPMorgan Chase, el mayor banco de EEUU por activos, se desplomaron en la bolsa de Nueva York un día después de reconocer un error "mayúsculo" que le ocasionó pérdidas de al menos 2.000 millones de dólares.

De lunes a jueves, Bruno Iksil se dedicaba a especular desde la City, por cuenta del JP Morgan y en la piel de la "ballena de Londres" (como se le conoce en el mundillo de las finanzas). De viernes a domingo, el "trader" francés volvía a su nido familiar en París e interpretaba el papel de intachable padre de familia, con su mujer y sus cuatro hijos.

Este fin de semana, antes de subirse al Eurostar, Iksil dejó tras de sí un "pufo" de 1.776 millones de euros por sus operaciones de alto riesgo en el mercado de derivados del viejo continente. Sus maniobras en la oscuridad provocaron el hundimiento de la cotización del JP Morgan al otro lado del Atlántico, mientras él jugueteaba seguramente con su prole en su sofá parisino.

Mi amigo Alberto ( webmaster de x-trader.net ) lo explica muy bien en su artículo
http://www.x-trader.net/articulos/blog/voldemort-pierde-la-partida.html

EN USA AL MENOS DIMITEN CUANDO FALLAN LOS CONTROLES ...

El banco estadounidense JP Morgan Chase ha confirmado, cuatro días después de reconocer que habían perdido 2.000 millones de dólares, que su directiva Ina Drew, jefa de la Oficina de Inversiones, dejará el cargo. Llevaba en ese puesto desde febrero de 2005.

La ejecutiva que supervisó la operación, con más de 30 años de experiencia trabajando para la compañía y una de las figuras más poderosas de Wall Street, presentó su renuncia este lunes al consejero delegado, Jamie Dimon. Drew ya había ofrecido anteriormente su dimisión al ver la escala de las pérdidas, pero Dimon la había rechazado.

"Pese a nuestras recientes pérdidas en la división de inversiones, la enorme contribución de Ina a nuestra compañía no debería ensombrecerse por lo ocurrido", ha expresado Dimon en un comunicado.


11-5-12
 

FLEXIBILIZACION CUANTITATIVA

Un gran artículo de James Levy. En el caso de ese nuevo término financiero llamado flexibilización cuantitativa hablar claro es fundamental sino queremos vernos inmersos en un túnel sin final. Cómo dice James, “estamos ante un nuevo peligro para los ahorros del ciudadano medio”. Podéis contactar con él para temas de asesoría en inversión o protección de patrimonios a través de la web de OSAA.

http://marcvidal.net/2012/03/flexibilizacion-cuantitativa.html


OTRO ARTICULO SOBRE LA EUROCRISIS

http://www.libremercado.com/2012-05-06/fundacion-heritage-por-que-la-eurocrisis-no-va-desaparecer-tan-facilmente-64415/

10-5-12

Le interesa a Estados Unidos que Europa se hunda?

Los grandes fondos de inversión americanos cuestionan la viabilidad de Europa, según el «Financial Times»

http://www.abc.es/20120510/economia/abci-interesa-estados-unidos-hunda-201205091419.html

9-5-12
El siguiente artículo de El Economista, analiza la posibilidad de que en España no se destine dinero público a salvar la Banca, tal y como ya se hiciera en Islandia que fué rescatada y también ha tenido que aplicar la austeridad.
Las consecuencias en España, serían distintas.


http://www.fundacioncivil.org/2012/05/debe-espana-dar-dinero-publico-a-la-banca/
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En EUROPA no levantamos cabeza, pero en EEUU  tampoco estan para echar cohetes y son ellos los que al final marcan la senda de los MERCADOS ( aunque es verdad que los indices el mes pasado se aproximaron hasta llegar casi al máximo de 2008 , cuando aqui el indice que más ha subido el DAX no ha llegado ni al 75% de su mayor valor del 2008 y otros  como nuestro IBEX  ( farolillo rojo de Europa , exceptuando a Grecia qu ha tocado ayer minimos de 20 años ) solo llegó al 50 % de toda la bajada del 2007-2008 , en el rebote de 2009.

Los datos de empleo USA parecen estar actuando como catalizador de la presión de ventas que sufren los mercados de acciones, sin olvidar los Pedidos a fábrica que han registrado en marzo la peor caída en tres años.

La economía americana está empantanada, creciendo débilmente y extremadamente asistida –contra deuda- por unas autoridades que no cesan de ofrecer flujos constantes de subsidios, programas de reactivación e intervención y manoseo de cifras oficiales.

A pesar de lo cual, la marcha de la economía no mejora de la forma que debería a estas alturas de ciclo. Se estima que en condiciones normales y tras los desmesurados esfuerzos del gobierno para estimular la economía, el PIB debería estar creciendo a ritmos del 8%.

La evolución de las deudas –superando el 100% del PIB- y del déficit -+8%-, sin embargo, sí están acusando semejantes esfuerzos, vean el cuadro de evolución del déficit.

Aunque parezca increíble, el crecimiento de la deuda a ritmos que superan holgadamente el crecimiento del PIB no está afectando al nivel de los tipos de interés, que ajenos a la realidad cotizan en mínimos históricos y los precios de los bonos en máximos, tal como se observa en el gráfico siguiente.

No sólo que la cotización se encuentre en máximos históricos, el aspecto técnico sugiere alzas adicionales en precio y curiosamente coincidiendo con una encuesta de Barrons reflejando que el 98% de encuestados afirma que los tipos de interés no seguirán cayendo, es decir que los precios no subirán. ¿Seguro?
Una peculiar manía del mercado consiste en sorprender a la mayor parte de inversores con el pie cambiado, en la parte incorrecta de la tendencia, provocando las mayores minusvalías posibles, de manera que mucho ojo ahora que el sentimiento es casi del 100%, convencimiento de que la tendencia está terminada.

Conviene ser especialmente prudentes considerando la evolución comparada de la deuda USA de hoy y la japonesa en los años 90. El gráfico siguiente muestra tal comparativa, realmente llamativo el paralelismo que muestra la evolución de ambas hasta la fecha.

Bernanke ha anunciado que la política de tipos cero –ZIRP- continuará hasta 2014, de manera que los tipos oficiales presumiblemente no se moverán de la línea horizontal, inusualmente baja por tiempo prolongado.

Los tipos largos dependen también de la Reserva Federal desde que han decidido manipularlos interviniendo directamente, la FED está comprando cerca del 40% de la deuda que emite el Tesoro USA, Juan Palomo!.

En un mes termina la famosa Operación Twist y existe cierta incertidumbre deliberadamente provocada por un Fedspeak traído para tal efecto. En realidad, existen pocas dudas de fondo respecto de la continuidad en la política de intervención masiva.

ANIDE ASESORES SL - Tfn: 91 112 33 61 - Tfn: 93 125 38 88 - informacion@anide.es


LA BURBUJA DEL IBEX se gestó de 2003 a 2007. y CUANDO EMPEZARON A QUEBRAR las principales promotoras ( ASTROC, MARTINSA-FADESA AIFOS ets),y lo que creían iba a ser un aterrizaje suave fue una explosion de la burbuja acelerada por la crisis subprime american y la ciada de Lheman Brothers que origino una catástrofe financiera en todo el mundo, creando un problema  de liquidez en  la BANCA y afectando a las utilities ( eléctricas y TELEFONICA) como consecuencia del frenzao en el CONSUMO, ante un aumento del PARO como no se había visto nunca en ESPAÑA.

 Lo explica de una forma gráfica muy bien este vídeo


http://www.mibienestarfinanciero.blogspot.com.es/2012/04/cronica-de-la-gran-resaca-economica-por.html?goback=.gmp_3766443.gde_3766443_member_109237185


8-5-12

Grecia sumida en el CAOS POLITICO Y ECONOMICO ...

Tsipras, el líder de la coalición de izquierda griega, dice que los compromisos y garantías dadas para el rescate están vacías y son nulas tras los votos. Esto va a poder nervioso al mercado.

Pide un gobierno de partidos de izquierda, quiere nacionalizar a los bancos y quiere una comisión internacional para saber si la deuda de Grecia es legal.

En cuanto se ha sabido esto, el Euro-Dólar se ataca el soporte del 1,3 y los mercados se alejan de máximos.

Ahora dice que tanto el Pasok como Nueva Democracia deben olvidarse de los compromisos dados a la Toika por el rescate como condición para conseguir una coalición de gobierno.

Hay que recordar que según el acuerdo de rescate, se supone que el mes que viene el parlamento griego debe aprobar nuevos recortes para poder cobrar 11.500 millones de ayuda, sin lo que estaría de nuevo en quiebra. Y ya ven el cacao que hay montado, no parece muy probable que el mes que viene esté el parlamento para votar este tipo de cosas.

Su índice ASE cierra muy cerca de mínimos de hace 20 años, en concreto desde noviembre de 1992.

Pueden verlo en el gráfico adjunto de Bloomberg.

http://www.serenitymarkets.com/popup.asp?src=/upload/comentarios/852012164693_greciaASE_grande.gif 

 7-5-12

A pesar de que todos los mercados abrieron esta mañana  en rojo, y con un gran hueco con respecto al cierre del viernes. Han cerrado  todos en +, e incluso el  €/$ que esta noche abría por debajo de 1.30 en los mercados asiaticos , se ha dado la vuelta y cierra en 1.3050 ( el nivel clave  de soporte que no se debe perder al cierre es 1.30)
Y eso que en Grecia , cuyos resultados electorales no favorecen la formación de una mayoría, cada vez se ve mas fuera de la zona euro ...


En España dicen que se ha subido mucho porque el Gobierno anuncia más dinero para la banca , sobre todo BANKIA, cuyo pte. Rodrigo Rato ha dimitido y ha nombrado al que no hace mucho se fue del BBVA CON CASI 52 MILL de € de indemnizacion  ¡¡ QUE VERGÚENZA ¡¡¡


http://www.cotizalia.com/opinion/valor-anadido/2012/05/07/en-el-crimen-financiero-espanol-bankia-es-el-mayordomo-6985/

4-5-12

¿Cuánto tiempo trabaja para el Estado?

Si midiéramos los impuestos en jornadas de trabajo, la sociedad española necesitaa 124 días  de media, para cumplir con Hacienda. Según un estudio de Civismo, hasta el 4 de mayo no quedaamos libres de obligaciones fiscales

El 4 de mayo llega a España el Día de la Liberación Fiscal. Dicho de otra forma, los asalariados españoles necesitan 124 días para cumplir con sus obligaciones tributarias.

http://www.civismo.org/publicaciones/informes/liberacion-fiscal/cuanto-tiempo-trabaja-para-el-estado/

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El Tesoro y la banca, borrachos que se sujetan entre sí

Por más vueltas que le demos, es prácticamente imposible encontrar en la prensa extranjera una noticia financiera sobre España que no hable de la banca y su empacho de ladrillo. La prensa española, por el contrario, y con razón, tiene el foco puesto en los recortes que, a causa de la escalada de dicha prima, aplica nuestro Gobierno.

Sin embargo, es este sector financiero es el que da de comer a nuestro hambriento tesoro, con dinero a su vez del BCE, en un circuito cerrado que empieza a dar señales de flaqueza. La premisa de que la banca española no ha cubierto aún el deterioro de sus balances (y esto no lo digo yo, lo dicen los inversores que venden con saña acciones bancarias), conduce a la paradoja de un sector bancario que a la vez sostiene al Tesoro, que será por otra parte quien debe pilotar la vuelta de dicho sector a la solvencia. Como dos borrachos que se sujetan para no caer al suelo o, en todo caso, caer juntos.

Si queremos hacernos una idea de hasta qué punto el dinero del BCE y la entrada de la banca ha aliviado la presión, podemos echar un ojo al boletín mensual de Senaf, mercado donde se cruzan operaciones de renta fija en españa. Este es el volumen de negociación de bonos y obligaciones (es decir, con vencimientos a dos o más años:

http://blogs.cincodias.com/lealtad/2012/05/el-tesoro-y-la-banca-borrachos-que-se-sujetan-entre-s%C3%AD.html

3-5-12

El Fondo de Garantía de Depósitos está seco ...  ¿quién garantiza nuestros ahorros?

Sí el Fondo de Garantía de Depósitos se ha quedado sin dinero después de los sucesivos rescates a la banca ¿quién garantiza nuestros ahorros ahora?

La respuesta es muy sencilla. Nuestros ahorros siguen estando garantizados por el Fondo de Garantía de Depósitos aunque este fondo no tenga actualmente un solo euro, porque dicho fondo es un fondo teórico y nunca podrá ponerse en marcha en el caso de quiebra de una entidad financiera. Es decir, de manera independiente al saldo del FGD, sí una entidad española quiebra, el FGD nunca va a poder atender las necesidades de capital de una entidad quebrada. La única garantía que tienen nuestros ahorros es la confianza en el sistema financiero, no es otra. Un par de ejemplos.

Supongamos una entidad cualquiera (PDF) que tenga aproximadamente un 10% de la cuota del mercado de depósitos en España por valor de 110.000 millones de euros. El saldo global del FGD rondaba antes de las descapitalización en torno a los 6.000 millones de euros. Supongamos que la entidad anterior, tuviera problemas serios y quebrase. Si suponemos que sólo el 50% de los depósitos son inferiores a 100.000 euros, tendríamos que hacer una cobertura de 50.000 millones de euros.

Con estas coberturas, realmente nos da lo mismo que el Fondo de Garantía de Depósitos tenga cero euros o 6.000 millones de euros, dado que cualquier entidad mediana supera con creces el pasivo del FGD. En resumen, la cobertura real de los depósitos la da la confianza en el sistema financiero, no la da otra cosa y ya pueden existir FGD con 10.000 millones de euros, que una quiebra de una entidad, sólo la para la fusión por parte del resto de las entidades y si esto no ocurre, perderemos nuestro dinero seguro.

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Para entender un poco como se gestó esta crisis ( o gran estafa financiera , como la llaman otros) y porque se ha convertido en una crisis de deuda, nada mejor que leer a  J. Jacks en el diario online elconfidencial.com que con el seudónimo "desde londres" nos ilustra con sus artículos y nos explica lo que otros no cuentan ...

http://www.cotizalia.com/opinion/desde-londres/2012/05/02/carta-abierta-a-daniel-lacalle-6966/
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Un mal dato del PMI europeo pone en alarma a todas las bolsas y la rentabilidad  de los bonos alemanes en el mínimo histórico ( se paga por un bono alemán a 5 años el 0,56 % anual y a 2 años el 0,072 %)

A pesar de las fuertes subidas iniciales provocadas por el buen dato de ayer, a mercado cerrado en Europa, de ISM de manufacturas en EEUU, éstas han durado poco. Europa ahora baja claramente y el Ibex muy duramente , con la deuda periférica empeorando claramente.

El detonante de todo esto, ha sido un muy duro dato de PMI de manufacturas en la eurozona. España está en una sima, Italia ha sido la gran sorpresa negativa. Su deterioro es mucho mayor del esperado. Ni siquiera se libran Alemania ni Francia, también peor de lo esperado. Incluso otros países fuera de la zona euro y de la propia UE como Suiza han tenido un muy negativo dato.

El mercado ha visto con mucho temor la realidad. Que la política alemana de ajustes por encima de todo, no está dando resultado, y el deterioro económico es mayor de lo que se esperaba.

En realidad nadie cree que la retórica alemana actual de que se van a interesar en el crecimiento conduzca a mucho más que medidas cosméticas.

De hecho Alemania, está absolutamente convencida de que éste es el camino correcto. Hoy por ejemplo el diario alemán Spiegel publicaba un artículo, dejando claro que la política alemana sí funciona y que en Irlanda y en Estonia funcionó. Como Irlanda es un caso bien conocido no me voy a detener pero pensar que en este país ha funcionado nada es poco sostenible. Pero lo de Estonia es demasiado. Con una bajada de los salarios del 40%, con cierre de hospitales echando a los enfermos dentro, con niños abandonados, con más del 10% de la fuerza laboral habiendo emigrado del país ante la miseria reinante, si esto es éxito... Sólo cuenta el déficit, da igual que la gente se vaya a la miseria, esto es un éxito igual.

Este tipo de medidas procíclicas que exige Alemania son una aventura muy peligrosa. El FMI tiene amplia experiencia al respecto. Por ejemplo entre los comentarios del foro de Nadaesgratis- Fedea de un artículo copio este comentario que hacía un forero, realmente muy interesante:

La dinámica de recortes e impuestos recuerda a los frenéticos compases de la intervención del FMI en Indonesia en el 98. Todavía hay quien compara esto con las promesas electorales. ¡JA!

30-4-12
Mañana es el primer día del mes y se volverá a cumplir la pauta ALCISTA , ( que se da con mas probabilidad unos meses que otros) sobre todo en los meses que el día previo o sea el de fin de mes, es bajista, como hoy

  

 ESTADISTICA DEL SP500 en MAYO

el primer día de trading de MAYO en EEUU, de los últimos 20 años, el SP500 ha bajado solo en 5 años.

 

Y un buen dato  ( MEJOR DE LO ESPERADO) de ISM manufacturero,  ayudo a subir como se preveía en un dia 1º de mes ( con los mercados europeos cerrados por fiesta)


 INDICES USA  1-5-2012



Subyacente

Vto

Último

Dif

 

 

Máximo

Mínimo

Volumen

Ayer

 

 

 

 

E-mini DJ

Jun 2012

13278

+123

 

 

 

 

13284

13105

50566

13155

 

 

E-mini MidCap

Jun 2012

1004.2

+14.6

 

 

 

 

1004.8

986

12695

989.6

 

 

E-mini NQ

Jun 2012

2750

+30.75

 

 

 

 

2753

2710.5

99269

2719.25

 

 

E-mini S&P

Jun 2012

1410.5

+17

 

 

 

 

1411.75

1391.25

768485

1393.5

 

 

Mini R2000 ICE

Jun 2012

828.2

+13.3

 

 

 

 

829

811.9

58974

814.9

 

 



















 Otra de las grandes pautas estacionales que sigue la bolsa es la que yo llamo "la magia de los seis meses" que empieza ya en pocos días, en mayo, y que ayer mismo si recuerdan el propio John Murphy citaba indirectamente en el análisis que les reflejé.

La pauta es muy clara: por término medio y a largo plazo, de noviembre a abril es el mejor período para la bolsa y de mayo a octubre el peor, o sea que nos acercamos al período desfavorable, que obviamente no es el Santo Grial como no lo es nada, pero de media, si se ve de forma espectacular la pauta.

Vean estas contundentes e impresionantes cifras, según cifras de los hermanos Hirsch:

Si tomamos el Dow Jones entre 1950 y 2003, supongamos que invertimos 10.000 dólares en 1950 siguiendo dos sistemas diferentes: el primero sólo opera en el período desfavorable, es decir, entre mayo y octubre, y el otro en el favorable, es decir, entre noviembre y abril. Pues bien, el sistema desfavorable pierde en todos esos años 318 dólares, el favorable gana ¡482.060 dólares! con tan sólo 12 años perdedores entre los 54 del estudio. Por tanto, un porcentaje de aciertos cercano al 80 por ciento que ya lo quisiéramos todos para nuestros sistemas.

Pero este fenómeno, ¿funciona igual en Europa o es algo exclusivo de EEUU? Pues funciona igual de bien. Vean estos cálculos efectuados por expertos franceses.

El estudio se hace en el CAC entre 1965 y 2002.

1.- Período desfavorable del año: pierde de media 2,63 por ciento y el 74 por ciento en total al cabo de todos esos años.

2.- Período favorable: gana el ¡4.557 por ciento!

Como vemos es impresionante.

Pasemos ahora a nuestro Ibex ya en un plazo más corto. Éstas son las cifras que me acaban de salir actualizadas, salvo error:

Año

Noviembre a Abril

Mayo a Octubre

1995

-103

186

1996

805

224

1997

1600

474

1998

3829

-1409

1999

1175

-234

2000

1726

-1104

2001

-602

-1987

2002

380

-2015

2003

350

640

2004

980

346

2005

850

-

Totales

10990

-3775

Creo que los números hablan por sí solos, abismal la diferencia de haber invertido sólo en un período o en otro. Ahora entramos en el período malo que lleva cinco años bajistas y cinco alcistas en los últimos días, pero siempre con una media muy superior de pérdida cuando baja que cuando sube, en suma que se va a perder pronto la parte buena de la pauta que en los últimos 11 años ha sido alcista en 9 ocasiones, los cuatro últimos años consecutivos.

Obviamente, hay años en que no se cumple la pauta, pero de media las pruebas son concluyentes. Fíjense que con dos sistemas tontos como el que les contaba antes de la magia del primer día y este de la magia del semestre, uno podría haber ganado mucho y encima habiéndose preocupado sólo unos minutos al mes.


28-4-2012
Los mercados son impredecibles, y casi siempre pasa lo que nadie espera que pase...

Crónica del analista J.L. CARPATOS, sobre lo que pudo pasar  ayer en nuestro Ibex ( el día antes se rebajo 2 escalones la calificación de nuestra deuda) Cárpatos,  se dedica al trading por libre desde hace años y  además de fundar su propia web y su editorial sobre temas de TRADING ,  es admirable su labor humanitaria , ya que después de adoptar hace unos años, a un niño ucraniano que estaba en un orfanato, fundó  la ONG DIMDINTEY  ( José Luís, cuéntanos que es Dimditey )

http://www.actibva.com/magazine/entrevistas/falta-gente-que-se-dedique-a-interpretar-la-actualidad-de-una-manera-objetiva-entrevista-a-carpatos-de-serenity-markets

  "La sensación de peligro era máxima en la apertura, la tormenta perfecta casi... Rebaja de S&P de dos escalones de España a BBB+ con perspectiva negativa (era de esperar pues es el que ya tenía Italia)... encuesta trimestral de paro horrorosa, y peor de lo esperado (un drama nacional este tema), el gobierno dejando caer, diciendo sin decir, que igual subía el IVA el año que viene, que el paro seguirá siendo horroroso varios años más... De postre dato de PIB en EEUU peor de lo esperado...  y sin embargo todo el mundo incluido el Ibex cierra con una poderosa subida.

¿Por qué? Pues me alegro que me haga usted esa pregunta por que no tengo ni idea... Prefiero ser honrado y decir la verdad.

Nadie lo sabe. La excusa oficial son algunos buenos resultados de compañías aisladas europeas, especialmente en el sector de la construcción. Vinci, Sandvick. En otro sector Sanofi. Desde luego los cíclicos son los mejores del día. Construcción +1,85%, coches +2,99%... Pero dudo que todo esto sea suficiente para dar vuelta a los índices de la manera que hemos visto hoy, y más tras un mal dato de PIB en EEUU.

Desde luego en el Ibex , parecen claras las razones, puede que dada la obsesión que tiene todo el mundo con España hayamos arrastrado a los demás al alza, ayudados por EEUU que está fuerte.

Lo que ha pasado en el Ibex es que de nuevo al llegar a la zona de grandes soportes mayores, a la altura de los mínimos relativos de 2009, y mínimos relativos donde ya nos paramos durante la semana, los vendedores no se han atrevido a seguir hasta que no se perdiera el soporte. No se perdía, no se perdía, y se ha montado al final una pelota de cierre de cortos ( apuestas bajistas sobre índices) muy violenta.

Los demás parece que se han limitado a seguirnos, más el apoyo que siempre da un Wall Street que anda fuerte en los últimos días basándose en una campaña de resultados que está quedando bastante bien.

También puede haber ayudado, la promesa sel gobierno USA ,de crear dos millones de empleos en los próximos 8 años... llegar al equilibrio presupuestario en 2016 y cosas así... aunque este tipo de promesas de políticos son siempre muy relativas...

Por supuesto que, a pesar de la subida, todo sigue muy confuso, y la crisis europea sigue dominando todo el panorama.



27-4-12

¿Por qué fue bien España? (En cuatro líneas)

Santiago Niño Becerra - 
Nadie duda de eso: ‘España fue bien’, de hecho se añora los años pasados, aqu
ellos años en los que ‘si querías algo lo tenías’. Pero, ¿qué hizo que España fuese bien?, ¿en base a qué, España fue bien?. Miren el gráfico que viene a continuación: acongoja. Lo presen en clase hace unos días uno de mis alumnos. Mírenlo con detalle y luego lean el texto.
http://lacartadelabolsa.com/leer/articulo/por_que_fue_bien_espana_en_cuatro_lineas

Y hoy publica en su blog "la carta de la bolsa " ,este artículo tambien  muy ilustrativo , para los muchos que piensan que volveremos a ser lo que fuimos...

"Crisis sistémica: cambio de modelo. Abiertamente se admite ya que esto-no-va aunque aún falten cosas por admitir: en Europa; en China y en Latinoamérica, algo; pero todavía no con respecto a USA. Nadie habla ya de decoupling: algo es algo que es mucho; y lo mejor: gentes que ayer dijeron que digo era lo correcto, lo óptimo, ahora dicen -como si siempre lo hubiesen dicho- que es Diego: algo es.

La salida: es en lo que menos se ha avanzado. Las soluciones: ‘decíamos ayer’. Se continúa haciendo según un manual que ya está superado porque la realidad hace imposible sus recetas. Ya no es posible ir-a-más porque es imposible; luego hay que ir a lo-posible. Y lo posible es tener menos, hacer menos, obtener menos; y no, no es un decrecimiento, es un no-crecimiento según los parámetros que aún son los nuestros." ( sigue...)

http://lacartadelabolsa.com/leer/articulo/la_salida_que_no_va_ser

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Artículo de Mario Conde publicado en la web de la Fundacion CIVIL comentando otro artículo de Paul Krugman 
“El suicidio económico de Europa publicado en EL PAIS el 22-4-12

http://www.fundacioncivil.org/2012/04/ortodoxia-economica/


26-4-12

Un excelente artículo de mi buen amigo Alberto en su web x-trader.net         ( Dr en Econometría y profesor adjunto de la UNED, donde tuve la suerte de tenerlo como profe)

http://www.x-trader.net/articulos/economia/espana-%C2%BFde-nuevo-al-borde-del-abismo.html

y este otro para echar más leña al fuego :

https://www.unience.com/es/users/andres-llorente/blog/2012/04/13/14-graficos-que-sacan-los-colores-a-espana_

¿POR QUÉ EL EURO NO BAJA CON RESPECTO AL $,  CON LA QUE ESTÁ CAYENDO EN EUROPA?

Lo han aguantado todo el 2011 por encima de 1.30 y hoy ha llegado a estar en 1.326

Ayer la deuda, especialmente española, ha experimentado una  mejoría que ha llegado a ser muy fuerte durante la mañana. Todo parece indicar que se ha debido exclusivamente a los cierres de cortos   ( comprar posiciones vendidas- apuestas bajistas- para cerrarlas) ,de uno o dos hedge fund, solamente.

En cualquier caso, atención a los pensamientos demasiado inocentes, de que el mercado somos todos, de que son justos, etc. No es realmente así. No puede serlo cuando las manos muy fuertes, no más de medio centenar manejan más del 70% del volumen de las bolsas en programas de alta frecuencia.

Creo que mucha gente ignora el poder que puede tener una gran firma como por ejemplo Blackrock o firmas de ese tamaño. Pueden mover mercado y países enteros.

Es muy corriente tender en los medios a minimizar estas cosas, para a continuación arremeter contra un gobierno, o cosas así, pero es que una cosa no quita la otra.

Un gobierno, pasado, presente o futuro lo puede hacer muy mal y ser el culpable de que se le ataque pero, a partir de ahí, de verdad, creo que se peca casi siempre de inocente. La mayoría de la gente de a pie no se da cuenta de los tiburones que hay por ahí fuera.

Y sólo conocen una ley si uno quiere pararles. Que teman que pueden perder dinero... Como les pasó cuando el BCE atacó hace una temporada y las rentabilidades de la deuda empezaron a mejorar.

Con todos estos factores, que acabo de comentar, la mañana se presenta bien, y la tendencia a corto empieza a ser dudosa, aunque aún mantiene su sesgo bajista de fondo.

Uno de los grandes misterios actuales, es si es cierto el gore financiero anglosajón ¿por qué el euro no baja? 

Lo han aguantado en 1,30 desde principios de 2011 y  hoy 26-4-12,lo han llevado a 1.326

Algo que desde luego viene fatal a los países endeudados de la eurozona, que estarían encantados en que bajara y mucho para tener algo de devaluación.

Es muy duro aguantar las medidas de ajuste de la interesada Alemania, con una moneda encima fuerte... Hoy de hecho el presidente del Buba, ha comentado que "Alemania es un ejemplo de que se puede crecer con fuertes ajustes" ¡Manda webos! .

¡Claro que Alemania crece con ajustes! Porque a cambio recibe financiación a tipo cero, que le compensa mucho. Cada euro que pagamos de más ellos lo pagan de menos...

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No todos los gurús como Roubini son tan pesimistas con la situación económica de nuestro país :

http://vozpopuli.com/economia/2415-el-guru-john-mauldin-solo-una-persona-puede-comprar-tiempo-para-espana

John Mauldin es un analista financiero que escribe en medios como el diario New York Times y tiene una newslettercon más de 1 millón de usuarios,

 Es uno de los expertos más consultados por inversores y, en definitiva, por la comunidad financiera. En 2009, sus comentarios sobre que en España todavía no había aterrizado la crisis y que lo peor de la burbuja inmobiliaria estaba por llegar tuvieron gran impacto. Ahora, se desmarca ligeramente de la demoledora corriente imperante contra España. No se muestra eufórico, pero considera que sólo una variable como el tiempo puede salvar a nuestro país. Un organismo puede concederlo, pero otro se opone.

El gurú no se muestra muy original al titular su análisis de ayer con The Pain in Spain, recordando el controvertido informe de Carmel Asset Management del mismo título, que destrozaba literalmente la economía española, sin el menor asomo de esperanza.

Mauldin, por el contrario, dice que “no creo que la situación de España sea desesperada”. En su opinión, la economía doméstica tiene ligeras opciones de salir adelante, pero necesita que los mercados de deuda ofrezcan un pequeño respiro.

 “Sólo el Banco Central Europeo (BCE) puede ofrecer a España el tiempo que necesita”, a través de un programa de compras de deuda que permita al Gobierno afrontar las reformas necesarias sin la agonía permanente de los mercados y el riesgo de rescate financiero sobre la mesa.


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"LAS DOS PRÓXIMAS RECESIONES"  ensayo de JUAN IGNACIO CRESPO
"Quien invierta ahora va a sufrir mucho los próximos cinco o seis años"
Este analista financiero adelanta que hasta 2020 habrá otras dos recesiones y que las Bolsas, aunque recuperen sus niveles récord, no los mantendrán

El analista financiero Juan Ignacio Crespo acaba de publicar el ensayo “Las dos próximas recesiones”. Leerlo es darse un paseo por la historia económica reciente (la del último siglo) y por sus gráficos. No en vano, el método que utiliza para realizar sus predicciones (como él mismo ironiza, comete la imprudencia de realizarlas) es el chartismo histórico. Se basa en que los seres humanos, en los últimos doscientos o trescientos años, no hemos cambiado tanto y tampoco las reglas por las que nos regimos. Por eso, los acontecimientos se repiten. Éste es el método. La hipótesis de la que partía ya a principios de esta década es que las Bolsas iniciarían un periodo de estancamiento como el de los setenta y que las economías sufrirían, como entonces, cuatro recesiones. España se libro de una, la de 2001, pero hasta el año 2020, aún nos quedan otras dos por sufrir.  Ésta que estamos a punto de comenzar, y la de 2016-2017. Por eso, advierte que quien invierta ahora sufrirá mucho los cinco o seis próximos años.

Su libro parece muy determinista, fatalista, incluso. ¿No hay nada que pueda cambiar esta deriva? ¿Ni siquiera las políticas adecuadas?
Esa impresión es correcta, pero no al 100%. Lo que ocurre es que, cuando hay una gran crisis financiera y las economías se desestabilizan como lo han hecho ahora, suelen producirse tres o cuatro recesiones. No tienen por qué ser cuatro por fuerza. Pueden ser tres o pueden ser cinco. Si se cumple lo que yo cuento en el libro, en Estados Unidos sí se habrían producido cuatro recesiones, pero en España sólo serían tres desde el año 2000. Estados Unidos habría tenido la de 2001, la de 2008-2009 y las dos próximas: la que comenzará este verano y la siguiente, en 2016 ó 2017. Y en España, la pasada, ésta en la que estamos entrando y esa cuarta americana que en España sería la tercera. Es determinismo orientativo, por llamarlo de alguna forma. Las claves aquí no son las políticas, la clave aquí es que se produzca una crisis como la que estamos viviendo. Una vez que se ha desencadenado, ya no hay quien cambie sus ritmos. La crisis con la que a mí más me gusta comparar ésta y además lo hice desde el principio, y parte de mis aciertos predictivos se debe a ello, que vienen produciéndose desde el comienzo año 2007, es preguntarme: ¿a qué se parece esto? Y pensé en las crisis de los años setenta, por lo que se descarta la posibilidad de que se cometan errores garrafales de política monetaria o fiscal. 

Siga leyendo en finanzas.com

www.finanzas.com/noticias/bolsas/entrevistas/2012-04-19/707041_quien-invierta-ahora-sufrir-mucho.html


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24/4/2012
Y mientras sigue la tormenta, España se ajusta el cinturón, y hace reformas de calado, y Portugal, y Holanda, y Alemania, y hasta Grecia...y el tiempo pasará...mientras la cigarra sigue sonando alegre en EEUU y en UK...mientras todo el mundo pisa a las hormigas. ¿Qué pasará dentro de unos años cuando de una manera o de otra Europa se haya ajustado el cinturón, mientras el mundo anglosajón habrá aumentado sus deudas hasta el infinito y más allá?
Ahí queda esa pregunta...y todo esto ¿las agencias de rating del oligopolio no lo ven?

20-4-2012
Ayer me invitó mi amigo Feliciano , director del banco de inversiones RENTA4 , aquí en Malaga ( c/ hilera) a una presentacion de 2 Gestoras de FONDOS, de las que RENTA4 es distribuidora en España. La presentacion fue muy  interesante y el catering del NH tambine estuvo MUY BIEN .
 Intervino Feliciano Macías, Jose Hinojo del grupo de Gestión de Activos de  RENTA4 y lo mejor fue los 2 fondos de RF  que presentaron uno de MFS INVESTMENT ( Emerging Markets Debt Fund) ( 47 %  de 2009 a 2011) y tambien intervino un gestor de INVESCO con su fondo estrella BALANCED RISK ALOCATION FUND con un excelente comportamiento en 2009-2011.



LOS TIBURONES DE LA BOLSA siempre al acecho del pescador descuidado que pesca sin precauciones o de los peces chicos que van en manada creyendose así que van seguros de los PELIGROS que les acechan ¿?

El índice francés CAC40 en 2012

uno de los mejores indicadores ( algoritmos que marcan la tendencia)  es el RSI
 que con el parámeto 50 marca la señal de COMPRA-VENTA  en los SISTEMAS DE TRADING  ( CONSULTAR SECCION mas abajo )
Para filtrar las señales se puede hacer con un parámetro de volatilidad
En la Bolsa siempres se puede sacar beneficio ( salvo en los movimientos laterales con poco rango) en las subidas ( hasta marzo y de junio a agosto) y en los movimientos bajistas ( desde marzo a mayo 2012)

EL INDICE DE LAS 50 mayores empresas de EUROPA

El índice Eurostoxx50 de las mayores 50 empresas europeas ha vuelto al origen del movimiento alcista que tuvo hasta principios de Marzo de 2012, y desde ahí ha rebotado  o la han REBOTADO , que aqui no hay nada al azar.
 Los mercados los mueven los que manejan el volumen o sea los grandes fondos de inversion y los hedge-funds ...Otro dia hablaremos de ellos y de las SICAVS.

SISTEMAS DE TRADING

Características básicas de los sistemas de trading.

La gran ventaja de crear sistemas de trading que funcionan con programas informáticos, es que nos permiten automatizar nuestra operativa de compra y venta en cualquiera de los numerosos mercados existentes. La operativa se basa en las reglas que hemos definido, cuyo cumplimiento se verfica mientras los precios evolucionan. Este proceso de toma de decisiones a medida que se cumplen reglas prefijadas, es el paso más complejo de todos los que debemos afrontar al diseñar un sistema de trading.

El precio del activo en le que apliquemos nuestro sistema y su evolución temporal, es lo único que realmente nos debe importar. Los sistemas de trading no se desarrollan para predecir el comportamiento futuro del mercado, poco nos puede importar saber el precio de un índice dentro de una semana, si estamos operando en gráficos de 90 minutos. Lo que nos importa es que las reglas que nuestro sistema aplica, reaccionen a los movimientos del precio de ese índice en el sentido adecuado, y que las operaciones fallidas sean minimizadas de forma efectiva.

Hoy en día, gracias a Internet, tenemos acceso inmediato a la información y las cotizaciones de todos los mercados mundiales, por otro lado el gran avance de la informática nos permite desarrollar, con los conocimientos adecuados, estrategias eficientes para operar en los mercados. La posibilidad de poder analizar grandes bases de datos de cualquier activo financiero, permite obtener pautas de comportamiento temporal de los precios, estos patrones que han funcionado en el pasado es probable que también lo hagan en el futuro. Esta afirmación sería puesta en entredicho, como veremos en otro capítulo, por autores que postulan que el mercado se comporta de modo caótico y no obedece a ningún patrón predefinido. Si hemos diseñado una estrategia podemos aplicarla a la base de datos histórica de un futuro, por ejemplo, y ver los resultados que habríamos obtenido con ella, si estos son buenos, podemos optimizarla para comprobar la fiabilidad de los resultados en diferentes series temporales, y también estudiar las pérdidas que se generan.

Un sistema peculiar que descubri hoy buceando en la RED y que se atrevía a pronosticar en Abril hasta cuando durará la correccion que empezó hace un mes  y lo que pasará hata fin de año ¿?

http://www.enbolsa.net/index.php/los-expertos-opinan/item/215-prevision-de-bolsa-hasta-diciembre-2012-basada-en-los-cot.html

En los últimos tiempos los Mercados Financieros han experimentando (y continúan experimentando) una constante Transformación, la cual está obligando, cada vez más, a aproximarse a éstos de un modo Diferente al Tradicional. El creciente incremento de robots en la operativa diaria a nivel internacional está dejando obsoleto el trading discrecional.

La gran aportación de la aplicación correcta del Método Científico al mundo de la Gestión ha sido la de permitirnos comprobar la bondad de nuestras Estrategias de Inversión. Mientras hasta hace poco teníamos que conformarnos con Creer en ellas sin demostración alguna (con todos los Riesgos que ello conllevaba), hoy, gracias al Método Científico, podemos hacernos una idea de lo que podemos esperar de éstas en el futuro con cierto grado de probabilidad, en qué entornos funcionarán mejor, en cuáles peor, etc,...

Es dentro de todo este enfoque desde el cual puede situársenos al equipo de GESTRADING, el cual estudia el comportamiento de los mercados financieros en busca de Patrones de diferente naturaleza que sean aprovechables con la Tecnología y Medios actuales. Tratamos de detectar patrones de comportamiento en los mercados actuales con el fin de sacar rentabilidad a los mismos de una manera estable y duradera.

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ARTICULO interesante sobre TRADING en www.lacartadela bolsa.com, escrito por una mujer ( cosa rara en el TRADING)

“¡Especule!, el trading es una disciplina, una profesión y una pasión. Una doctrina de élite…”

Gisela Turazzini, Analista de Activotrade

Hay tres formas de hacer una gran fortuna: heredando, haciendo de una gran idea un producto de éxito o especulando. Por tanto, ante la decisión de si quiere intentar hacerse millonario o seguir siendo pobre, la respuesta parece evidente: ¡especule! Hay que tener en cuenta, no obstante, que especular no es nada sencillo. El control de las emociones es clave para alcanzar éxito en el mundo de la inversión.…


http://lacartadelabolsa.com/leer/articulo/el_trading_es_una_disciplina_una_profesion_y_una_pasion._Se_trata_de_una_d
EL SP500 SE RECUPERA desde Junio y con AYUDA de la FED lo llevan hasta 1460 a comienzos de OCT-12 ( máximo de 4 años)

HEDGE-FUNDS y SICAVS

QUE  SON LOS HEDGE-FUNDS y los derivados ( FUTUROS)

http://www.cluboptima.biz/inversiones/que_es_un_hedgefund.htm

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Gestión Algorítmica versus Buy and Hold (Comprar para tus nietos)

Si uno acaba de llegar al mundo bursátil, el consejo que recibirá en primer lugar, tanto del vecino del 2º-A, como luego del conocido de la sucursal bancaria (Pepe el del Popular) o de un autoproclamado ganador bursátil es:

"Compra buenas empresas, con buenos dividendos y olvídate de tus acciones", puede que tengas que dejárselas a tus nietos

Evidentemente, la última parte la he añadido yo.

Hoy, he visitado el prestigioso Dow Jones Credit Suisse Hedge Fund Index que, para aquellos que no lo conozcan, es el índice mundial que mide las prestaciones de los distintos tipos de Hedge Fund de la industria

https://www.unience.com/es/users/cttsc/blog/2012/01/17/gestion-algoritmica-versus-buy-and-hold--comprar-para-tus-nietos

SICAVS -Sociedad de inversión de capital variable

En España, una sicav es un instrumento financiero que permite invertir dinero y diferir el pago anual de impuestos

http://www.invertia.com/noticias/articulo-final.asp?idNoticia=2344302

MERCADOS DE DEUDA Y BOLSAS ALCISTAS por CÁRPATOS  6-8-2012
Tras las palabras del viernes del BCE, y los movimientos del fondo de rescate, sondeando financiación entre algunos bancos solventes, el mercado ha llegado a la conclusión de que se va a producir un rescate blando y que las compras de deuda a corto se van a producir, por lo que intentan acaparar la que pueden en el secundario para luego vendérsela más cara al fondo de rescate.

El flujo de compras es importante, aunque no enorme, pero la iliquidez del secundario exagera mucho cualquier movimiento por pequeño que sea.

Tras la fortísima bajada de rentabilidades del viernes, hoy sigue todo igual.

La deuda española a 2 años baja 44 puntos básicos nada menos a 3,372%. La deuda italiana en el mismo plazo baja 14 puntos a 2,936%.

Esta contagia aunque a distancia a los plazos largos, con lo cual el spread español entre deuda a y a 10 está en récord y a su vez contagia a las bolsas, que a fin de cuentas reaccionan a que la deuda periférica está remitiendo su tensión, que era vital.

A 10 años la rentabilidad de la deuda española baja 10 puntos a 6,66%. La prima de riesgo se relaja a 528 puntos.

Esta es la verdadera razón de mejora de los mercados. El dato de empleo de EEUU del viernes, evidentemente es una ayuda, pero no la razón principal ni de lejos.

EVOLUCIÓN DE LA DEUDA EN ESPAÑA 1990-2011. EL GRÁFICO EXPLICA POR SI SOLO, PORQUE ESTAMOS AL BORDE DEL RESCATE

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Comentarios

09.12 | 14:00

Soy Luciana Santiago por su nombre. Vivo en España, quiero usar este medio para alertar a todos los solicitantes de préstamos a ser muy cuidadosos, porque hay

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05.08 | 08:08

Soy señora Cynthia y yo hígado en México rápidamente me quiero utilizar este medio para compartir un testimonio de cómo Dios me dirige a un prestamista de prést

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14.01 | 23:21

ME GUSTA ESTA PAGINA- SALUDOS SRA.DERNA

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18.10 | 21:50

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